七臺河寶泰隆煤化工股份有限公司(下稱“寶泰隆”)日前宣布進入A股首次公開發行(IPO)的初步詢價階段。這一以構建“循環經濟產業鏈”為目標的煤化工“黑馬”，立足煤炭資源富足的黑龍江東部，并采用了多種先進生產技術。然而，由于其主打產品甲醇面臨產能過剩，且生產過程存在高耗能等問題，其市場前景面臨考驗。

　　上游資源：循環產業鏈的瓶頸

　　寶泰隆招股說明書顯示，煤化工循環產業鏈是公司的重要生產技術實踐和發展方向。作為焦化工龍頭企業，寶泰隆年產焦爐煤氣1.4億立方米、焦油2萬噸。寶泰隆于是對這1.4億立方米焦爐煤氣采取循環利用的策略。

　　中國化學工業設計院一位專家在接受《第一財經日報》采訪時介紹，寶泰隆這種具備焦炭生產線的企業，同時擁有可利用的焦爐煤氣資源，可借此實現焦炭與甲醇的聯產。在寶泰隆生產過程的24個環節中，焦爐煤氣制甲醇項目也是最重要的環節。焦爐煤氣回收后經過加氧處理，可制甲醇10萬噸，年創效益3億元。

　　上述專家測算，生產1噸焦炭可產生0.2噸甲醇。據《黑龍江日報》報道，甲醇生產線的啟動運營，不僅可以消耗公司制焦炭時產生的焦爐煤氣，還可使周邊焦化企業的焦爐煤氣得到充分利用，有效地控制了焦爐煤氣中污染物的排放量，年減少排放二氧化碳14.6萬噸，使得寶泰隆的焦炭副產品年增值10億余元。

　　然而，與此同時，煤炭與水等關鍵的上游資源也成為寶泰隆循環產業鏈的制約瓶頸。

　　據了解，焦化工業不但是污染嚴重的行業，而且是高耗水產業。山西省每年焦化生產耗水1.09億噸，占全省工業耗水的8%。煉焦過程中產生的“三廢”，嚴重污染土地、水源和大氣。而寶泰隆年產焦炭60萬噸的焦爐，熄焦年用水量達到30萬噸。

　　黑龍江省人民政府網站公開信息顯示，黑龍江東部煤電化基地建設在地理區域上主要涵蓋雞西、鶴崗、七臺河、雙鴨山四大煤城，但用水都十分緊張。其中雙鴨山、七臺河市水資源狀況尤其嚴峻，市區生活用水緊缺，水質差，近期屬于工程性缺水，將來則屬于嚴重的資源性缺水，需要建水庫和實施調水工程。

　　陜西省投資集團有限公司副總經理趙軍曾公開表示，中國煤化工產業發展中，煤炭資源的優勢明顯受到水資源與環境的制約。而我國國情是“有煤無水，有水無煤”，水將成為煤化工發展的重要制約因素。

　　針對這一問題，寶泰隆在大量用水的熄焦環節上采用了干熄焦法，即將空氣分離器分離出來的氮氣用來熄焦，年可節約熄焦用水30萬噸，節約60萬元。

　　然而，山西省環境科學研究院專家高建文告訴本報，采用干熄焦法的確有利于節水，但耗電量卻驚人。濕熄焦法耗電量為每噸每小時2千瓦，而采用干熄焦法耗電量則為26千瓦。同時，燕山石化一位工程師也向本報表示，以煤為原料的化工項目能源利用率普遍偏低。煤用于發電的能效約為50%，而以煤為原料生產甲醇，煤的能量利用率則只有32%到42%。

　　因此，高耗能(水)無疑成為寶泰隆打造煤化工循環產業鏈的瓶頸。

　　產能過剩或使拳頭產品褪色

　　同時，寶泰隆循環產業鏈的主打產品，生不逢時地面臨著產能過剩的巨大壓力。

　　寶泰隆在招股書中表示，其主打產品為焦炭和甲醇。盡管中國對甲醇這種基礎化工產品有剛性需求，但國際市場自2007年起即上馬了巨大的甲醇產能，金融危機后形成了集中釋放，從而不可避免地對國內企業造成沖擊。

　　中科院山西煤化所所長王建國說，目前我國甲醇產能嚴重過剩，同時海外大量甲醇又低價涌入，甲醇利用缺乏下游出口，造成國內煤基大甲醇開工率只有30%到40%，對甲醇產業形成沖擊，形成較大的市場風險。

　　中金公司能源分析師孔慶影也表示，中國甲醇市場目前面臨產能過剩，產能約為3000萬噸，年消費量約為2000萬噸(其中500萬噸屬于進口的)，因此利用率僅為50%。

　　同時，中東及南美洲地區的甲醇工業采用天然氣為原料，而隨著北美洲頁巖氣的發現和廣泛利用以及中東地區天然氣價格的大跌，金融危機之前上馬的一系列甲醇項目產能釋放，使得低成本的中東甲醇大量涌入中國市場，使得中國甲醇的進口依存度從2007年的3%上升到2009年的32%。

　　而另一方面，則是低成本的甲醇對中國企業的沖擊。孔慶影表示，中東地區國內市場的天然氣供應充足，因此中東地區甲醇生產享有低成本優勢，大約為每噸1021元，其中天然氣作為生產原料的價格為每噸360元。

　　反觀中國甲醇生產企業，主要使用煤炭作為原料。即使是寶泰隆利用焦爐煤氣生產甲醇，也離不開上游的煤炭做原料。據了解，1噸甲醇一般需要1.4噸煤。煤的成本約為每噸1190元，如果把蒸汽和電的成本考慮在內，以煤為原料的中國甲醇企業的生產成本約為每噸1950元，比中東地區高91%。

　　此外，在中東地區，如果是規模較大的甲醇廠，成本還可以更低。而中國甲醇生產企業的規模要小得多。截至2010年，產能在20萬噸以上的公司僅占中國甲醇公司總數的18%，而沙特阿拉伯和伊朗的公司產能大都在100萬噸以上。因此，中東地區的成本優勢和產能建設，給中國國內相關企業以巨大壓力。

　　同時，焦炭價格的走勢也并不看好。一德期貨研究院分析報告預測，2011年下半年，隨著央行調控措施的逐步落實、美元止跌反彈，能源價格泡沫將有可能破滅，焦炭價格也會隨之下跌。因此，預計2011年全國焦炭價格有可能總體呈現倒V字形走勢。

　　由此，上下游的瓶頸與壓力，均對寶泰隆未來的發展提出了挑戰。

來源：第一財經日報