鋼價暴跌對機械行業(yè)盈利能力的改善遠遠大于需求減少帶來的盈利降低

    鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈重大信號:

    11月以來,下跌了3個多月的鐵礦石價格終于有了企穩(wěn)跡象,線材企穩(wěn)反彈,武鋼卻大幅下調(diào)取向硅鋼價格7%。

    隱含邏輯:鋼鐵業(yè)可能告別極寒,宏觀調(diào)控和限產(chǎn)的效應已顯端倪。下游行業(yè)盈利能力也將獲得重大變化。

    鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈全線企穩(wěn)

    渤海證券分析師馬濤每天都要收集市場價格。他告訴理財周報記者:

    壓在日照港的小山包正在減少。“速度是很快的。”長江證券劉元瑞說。

    鐵礦石消化情況:沿海鐵礦石庫存已持續(xù)6周減少,上周減少了343萬噸至6255萬噸。與9月最高庫存7598萬噸相比,已經(jīng)減少1300多萬噸。此為劉元瑞的同事吳云英15日透露。

    鐵礦石現(xiàn)貨走勢:這段時間里形成一個小湯勺。從8月份的最高1600元/噸下跌到了700元/噸,而在日照當?shù)?一度有人在以500到600元的價格甩貨。但11月中下旬至今,鐵精粉的價格從700元/噸漲到了810元/噸到820元/噸。部分原因即在于,中國部分鋼廠復產(chǎn)并簽訂了一些新的鐵礦石進貨訂單。

    不斷有鋼廠復產(chǎn)的消息傳出。“按照目前的鐵礦石、焦炭和鋼產(chǎn)品的價格,目前各企業(yè)煉鋼已經(jīng)不再虧損。”分析師,僅看煉鋼這一環(huán)節(jié),每噸鋼材將有200元左右的利潤。

    鋼鐵半月消化庫存105億

    與此同時,鋼鐵業(yè)在持續(xù)甩賣庫存,但價格卻并未持續(xù)走低。

    數(shù)據(jù)顯示,11月12日,26家鋼鐵公司存貨2463億元,但到11月末,兩市26家上市公司的庫存降至2358億元,減少105億元。

    據(jù)分析師介紹,目前各家鋼廠都采用了各種各樣的銷售措施來消化其庫存。以包鋼股份為例,他們給了經(jīng)銷商較大的降價空間,出廠價比其它鋼廠低了100至200元/噸。

    幸運的是,與原材料價格走勢一致,鋼鐵產(chǎn)品的價格也在11月開始反彈。馬濤告訴記者,目前市場上建材主要品種螺紋鋼價格已從最低3350元/噸上漲到3500多元/噸,該產(chǎn)品最高價格曾接近5500元/噸;而板材主要品種熱卷由最低的3200多元/噸上漲至3500多元/噸,該品種最高價格曾超過6200元/噸。

    這與鋼鐵企業(yè)自9月份就開始施行的減產(chǎn)有很大關系。據(jù)工信部數(shù)據(jù),鋼產(chǎn)量同比增長數(shù)字9月為-9.1%、10月為-17%、11月為-12.4%,另一方面的確是因為“下游需求略有恢復”。

    建材類需求更佳寶鋼武鋼反受其害

    價格反彈中的怪現(xiàn)狀:像寶鋼、武鋼這樣的龍頭更加百味糾結(jié)。

    11月19日,濟南鋼鐵某人士困惑地告訴在那里參觀的理財周報記者。在高呼了幾年的“淘汰落后”之后,這些行業(yè)龍頭們所生產(chǎn)的高端產(chǎn)品由于產(chǎn)能過剩,價格甚至不如一些低端產(chǎn)品。

    “據(jù)我們從經(jīng)銷商處獲得的信息來看,總體來說,建筑類鋼材需求不錯,價格上漲的空間比板材和H型鋼等產(chǎn)品更大。”分析師介紹。

    這一狀況也被多位業(yè)內(nèi)人士所證實。“從下游需求來看,房地產(chǎn)、家電、汽車都面臨了大幅度的調(diào)整,下游的需求是前期鋼材價格下降的主要原因。”馬濤認為,“但這些年一直在淘汰落后,造成板材產(chǎn)能嚴重過剩,而螺紋鋼等建材的產(chǎn)能相對較少。”這集中在龍頭公司。

    分析師介紹,寶鋼僅鍍鋅板的庫存就超過30萬噸。“差不多相當于全國一個月的產(chǎn)量。”而武鋼股份90萬噸的庫存中,超過2/3的產(chǎn)品是板材。

    “熱軋板的價格仍然處于成本價以下。”中信證券鋼鐵行業(yè)首席分析師周希增認為。他預測:2009年基礎設施和其它建筑類鋼材的需求合計增長10%,增加1551萬噸。

    市場預期,建筑類用鋼,如螺紋鋼、線材等鋼產(chǎn)品的需求將遠遠超過產(chǎn)能本就過剩的板材等產(chǎn)品。“板材主要的下游行業(yè),汽車和家電并沒有從內(nèi)需政策中獲益。”分析師認為。

    大型鋼企的苦惱更在于其存貨消化能力,中金公司研究員指出,鋼鐵庫存壓力主要集中在大中型企業(yè),但是鋼鐵庫存恢復正常水平大約需要3個月時間,也就是明年1月初或2月初。另外,大中型企業(yè)的庫存壓力還體現(xiàn)在高價鐵礦石上面,在12月初時,寶鋼的高價鐵礦石周轉(zhuǎn)期在3個月,其他鋼廠大致2-2.5個月,因此預計寶鋼高價鐵礦石庫存可在明年2月底消化完,其他鋼廠則能提前到1月底或者2月初。

    基建等行業(yè)大受益

    受益案例:武鋼于12月8日將取向硅鋼在12月份價格基礎上下調(diào)2500元/噸左右,降幅近7.14%。這對大多數(shù)變壓器企業(yè),尤其是特變電工(600089,股吧)、天威保變(600550,股吧)來說來說都是個好消息。330kV以上變壓器毛利將提高1.5個百分點,而220kV以下變壓器毛利將提高2.2個百分點。

    渤海證券李強就預期,鋼價暴跌將極大緩解成本壓力;他認為,工程機械產(chǎn)品的成本中鋼材成本占比為20%左右。在這樣的情況下,“即使09年需求有所下降,但是鋼材價格的暴跌所帶來的行業(yè)的盈利能力的改善遠遠大于需求減少帶來的盈利的降低。”

    此外,在上半年飽受原材料價格高企,需求不振的汽車、機械、造船等行業(yè)也受益于目前的鋼價下跌。(理財周報)