焦炭期貨自上市以來整體呈現沖高回落態勢。近期更是在2300點附近徘徊，連日來成交量的急劇萎縮，顯示了上方存在的壓力，但下方又受到成本的支撐。焦炭短期雖然存在振蕩整理的要求，但從中長期看，依然存在上漲動能。

首先，由于一季度CPI增速高達5%超預期，經濟增速是否將進一步下探，仍是未知之數。考慮到周小川有關緊縮仍將持續的最新言論及通脹前景不容樂觀的現實狀況，緊縮政策不會在短時間內取消，甚至有強化跡象。其次，從期現價差來看，目前焦炭期貨價格為2329元/噸（4月29日收盤價），而主產區山西太原一級冶金焦現貨價僅為1950元/噸。兩者間的價差為379元/噸，較之前最高的425元/噸，雖然有所回落，但根據歷史經驗，兩者間的溢價升水仍然較高，因此，短期仍存在振蕩回落并繼續向現貨價格回歸的要求。最后，由于今年電力不足，部分以鋼鐵為代表的高耗能行業已開始限電限產。據中鋼協數據顯示，一季度粗鋼產量達1.58億噸，再創新高，而限電政策一旦全面實施，粗鋼產量可能會出現回落。對于焦炭來說，有80%以上用于煉鋼，一旦粗鋼產量下降，焦炭產量也可能出現回落。

筆者認為，焦炭價格短期依然存在一定的振蕩整理要求。

但從中長期來看，進口原材料價格的繼續上漲將對焦炭價格起到支撐，加上眼下正值下游鋼材市場的需求旺季，市場對鋼材的需求正逐步回暖，也將間接帶動焦炭的需求。因此，焦炭的回調空間也將受到限制，未來在下游需求的帶動下，將重新獲得上漲動能。

第一，作為焦炭的上游煉焦主要原材料煉焦煤，受鋼鐵市場回穩影響，國內現貨價格繼續保持堅挺。國際方面，中國是澳大利亞焦煤的主要進口國，自澳大利亞洪災后，受其供應量大幅下降出口價格暴漲影響，我國進口焦煤價格不斷走高。在俄羅斯最大焦煤生產商Mechel集團與用戶簽訂的2季度的煉焦煤供應合同中其合同價就高達320美元/噸。另外，從動力煤方面看，當前作為國際煤炭交易價格基準的新年度的日澳動力煤談判也已經結束，雙方達成共識，合同價攀升至129.85美元/噸，較去年的97.75美元/噸，漲幅達32.8%。日澳的價格談判將為今年全球煤炭價格確立基調，因此，2季度焦煤合同價仍將保持在高位運行。

第二，下游鋼材需求將帶動焦炭需求增加。與以住相比，今年市場需求來的相對較遲，加上春節過后鋼材庫存量的巨增也導致了去庫存化進度的放緩。但隨著鋼材消費旺季的逐步深入，鋼材需求也正在逐步回暖。

從年度數據來看，2010年城鎮固定資產投資增長24.5%，其中房地產開發保持了33.2%的高增速。而預計今年的房地產開發增長仍會在25%左右，這對鋼材市場將會起到很明顯的拉動作用。

目前，基建工程、水利工程和1000萬套保障性住房的開工建設將陸續展開，而且“十二五”開局第一年，地方政府也會加大對經濟發展的投資，加上日本災害后重建也將需要大量的鋼材，預計鋼材需求將逐步回升，焦炭需求也將趨于旺盛。

綜上所述，短期因焦炭期現價差偏離、緊縮政策等因素影響，市場走勢可能偏弱。但從中長期看，在原材料價格堅挺、下游需求回暖等利多因素的推動下，焦炭期價依然存在上漲動能。操作上建議，投資者暫時觀望等待中線買點的出現。

來源：瑞達期貨