美元作為很多商品的國際定價貨幣，其漲跌通常對商品價格的影響很大，是其反向指標。但近期美元和油價負相關性逐漸減弱，呈現同步上漲態勢。分析認為，對美元投機避險以及經濟復蘇的樂觀預期推動了該局面的產生，而長期來看，美元對油價的反指引性不會改變。綜合考慮影響油價的其他因素預計，未來油價有望上沖85美元/桶，二季度可能進入80-90美元/桶波動區間。

美元和國際油價負相關性減弱 近期二者呈現同步上漲態勢

傳統上，美元對國際大宗商品如石油、黃金、基本金屬等有著非常直接的影響，因為這些商品都是以美元計價，且通常都隨著美元的變動而反向運行。但值得注意的是，雖然過去一個月美元對歐元上漲幅度達到2.7%，但同期原油價格不降反而上漲了10%多，美元指數和國際油價負相關性逐漸減弱，呈現同步上漲態勢。

在過去的一個月，國際油價由不到70美元上升至超過80美元。目前紐約原油近月期貨結算價已經連續5個交易日在每桶80美元以上。3月9日收盤時，紐約商品交易所4月輕質原油期貨收于每桶81.49美元。與此同時，美元指數不斷攀升，波動上揚，于79.50-81.00區域震蕩反復。截至3月9日，美元指數上漲至80.54點位。

投資避險因素和經濟復蘇樂觀預期導致美元對油價的反指引減弱

國家信息中心經濟預測部宏觀經濟研究室主任牛犁分析認為，美元和油價負相關性逐漸減弱，一方面由于美元重新成為投資避險工具;另一方面，市場對經濟復蘇的樂觀預期也是導致美元、油價呈現同步上漲的原因。

美元指數的走高主要在于歐洲地區主權債務危機的不斷擴大化，這場危機始于希臘、愛爾蘭，并逐漸波及到西班牙、葡萄牙等歐元區重要國家。據報道，希臘總理表示，一旦希臘的危機惡化，可能導致新一輪全球金融危機。希臘債務危機的影響顯然還沒有完全消除。由于歐元區的經濟復蘇步伐可能遠遠落后于美國，這也決定了歐元在利率吸引力上的劣勢，資金轉投美元尋求避險，由于美元指數中歐元所占權重較大，接近60%，因而歐元幣值的下挫助推了美元指數的走高。

近期美聯儲將向銀行提供緊急貸款的貼現率從0.5%提高至0.75%，中國央行也通過上調存款準備金、加強信貸窗口指導、在公開市場回收流動性等措施對貨幣政策頻繁“微調”。市場認為，中美兩個大國貨幣政策的調整是經濟刺激政策試探性的退出市場，在一定程度上暗示對未來經濟復蘇的樂觀態度，這意味著原油市場需求將持續增加。因此，在原油需求復蘇趨勢確立的基礎上，市場上表現出美元對油價反向指引性的減弱，油價在美元上漲的同時出現不斷攀升的局面。

北京中期分析師陳越強分析認為，美元是影響油價走勢的主要因素之一，并不是唯一因素。目前來看，宏觀經濟數據的好轉對原油價格指引性更強。3月5日美國勞工部發布的數據顯示，2月美國失業率維持在9.7%，而臨時性雇工的人數也在增加。另外，美聯儲當天公布的報告顯示，在連續下滑了11個月之后，美國1月份消費者信貸在一年內首次出現上升。從技術圖形上看，美元指數在數據公布后曾出現明顯上漲，顯示市場看多美元的力量仍較強勁。當日，國際油價也實現了全面上漲，紐約市場油價漲至每桶81美元之上。

