一、鋼材價格:9月份鋼材價格繼續低位震蕩,形成階段性底部之后,四季度有望走升。

    1、9月份鋼材價格上漲動力不足
    1) 產量數據:供給壓力增大,尤其在下游需求放緩或推遲的情況下。2)進出口數據:出口態勢正逐漸好轉,主要源于境內外價差擴大,中國鋼材具備一定的價格優勢;境外需求有所好轉,但長期仍存在不確定性,因此中國鋼材出口狀況不確定性也較大。但我們可以初步判斷,出口最壞時期已經過去。3)庫存數據:這部分數據傳遞出的信息最不樂觀,鋼廠、經銷商、社會庫存均明顯上升,去庫存壓力增大。4)下游需求數據:下游行業仍在回暖之中,但從鋼鐵行業PMI分類指數看, 下游需求有放緩或者推遲的跡象。

    2、后期鋼材價格跌勢趨緩,下跌空間縮小
    從各鋼材品種毛利看,基本上又回到了虧損邊緣。在成本線附近,鋼廠可能會有減產,供給端壓力減小。同時,國內即將進入鋼材需求旺季,料鋼材價格跌勢趨緩,下跌空間縮小。

    二、投資建議:四季度仍可再次介入鋼鐵股:

    1、四季度鋼材價格有望回升,鋼鐵股將再現趨勢性投資機會
    預計9月份鋼材價格會在去庫存壓力下繼續低位徘徊,但進入四季度后,去庫存化將接近尾聲,鋼材價格走升阻力逐漸消失。未來,隨著下游需求釋放、鋼鐵行業可能采取的減產措施等等,鋼材價格有望探底回升。

    2、四季度將公布鋼鐵上市公司三季報,三季度扭虧為盈成為大概率事件
    三季度,盡管8月份鋼材市場價格下跌、9月份仍有可能低位徘徊,但廠家的出廠價格其實是不斷上調的,因此我們預計三季度扭虧為盈成為大概率事件。

    3、鋼鐵股估值正向合理區間靠近
   經過近一個月的調整,鋼鐵股前期較高的估值風險正在逐步釋放,以PB計,目前全部A股/鋼鐵板塊之值在1.7附近,正向合理區間靠近。