焦炭期貨已經在大連商品交易所上市交易一周多，并且連續幾個交易日結算價在2300以上。當前天津市場的焦炭現貨成交價格在2050元/噸左右，加上最高約250元/噸的持倉成本后，仍略低于期貨價格，期現價格存在回歸要求。此外，由于鋼材價格反彈乏力，盈利水平仍舊偏低，對焦炭價格產生壓制，焦炭短期內不具備反彈動能。因此，我們認為焦炭期貨價格近期出現回落的可能性較大。但從中期看，焦炭基本面持續好轉，二季度焦炭價格將呈現振蕩上漲態勢。

　　首先，煤炭產量增速放緩，加上進口受阻，國內焦煤資源供應緊張。1—3月全國原煤產量8.37億噸，環比大幅下滑，而同比增速較2010年也有所放緩，一方面是受季節性影響，由于春節放假所致，另一方面，則是煤炭主產省份陸續開展資源整合行動，通過提高小煤礦產能門檻、延長煤炭產業鏈、提高就地轉化率等途徑，短期內國內煤炭產量將受到抑制。而焦煤作為稀缺煤種，其產量受到的影響更大。進口方面，年初以來，國際煤價一路上漲，澳大利亞主焦煤離岸價已經超過300美元/噸，比國內高出500元/噸，國內外煤炭價差擴大導致我國二季度煤炭凈進口量環比大幅下降30%，并且受日本災后重建、全球鋼鐵行業復蘇和印度增加進口等因素推動，國際焦煤價格仍有進一步上漲的動力，國內進口量預計仍將持續保持低位。

　　其次，西煤東運的主要通道——大秦線檢修將加劇沿海一帶焦煤資源的供應緊張局面。大秦線自4月份開始進行檢修，計劃30天，每天3個小時，預計影響運煤20萬噸/天，其中影響秦皇島港8萬噸/天，唐山港（601000）4萬噸/天。檢修前秦皇島港庫存為774萬噸，檢修期間預計秦皇島庫存將快速降至500萬噸以下，從而對沿海和華北一帶的焦煤焦炭價格形成較強的支撐。

　　再次，二季度鋼材產量和需求將保持高位，保證了焦炭的需求。根據國家統計局數據，3月中國粗鋼日均產量近192萬噸，已經連續兩個月維持在190萬噸以上，保證了焦炭需求。3月粗鋼產量較2月小幅下滑，主要是由于噸鋼盈利水平偏低，加上部分省市對鋼鐵企業限電所造成的。但4月份鋼材生產的盈利水平較3月有所好轉，產量繼續下滑的可能性不大。此外，二季度是用鋼旺季，尤其1000萬套保障房保證了建筑鋼材的需求。房地產行業的先行指標——房地產新開工面積1—2月達到1.91億平方米，環比大增30%，也印證了上述判斷。當然，鋼鐵行業產能利用率在2、3月份已經達到90%以上，繼續增長的空間也不大。總體看，二季度焦炭需求將穩定在較高的水平上。

　　最后，產業鏈結構決定了焦炭價格短期內難有表現。焦化企業議價能力遠低于鋼鐵行業，因此，在鋼材價格上漲之前，焦炭價格將以持穩為主。當前鋼材社會庫存偏高，鋼價反彈乏力，從而壓制了焦炭價格的上漲。預計到二季度中期，隨著鋼材去庫存化的順利進行，鋼價將持續反彈，盈利狀況也隨之改善，屆時焦炭價格將會在自身強勁基本面的帶動下逐步走強。

　　綜合上述分析，受期現價差偏高及鋼價反彈乏力影響，短期內焦炭將呈現振蕩偏弱態勢。但中期來看，在焦煤資源供應緊張和下游需求旺盛的帶動下，焦炭價格有望在5、6月份走出一波上漲行情。

來源：期貨日報