在宣布山東鋼鐵重組日照鋼鐵的這半年時間里，日照鋼鐵董事長杜雙華并沒有“坐以待斃”，而是采取了一系列的資本運作為即將到來的談判增加砝碼。

    據《華夏時報》記者了解，香港聯交所已經通過了開源控股(1215.hk)提交的收購日照鋼鐵部分資產的方案，估計5月底、6月初完成交易手續。這也意味著日照鋼鐵通過杜雙華的海外資本運作，將為重組增加一道門檻，山東鋼鐵不只需要重組日照鋼鐵的內資資產，還要重組在香港上市的外資資產，而后者付出的成本或許更大一些。

    轉移核心資產

    山東鋼鐵重組日照鋼鐵因為開源控股的一紙公告而出現了很大懸疑。

    5月19日，開源控股召開特別股東大會，通過了以52億港元收購日照鋼鐵部分資產的決議。一位參與5月19日特別股東大會的投資者告訴《華夏時報》記者，開源控股執行董事葉嘉衛向投資者表示，香港聯交所已經通過了4月27日開源控股提交的收購日照鋼鐵部分資產的方案，經過股東大會同意后，公司將開始執行此方案，并著手合并財務報表，估計5月底、6月初完成交易手續。到9月份公布的半年報，業績將相當正面。

    針對這場資產轉移，杜雙華是通過海外投資公司來實現的。資料顯示，此次開源控股通過收購香港譽進公司，間接獲得了日照型鋼公司及日照鋼鐵公司各30%股權以及日照鋼鐵軋鋼公司25%的權益，這些均為日照鋼鐵的核心資產。

    而香港譽進公司為2002年成立的一家從事鋼鐵貿易的公司，日照鋼鐵高層張和義持股70%，獨立第三方齊世安持股30%，杜雙華不對香港譽進公司實際控制。在杜雙華創建日照鋼鐵的時候，香港譽進公司分別在2003年3月和2006年8月作為外資公司與杜雙華合營成立了上述三家公司。

    一位重組并購專家向《華夏時報》記者表示，國內資產要轉移到海外市場上市，難度很大，需要通過商務部和外管局的審核。而香港譽進公司本來就是外資，因此通過香港聯合交易所的審核比較容易。而這也可能是杜雙華為了資產轉移而很早做的準備。

    去年11月與山東鋼鐵簽下重組的意向書后，杜雙華便開始利用海外平臺，使日照鋼鐵的部分資產“資本化”。

    杜雙華通過其控股的HSIL(一家在英屬處女群島注冊成立的公司)，兩次以場外增持的方式，購入開源控股股份總計7億股，占已發行股本的9.83%，成為開源控股當時最大的股東。而通過此次收購后，杜雙華及張和義等一致行動人持股開源控股的比例將升至29.7%，因此開源控股的控制權也沒有發生改變。

    業內人士向《華夏時報》記者表示，通過使日照鋼鐵部分資產上市，無非是在簽下重組協議后，為自己爭取最大利益而做準備，為重組增加一大砝碼。但是對于未上市資產，價格方面則有更多的操作空間，雙方需要達到一個利益平衡點才能完成。

    一季度盈利

    資料顯示，日照鋼鐵成立于2003年3月31日，經過5年的發展，產鋼能力已達到1100萬噸，實際產鋼775萬噸，銷售收入228億元，利潤超過50億元；而山東鋼鐵是為山東省內鋼鐵產業調整而設立，由山東省國資委以其所擁有的濟鋼集團、萊鋼集團、山東省冶金工業總公司所屬企業(單位)國有產權劃轉成立，于2008年3月17日完成工商注冊登記，注冊資本100億元，生產能力達3160萬噸。

    此前山東鋼鐵董事長鄒仲琛曾表示，今年內將完成對日照鋼鐵的重組。然而，日照鋼鐵赴港上市則為重組設了一道坎。山東鋼鐵的人士對此回應，這對雙方重組影響不大。

    上述重組并購專家表示，資金來源并不是重組的關鍵問題，現在銀行專門有為重組并購而設的貸款，重組的重點是，如何來推進重組的進度，談一個讓雙方都滿意的方案。

    但是，如此一來山東鋼鐵不只需要重組日照鋼鐵的內資資產，還要重組在香港上市的外資資產，而后者付出的成本或許更大一些。

    記者發現，杜雙華未在香港譽進公司占有份額，香港譽進公司旗下的日照鋼鐵資產上市后，杜雙華通過HSIL持有開源控股的比例僅為7.7%。如果山東鋼鐵來收購上市后的日照鋼鐵資產，對于杜雙華個人來講，獲利也未必豐厚。

    此外，日照鋼鐵的運營情況開始好轉。記者從一位山東鋼鐵業內資深人士處了解到，經歷斷貸風波簽署重組意向書后，銀行又開始為日照鋼鐵提供貸款。日照鋼鐵是銀行的大客戶，特別是股份制商業銀行，為了利潤，放貸給日照鋼鐵的積極性更高。

    上述資深人士透露，今年一季度日照鋼鐵的業績為盈利。而記者查閱山東鋼鐵旗下兩家上市鋼鐵企業一季度年報顯示，濟南鋼鐵凈利潤負79529.29萬元,同比下降258.02%；萊鋼股份凈利潤負58363.67萬元，同比下降308.19%。

    已恢復生產并實現盈利的日照鋼鐵，沒有了銀行貸款的死穴，是否還會配合山東鋼鐵重組將很難說。(來源：華夏時報)