2009年1-9月,黑化股份公司實現營業收入10.97億元,同比減少27%;營業利潤為虧損7222萬元,歸屬母公司凈利潤為虧損7,7257萬元,每股收益-0.19元。

　　市場低迷開工率不足,公司年度業績預虧。2009年1-9月,公司營業利潤為虧損7222萬元,主要源于公司主要產品銷售市場持續低迷,開工率不足。經公司財務部門測算,預計2009年全年虧損。

　　尿素價格跌入谷底,第三季度凈利潤虧損幅度擴大40.8%。2009年第三季度,公司主要產品尿素平均價格1610元/噸,較去年同期均價 2400元/噸顯著下降,降幅32.9%。2009年7-9月內尿素價格持續走低,9月起跌入谷底,較年初價格1700元/噸跌幅8.8%,較年度內最高價格1850元/噸跌幅16.2%。公司第三季度實現營業收入3.98億元,同比下降18.6%;營業利潤為虧損3192萬元,虧損幅度環比擴大 36.8%;歸屬母公司凈利潤為虧損3262萬元,虧損幅度環比擴大40.8%。

　　國內外需求雙雙下降,焦炭市場持續走弱。近期國內鋼材市場持續低迷,加之鋼鐵產品遭多國反傾銷調查,鋼廠焦炭的需求明顯萎縮,短期難以好轉。出口方面,加征40%的高額關稅導致焦炭出口持續下降。2009年前8個月,全國累計生產焦炭2.2億噸,同比下降1.3%;累計出口32.63萬噸,同比下降96.5%,連續12個月呈現負增長。另一方面,受高煤價影響煉焦限產,開工率不足導致噸焦綜合成本提升,進一步加劇虧損幅度。

　　需求成本雙因素推動,尿素價格溫和上漲。根據國家化肥淡儲規劃,今年淡儲總量為1600萬噸,其中尿素占880萬噸左右,承儲企業可以得到國家補貼。目前尿素價處于底部,企業淡儲積極性較高,需求帶動尿素價格小幅上漲。同時,近期煤炭價格上漲、天然氣存在漲價預期,成本推動也是尿素漲價的另一重要因素。公司擁有21萬噸尿素產能并享有免征增值稅待遇。

　　尿素價格走高利于公司緩解虧損局面。

　　風險提示。(1)產品、原材料價格走勢的不確定性;(2)國家調控鋼材產量對焦碳產品需求帶來。

　　盈利預測及評級。我們預計公司2009-2011年的每股收益為-0.25元、0.01元和0.06元,以10月29日收盤價6.09元計算, 對應2010-2011年的動態市盈率分別是807倍和108倍。考慮到公司業績仍處于虧損狀況,暫時給予公司“中性”的投資評級。

來源：騰訊財經