昨天，三愛富（600636）披露重大資產重組調整草案，欲通過收購上海焦化進入煤化工領域。研究人員認為，由于目前焦炭和甲醇價格低迷，公司定向增發短期業績可能難以大幅回升，但長期發展有潛力。公司將在6月1日召開股東大會審議增發重組事項。由于煤化工的環保概念，公司股票昨天快速封上漲停。

    昨天的三愛富公告和前期公布的資產重組預案基本相同，只是不再作盈利預測，并補充了公司及上海焦化2008年經審計的財務數據。公司計劃通過向上海華誼（原控股股東）、中國信達和中國華融定向發行7.31億股股份（為目前總股本的2.1倍），購買上海焦化100%的股權，其中向華誼集團發行5.24億股，向中國信達發行1.94億股，向中國華融發行1235萬股。上海焦化2008年銷售收入為68億元，股權預估值為63.73億元，相當于目前1.24 倍凈資產。定向發行的股價為上次公司董事會決議鎖定的均價9.59元/股（由于10送1股除權后為8.72元/股）。發行后三愛富的總股本將達到10.78億股，重組完成后華誼集團占總股本58.78%，中國信達占 18.02%，中國華融占1.16%，A股流通股東占22.04%。

    據悉，以煤為原料制取化工產品的行業，由于可以實現對石油的替代因此具有現實意義。煤氣化是目前煤化工的主要路徑。上海焦化目前擁有甲醇產能80萬噸/ 年，焦炭產能140萬噸/年（2、3號焦爐關閉后下降為65萬噸），高純一氧化碳43.5萬噸/年，苯酐4萬噸/年等生產能力，在甲醇生產和一氧化碳分離等技術方面具有優勢。 2008年經審計歸屬母公司所有者的凈利潤為1.1億元，凈資產收益率2.55%，超過三愛富。該公司的甲醇部分配套供應吳涇化工區內的化工企業；焦炭主要供應寶鋼、江陰興澄鋼鐵公司等華東地區的鋼鐵企業。相比其他煤化工企業，上海焦化進行煤化工生產的突出優勢體現在煤基多聯產的工藝路線上。煤基多聯產資源利用效率高、能耗低、污染小、綜合成本和環境成本低，是未來煤化工發展的方向。

    三愛富目前主要經營氟化工業務，收購完成以后形成了氟化工和煤化工二位一體的業務格局。目前國內焦炭行業產能過剩嚴重，甲醇價格仍維持在1900元/噸的低位，因此上海焦化去年盈利狀況不佳，收購短期對三愛富盈利的增厚不明顯。據測算，本次重大資產重組完成后，公司2008年末每股盈利從-0.20元增加到0.04元，但重組合并后公司每股凈資產達到5.32元，同時抗風險能力和長期增長潛力將大大提升。

來源：中國化工報