現(xiàn)在中國國有的中國鋁業(yè)公司(Chinalco)對(duì)力拓(RioTintoGroup)的擬議投資引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)這項(xiàng)業(yè)務(wù)前景顯著黯淡的擔(dān)憂。中國公司購買了全球大約一半的鐵礦石出口量。

　　力拓指出，雙方的合作結(jié)構(gòu)中保險(xiǎn)機(jī)制，可以防止中國人影響鐵礦石定價(jià)。至關(guān)重要的是，無論是在價(jià)格談判還是投資決策方面，中國鋁業(yè)在力拓旗下子公司HamersleyIron所持15%的股份都沒有拍板定奪的權(quán)力。　

　　盡管如此，市場(chǎng)的憂慮情緒仍然揮之不去。中國鋁業(yè)是擁有更廣泛政治目的的中國共產(chǎn)黨政府控制下的實(shí)體，堅(jiān)持認(rèn)為中國鋁業(yè)的交易純粹出于商業(yè)考慮的想法未免顯得太輕信。僅僅因?yàn)檫@個(gè)原因，就讓人擔(dān)憂。　

　　不管那樣的擔(dān)憂最終將會(huì)怎樣演變，這樁交易更實(shí)際的影響可能會(huì)是加速推動(dòng)鐵礦石市場(chǎng)整體運(yùn)轉(zhuǎn)方式的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。　

　　銷售鐵礦石涉及到將大量干散貨進(jìn)行長途運(yùn)輸，因此這主要是個(gè)物流操作。除了礦山，還需要鐵路和港口。因此，生產(chǎn)商青睞長期銷售合約，以保證前期投資。　

　　而購買方也喜歡制定長期合約。和銅等精煉產(chǎn)品不同，鐵礦石在雜質(zhì)和濕度水平方面質(zhì)量差別巨大。一般來說，一家煉鋼廠會(huì)選擇適合其設(shè)備的某種特定礦石或混合礦石。制定長期合約能夠保證礦石品質(zhì)的一致。而且，礦石的差異性使得它們的替代性比不上金屬，因此制定基準(zhǔn)價(jià)格或中央結(jié)算體系不太容易。　

　　這樣的特性，再加上礦業(yè)的整合大潮導(dǎo)致三家公司控制了全球四分之三的鐵礦石海運(yùn)出口，就導(dǎo)致產(chǎn)生了當(dāng)前的定價(jià)體系。每年年初，某一市場(chǎng)規(guī)模最大的煉鋼廠商會(huì)和規(guī)模最大的礦石供應(yīng)商坐下來商談合約價(jià)格，通常表現(xiàn)為較上年價(jià)格上漲某個(gè)百分點(diǎn)。從過去來看，巴西的淡水河谷公司(Vale)會(huì)率先宣布價(jià)格協(xié)議，隨后力拓和必和必拓(BHPBilliton)會(huì)迅速跟進(jìn)類似的價(jià)格變化。這個(gè)程序?yàn)樾袠I(yè)其他公司確定了基準(zhǔn)價(jià)格。　

　　不過，正如德意志銀行(DeutscheBank)分析師克利夫德(RobClifford)所寫的，當(dāng)前的定價(jià)體系正顯現(xiàn)出崩潰的跡象。首先是去年淡水河谷公司和力拓的定價(jià)出現(xiàn)了重大分歧。如今，淡水河谷公司已經(jīng)決定不參加今年的定價(jià)談判，實(shí)際上將主導(dǎo)權(quán)讓給了力拓。從這一交接可以看出，中國目前是全球最大的鐵礦石市場(chǎng)，而澳大利亞是其最大供應(yīng)商。　

　　從結(jié)構(gòu)上來說，在當(dāng)今這個(gè)期貨市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)和煉鋼業(yè)務(wù)全球化的世界，每年一度的閉門定價(jià)談判似乎有點(diǎn)逆潮流。　

　　進(jìn)一步推進(jìn)現(xiàn)貨定價(jià)可能是一個(gè)替代方案。這個(gè)開始興起的市場(chǎng)已經(jīng)占據(jù)了礦石出口總量的10%，并一直在穩(wěn)定增長。這可能會(huì)為投資決策提供一個(gè)更為及時(shí)的價(jià)格信號(hào)，如果能夠發(fā)展一個(gè)流動(dòng)性強(qiáng)的期貨市場(chǎng)的話更是如此。這樣的一個(gè)期貨市場(chǎng)還有助于投資者對(duì)沖涉及生產(chǎn)商的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)吸引更多投資者進(jìn)入礦業(yè)類股。鐵礦石質(zhì)量的差異性仍然是個(gè)障礙，但這并不是無法克服的：原油也是類似地存在諸多差別，但交易員會(huì)以一些重要交易產(chǎn)品為基準(zhǔn)，根據(jù)不同等級(jí)進(jìn)行差別定價(jià)。　

　　市場(chǎng)擔(dān)心中國人會(huì)借助力拓和中國鋁業(yè)的合作影響礦石定價(jià)過程，這種擔(dān)憂情緒很可能推動(dòng)其他礦業(yè)公司──必和必拓尤其有可能──加速對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)整。要組建一個(gè)完善的鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然需要數(shù)年時(shí)間。與此同時(shí)，不同產(chǎn)區(qū)和生產(chǎn)商的合約價(jià)格差異似乎會(huì)繼續(xù)拉大，從而有效地打破了市場(chǎng)朝著寡頭壟斷方向發(fā)展的趨勢(shì)。 
 
來源：證券時(shí)報(bào)