上周鋼鐵板塊在連續上漲后，出現大幅調整，上證綜合指數下跌4.44%，鋼鐵板塊下跌6.61%，位于跌幅榜第三。我們認為，此次深幅調整，主要是由于大盤進入相對階段性高點，又恰逢出現宏觀政策要進行“微調”的預期所致。

　　在目前宏觀趨勢背景下，鋼鐵行業依然持續向好的前景并沒有改變，鋼價上漲仍然有很強的內需支撐，企業盈利將持續好轉并大大好于預期；鋼鐵板塊動態PE只有10倍左右，估值依然偏低并處在合理區間。因此，我們認為，目前鋼鐵板塊的調整，恰恰是買入鋼鐵股的最好時機，我們繼續維持行業“推薦”評級。

　　宏觀經濟政策導向不變

　　8月8日，國家三部委聯合舉辦新聞發布會，明確表示，目前推出積極財政政策和適度寬松的貨幣政策等宏觀經濟政策取向不會改變，要保持股市和房地產市場的穩定健康發展。中國經濟處于底部回升尚不鞏固階段，宏觀政策的導向將不會出現大幅度的調整。

　　溫家寶總理近日在江蘇考察時也指出，在當前我國經濟發展企穩向好的形勢下，要保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，堅持實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策不動搖。這是因為我們面臨的困難和挑戰仍然很多，國際經濟前景還不明朗，外需下滑的壓力仍然很大；經濟自主增長的動力還不強，一些行業、企業經營還比較困難，產能過剩的問題十分突出，結構調整的任務十分艱巨；擴大內需在短期內還受到各方面因素的制約，一些刺激經濟發展的政策效應會遞減，一些關系長遠的政策收到成效需要時間。因此，宏觀經濟政策的導向不會改變。

　　超常規刺激內需利好鋼鐵業

　　為盡快擺脫全球經濟危機對中國經濟的不利影響，中國采取了超常規的經濟刺激政策，旨在通過大力拉動內需來抵御出口下滑的影響。

　　今年上半年，我國固定資產投資7.81萬億，同比增長33.6%。下半年來看，雖然固定資產投資增速有可能回落，但全年仍能保持30%左右的增長。以鐵路行業為例，新疆地區近期發布將有11條鐵路同時修建，將有力拉動鐵道用鋼的需求。以往我國的重軌需求每年僅120萬噸左右，而今年的重軌訂單已超過300萬噸，這是歷史上從未有過的。由此可見，近兩年的拉動內需政策將使國內的鋼材消費大大超出以往。從以往的經驗數據來看，如此高的固定資產投資增速，將對鋼鐵需求形成非常強的支撐。

　　此外，下游制造業也出現超常增長。在家電下鄉、汽車稅收返還、以舊換新等各種刺激內需政策的影響下，汽車銷售量和家電銷量空前好轉，造船的訂單也重新回到百萬噸以上。這些都充分拉動對鋼材的需求。

　　需求潛力巨大 行業價升量漲

　　在國內經濟超常規刺激的有利形勢下，鋼鐵行業迅速擺脫低迷，以價升量漲的姿態連續16周強勁回升，已充分確立行業的拐點已經出現。

　　一方面，長材類鋼材價格在強勁的4萬億基礎設施投資的拉動下，出現嚴重的供不應求態勢，導致螺紋鋼、線材價格連續上漲，加上螺紋鋼期貨市場剛剛開放，給鋼材附加了一定的金融屬性，又進一步助長了這一趨勢的加速。當然，鋼材現貨價格的上漲并非完全受期貨影響，而是實實在在的需求所導致，30%以上的固定資產投資增速即是明證。

　　另一方面，板材價格的上漲，也是宏觀經濟刺激消費導致汽車、家電、造船等行業快速回升所致，充分表明我國宏觀經濟政策效果已出現明顯效果。需求的快速拉升，帶動了鋼價的上漲，完全符合客觀的經濟規律。

　　此外，在貨幣流動性充裕的形勢下，通脹預期導致的貨幣貶值使資源類產品價格上漲，也帶來成本推動下的價格上升。但目前需求的增速要快于成本的增速，鋼鐵行業有可能又迎來一次可遇不可求的超常發展機遇，從而使鋼產量在全球經濟危機的形勢下，不但沒有下降，反而創出歷史新高，這不能不說是一個奇跡。

　　從目前鋼鐵行業的運行情況來看，盡管6月份我國粗鋼產量達到4752萬噸，相當于日產水平165萬噸，年化產量達6.01億噸，產能利用率超過 91%，但同期國內庫存增長并不十分明顯，出口環比也只增長了8萬噸，月出口量不到150萬噸，充分顯示國內拉動內需效果顯著。更為可喜的是，這一產量增長還是在地產投資尚未完全啟動的背景下出現的。今年1-6月，房地產開發投資同比增長僅9.9%，嚴重影響了地方財政收入，拖累了經濟增長。加大土地供給、刺激地產投資、增加房屋供應是政府保增長、平房價、擴內需的必然選擇。

　　此外，目前全球經濟尚未完全走出低迷，國內鋼材出口量還很低，一旦全球經濟明后年全面回升，無疑會帶動鋼鐵的出口。2009年仍將是我國鋼鐵出口最為困難的一年，但是目前已經是出口最壞的時期。近兩個月來，國際鋼鐵產量、價格均出現了持續反彈，隨著全球經濟的企穩回升，我國鋼鐵出口有望逐步走出低迷。6月份已經顯示出小幅反彈跡象，預計下半年將環比逐漸好轉。如果全球經濟不再出現大幅的波動，2010年我國鋼鐵出口的情況將好于2009年。若我國鋼鐵出口量占鋼鐵產量的比例能夠恢復到8%左右，按目前的產能利用率水平，鋼鐵供需形勢很可能將會出現逆轉。

來源：中國證券報