經濟環境未見拐點：盡管統計局尚未公布1-2月國內經濟趨勢，但一方面，受春節影響1月實際開工日減少6天；另一方面，金融危機已使經濟形勢弱于去年。因此預計1月各省的工業增加值數據并不樂觀。

　　1-2月公路行業的客運量將好于貨運量：雖然1月的貨車流量會因春節長假而縮減，但回家團聚的傳統習俗卻能帶來較大的客流。此外，08年1月底到2月初，由于國內眾多省市都遭遇罕見雪災，因此同比基數較低，保障了公路行業1-2月的表現。

　　我們對重點跟蹤的高速公路公司的營運數據進行了處理，發現在剔除了春運的影響后，多數高速公路的車流量及月收費額都同比有增，且車流量增速高于收費額。主要原因在于貨車流量的減少，引起的單車收入水平下降。

　　行業維持“中性”評級：從業績角度，09年公路行業車流量面臨經濟下行的威脅，因此維持行業中性；從估值角度，盡管動蕩市追逐有想象空間的A股較有吸引力，但相對于全部A股，高速公路的PB、PE已折價7-8折，處歷史較低水平。我們認為高速行業具有相對穩定的業績及分紅，因此具有一定上漲空間。本期維持首配楚天及贛粵，而寧滬高速經過調整，股息率重上4%，因此本月我們將擇時將其納入股票池。

　　鐵路運輸行業：1月鐵路客運貨運業務量表現良好。1月份鐵路客運周轉量和貨運周轉量增速分別為17.6%和-4.4%，客運業務大幅度增長主要受到春節因素影響；貨運業務增速下滑與08年12月份比較有所好轉。

　　1月火電發電量增速為-16.7%，這里面含有春節期間企業開工率下降影響。鐵路煤炭日均裝車數和鐵路煤炭運量與12月份比較環比有所上升，同比增速分別為-5.8%和-5.1%，與12月份-7.84%和7.12%增速比較，下滑趨勢有所遏制。這可能主要是受到了企業去庫存化影響，需求有所回升。

　　廣深鐵路所在的廣東省，1月份客運周轉量和貨運周轉量增速分別為63.8%和-13.7%。客運業務大幅度增長主要是08年1月份雪災導致的低基數及09年1月份春節因素；貨運業務比較起來增速08年12月份有所好轉，這與整個行業數據表現一致。

　　行業維持“中性”評級：建議在市場調整中配置大秦鐵路。理由一是09年1-2月份上漲行情中大秦鐵路上漲幅度只有10%；二是估值水平上，預計公司08-09年市盈率水平分別為15-14.5倍，低于市場整體估值水平，維持“謹慎增持”評級。

來源：頂點財經