近日，紐約原油在經歷了反復震蕩后出現企穩(wěn)跡象，主力合約期價自2008年夏季脫離147美元/桶高位以來首次突破60日均線。經濟下行陰霾依舊難以徹底揮去，那么，支撐近期油市反彈的轉機因素何在？

表面上看，油市人氣復蘇的直接原因，是歐佩克組織將在3月15日的會議再度討論減產。為了抵制國際油價下滑，該組織自2008年9月承諾減產累計達到 420萬桶/日。按照2008年承諾的減產幅度，目前已經實施了80%，該組織仍有80萬桶/日的實際減產空間。如果油價繼續(xù)維持當前位置震蕩或者反彈，為保持該組織的市場份額，該組織再度減產的概率比較有限。除非該組織認為需求下滑的程度還將比現在的預期更大，新一輪減產才可能實施。從油價趨向穩(wěn)定的角度來看，此前的OPEC減產已經讓國際油市供求達到均衡，如果再度決議減產將使平衡向利多方面傾斜。不過，OPEC即便做出減產決議，對油價供求直接影響難以立竿見影，市場還會用1個月甚至數個月的周期來跟蹤其具體實施情況。因此歐佩克減產不足以成為油價回升的理由。只有全球經濟需求擺脫低迷的跡象出現，供應下滑因素的利多效應才會更加突出。

除了關注歐佩克減產問題，壓制紐約商業(yè)交易所(NYMEX)油市交割庫存改善，需求復蘇跡象更加值得重視。此前由于交割地庫欣地區(qū)的迭創(chuàng)新高，2008年 12月、1月以及2009年2月臨近交割日最后幾日，NMYEX原油交割月合約期價和遠期合約期價的價差創(chuàng)造歷史記錄，達到-10美元/桶水平，而近日 NYMEX的4月和5月合約價差已不到1美元/桶，而與布倫特原油從-4美元/桶扭轉為+2美元/桶以上。上周三(3月4日)美國能源信息署最新公布的庫存周報中，NYMEX原油交割地庫欣庫存為3,400萬桶，較此前一周(截止2月27日當周)下滑了50萬桶。正是由于此前庫存非理性增長導致市場結構嚴重畸形，而目前微小的改善造成了油價猛烈反彈。

靜態(tài)來看，NYMEX原油交割地庫存數據較2008年仍高出一倍以上，庫存減少究竟是已至盛極而衰還是暫時脫離歷史高位，這對于后市油價演化方向意義重大。上周的EIA庫存報告中，美國商業(yè)原油庫存下滑的原因不再是兩周前的進口下滑，而是煉廠加工量的回升，尤其是墨西哥灣地區(qū)的煉廠加工量超過2008年同期，這些都有利于庫欣地區(qū)原油庫存進一步消化。隨著天氣的轉暖，美國將進入駕車汽油消費回升的季節(jié)，最新截至2月27日的美國汽油消費量為920.4萬桶/日，同比2008年增加1.46%。雖然幅度不大，但在市場普遍對未來經濟形勢悲觀的情況下，汽油消費成為亮點。目前美國商業(yè)汽油庫存較2008年同期低9%左右，如果季節(jié)性因素兌現，下一階段汽油將成為紐約能源市場的領漲品種。

除了汽油消費提升帶來季節(jié)性的利好，美國戰(zhàn)略儲備動作也對緩解高庫存發(fā)揮部分作用。美國能源部在2009年1月中旬曾表示，計劃未來增加1,680萬桶戰(zhàn)略石油儲備，其中在2009年2至4月采購1,068.3萬桶原油作為戰(zhàn)略石油儲備。根據美國能源部的最近數據，2月份累計增加戰(zhàn)略儲備138.4萬桶，那么剩余的3月、4月還需增加926.6萬桶，按61天推算每天將有15.2萬桶的原油注入戰(zhàn)略儲備。此外能源部還將通過資源特許使用費計劃為戰(zhàn)略石油儲備庫再補充615.7萬桶原油，在2009年5月至2010年1月期間，每日為戰(zhàn)略石油儲備庫增加2.6萬桶原油。上述戰(zhàn)略儲備動作不會徹底改變油市供求格局，但對于緩解當前美國國內流通環(huán)節(jié)高庫存較為有利。

綜上所述，交割地庫存遠離高位的預期修正了此前處于紐約油市極端價差結構，辯證來看，紐約油價很可能已經脫離了交割地庫存持續(xù)猛增的最糟糕時刻。八個月來重歸60均線上方形態(tài)，預示著后市大級別反彈即將展開。考慮國際市場經濟形勢依舊動蕩，恢復常態(tài)后的紐約油市進一步上揚則有待于更多基本面因素配合，美國國內季節(jié)性消費和戰(zhàn)略儲備很可能就是轉機。

來源：中國化工報