長期看美元和油價負相關性不會改變 二季度油價將在80-90美元區間波動

牛犁表示，雖然目前美元、油價出現了同步上漲的局面，但長期來看，美元和油價的負相關關系不會改變。

他認為，美國經濟的復蘇并不是影響美元走勢的最主要因素，雖然近期美國經濟數據的利好在一定程度上帶動了美元的上漲，但美國財政赤字的不斷惡化，成為拖累美元繼續上漲的關鍵因素。根據美國預算辦公室的最新預測，2011年美國的財政預算赤字將達到1.6萬億美元，相當于美國GDP的10.6%。到2015年美國的債務累積增幅將超過6萬億美元，總額將接近18萬-20萬億美元。雖然目前美元出現了較為明顯的寬幅震蕩上揚態勢，但從歷史數據來看，美元指數還是處于一個比較弱勢的位置，長期來看，財政赤字持續將在一定程度上限制美元指數的上漲。而由于經濟復蘇的整體趨勢已經確立，全球原油需求不斷增加，未來國際油價還有一定的上漲空間。因此，長期來看，美元對油價的反向指引不會改變。

展望原油未來行情，美元走勢仍是需要關注的重點對象之一。目前從CFTC公布的美元指數期貨合約的持倉狀況看，美元指數的凈多頭持倉維持在4萬手附近，接近歷史最高點，顯示市場看漲的意愿仍很強烈。考慮到當前影響美元走強的希臘債務危機仍然存在不確定性，不排除美元有可能階段性走弱或者出現調整。但由于基本面數據顯示當前的原油需求復蘇趨勢已經形成，尤其是新興市場國家增長強勁，除非短期內貨幣政策出現超預期的收緊，油價再度下探的可能性很低。

隨著國際油價輕松突破80美元/桶，各大機構也開始對后市進行預測。美國能源情報署(EIA)在最新的月度能源展望中預測，隨著經濟持續復蘇，全球石油需求開始恢復增長，國際原油市場將在2010年和2011年逐步走強。其中，2010年國際原油平均價格每桶83.50美元。國際能源機構(IEA)在最新的月度報告中表現樂觀，上調2010年全球石油需求預估接近歷史高點，將全球石油日均需求預估上調17萬桶至8650萬桶，較2007年的歷史高點僅少1萬桶，較2009年增長1.8%。然而，石油輸出國組織(OPEC)在最新的2月份月度報告中則下調了全球2010年石油需求預估，預計2010年全球石油需求比2009年增加80萬桶/日。

綜合看來，各大能源機構對后市國際油價大多抱謹慎樂觀態度。中國等新興市場的需求，成為市場繼續看漲油價的重要原因。IEA總干事田中伸男3月6日表示， 2010年日均石油需求增加的預期完全是由中國和印度等新興市場所推動。

此外，最近的美國庫存數據對投資者確認需求復蘇情況，具有比較明顯的指引作用，并且將直接影響未來幾個月價格的走勢和方向。分析人士認為，這些數據表明煉廠開工率提高，而市場消費水平也在上升。EIA上周的統計顯示，截至2月26日一周，美國每日煉油量達到1410萬桶，比前一周下降了3.3萬桶。煉廠開工率達到81.9%，比前一周有所增加。汽油產量有所增加，平均每天達到880萬桶。而柴油加工量出現回落，達到380萬桶。同時，商業原油庫存比前一周增加410萬桶，當前34160萬桶的水平已經回落至正常季節性波動區間的上限。汽油庫存增加70萬桶，略微高于歷史正常水平。柴油庫存增加90萬桶，同樣高于歷史波動區間的上限。

目前，國際投機基金加大了做多油價力度。美國商品期貨交易委員會(CFTC)3月5日的統計顯示，截至3月2日當周，紐約商品交易所的原油期貨總持倉達到130萬手，接近歷史紀錄高位。其中主要由投機基金持有的非商業多頭近期持續增長，截至5日當周已達9萬手。

因此，從短期來看，國際油價80美元的價位從前期的阻力位變為支撐位，未來短期內有望上沖85美元/桶。預計二季度原油價格波動區間有可能進入80-90美元/桶的范圍。但突破90美元/桶這一關口尚需時日，即使短期內能突破這一關口，其基礎并不牢固，只有當經濟復蘇及供求基本面及時跟進，才能穩定維持在90美元/桶以上。