油價曾經與stocks（存貨）息息相關－－確切地說是原油。最近一段時間，油價卻以另外一種方式跟蹤stocks（股市）。

　　從長遠看，油價由供求決定。這就是為何油價在長期階段與證券市場并無太大關聯度，甚至關聯度為負值。然而，當前季度迄今，標準普爾500指數 (S&P 500)與油價波動之間的關聯度躍升至70%。本周，美國原油存貨量出人意料地大幅下降，同時國際能源署(International Energy Agency)發布報告，對未來原油供應看法悲觀，然而原油市場基本上對這些信息無動于衷。

　　2月份以來，雖然經濟基本面數據不斷惡化，原油價格卻出現反彈，接近60美元／桶的水平。通常第一季度存貨量會有所下降，但今年一季度不降反升，致使當前的存貨量也出現過剩。此外，由于油價上漲，歐佩克(OPEC)的規定也開始松動，該組織上個月增加了產量，這是去年8月以來首次增產。

　　看漲油價的人強調中國對原油的需求。然而正如咨詢機構Lombard Street Research和國際能源署所指出的，中國官方公布的經濟增長數據雖然看上去很美，但不符合貿易量和原油消耗量下降的情況，甚至無法與通脹數據相符。

　　原油價格其實是得到了低成本資金的支撐。美國的定量寬松政策收到了預期效果，促使投資者轉向證券、高收益債券以及原油等風險較高的資產類別。石油基金的投資者推高了原油期貨價格，這樣一來，其他一些投資者囤積原油并以遠期價格出售來獲利，這也是存貨量高的另一個原因。

　　等到上述交易清算之時，如果經濟不能實現V型復蘇，則原油價格很可能迅速下跌。而V型復蘇看來是不太可能的。事實上，美國央行的政策是以損害消費者為代價來支撐商品價格，因此會有引發滯脹的風險，而不是通貨再膨脹。

來源：華爾街日報