2011年4月15日，焦炭期貨合約上市交易，作為一個全新品種，焦炭上市初期運行較為平穩，市場交易氛圍較好。

　　從期貨行情來看，焦炭總體呈現出沖高回落的態勢；而在現貨市場上，冶金焦價格穩定運行，目前山西地區準一級焦車板含稅價1950元/噸，山東地區二級冶金焦出廠含稅1900元/噸。

　　焦炭期貨價格對現貨價格每噸有400元左右的溢價升水，我們認為近期焦炭期貨價格振蕩回落并向現貨價格回歸的可能性偏大，在經歷回落的陣痛后依然存在上升動能。

　　焦炭存在上漲的積極因素

　　目前國內焦炭市場主流報價在1900—1950元/噸，但實際成交價格可能還要低100—200元/噸，焦化企業已處于虧損狀態，尤其是獨立焦化企業生存狀態可能更為艱難。但我們認為第二季度末至下半年，焦炭行業仍然存在上漲的積極因素。

　　首先，由于焦炭行業整體生產狀況不佳，不少煉焦企業處于虧損中，焦化企業現大部分有限產和停產的安排，這將使得市場上焦炭資源量逐漸趨緊。

　　其次，進入6月后，全國普遍進入夏季，隨著夏季居民用電高峰的到來，國家發改季保電煤舉措將推進，在一定程度上將影響國內煉焦煤的產量，煉焦煤資源或將稍緊，價格有走高的動力。而夏季高峰時期運輸將異常緊張，華東、華南地區動力不足的問題或將凸現，在一定程度上將加劇焦炭的局部供應緊張。

　　上下游產業鏈不給力，焦炭回調壓力加大

　　就焦炭產業鏈的上下游來說，焦炭處于弱勢地位。其上游煉焦煤和下游鋼鐵行業在價格方面話語權更多，尤其是眾多的獨立焦化企業，長期受上下游的兩頭擠壓，盈利空間已經微乎其微。

　　首先，蒙古焦煤大量進口，上游焦煤均價走低。

　　在第一季度國際煤價大幅上升的背景下，中國進口煤價格卻逆市下跌，2011年3月份中國進口煉焦煤均價為131美元/噸，環比大幅下跌37美元。近幾年來，澳大利亞一直是中國最大的煤炭進口國，但2010年年底，澳大利亞昆士蘭州等地遭遇特大洪災，煤炭產量和出口嚴重受阻，今年3月份中國從澳大利亞進口數量銳減70%。而另一方面，中國從蒙古進口的煤炭數量卻大幅飆升，3月份中國從蒙古進口煤炭同比上升147%，2011年以來蒙古國已成為中國最大的煤炭進口國。值得一提的是，蒙古國焦煤出口到中國均價不足70美元/噸，相較澳大利亞和俄羅斯200美元/噸左右的價格，價格優勢極為明顯。可以預期，由于進口焦煤均價走低，勢必影響國內焦炭的生產成本，使得焦炭價格難有明顯上升行情。

　　其次，下游鋼材供應充足，鋼鐵對焦炭需求恐難以為繼。

　　目前我國生鐵和粗鋼產量處于歷史高位，并繼續在高位運行，2011年3月份國內生鐵日產量一度高達180萬噸，創出歷史新高。由此可見，國內生鐵產量巨大，資源充沛。巨大的鋼鐵產量需要消耗巨量的焦炭，國內焦炭85%—90%是用來煉鋼的，如果后期鋼材市場需求出現萎縮，那么鋼鐵對焦炭的需求也將難以為繼。

　　目前國內鋼材供應充足，過高的產量可能使鋼材市場價格難以持續上漲，而對于鋼材市場的下游需求，我們也不宜樂觀。首先，隨著國家緊縮貨幣政策接二連三地出臺，對房地產行業的打擊尤其明顯。其次，隨著國際原油突破110美元/桶，國內成品油價格也屢次上調，過高的油價使購車一族望而卻步，高油價或將抑制汽車行業發展。因此，如果鋼鐵市場下游需求不能有效釋放，將會對處于弱勢地位的焦炭造成潛在影響。

　　淘汰落后產能有利于焦炭行業走出困境

　　進入“十二五”，國家淘汰落后產能的力度將加大。作為我國最大的焦炭生產地區的山西省，今年前3個月山西省焦炭整合的前期準備工作正在密集推進，預計在4月底大力整合焦炭行業的序幕將拉開。

　　在淘汰落后產能方面，國家暫停焦炭產能擴建項目，焦炭行業準入門檻進一步提高，焦化行業外部環境進一步改善。目前山西省強力整合重組工作正在進行，“十二五”期間，通過兼并重組，山西獨立焦化企業總數由目前的227家，減少到年底的150家。到2015年獨立焦化企業要減少到60家，總產能由1.6億噸降到1.2億噸，平均產能由目前不到70萬噸提升到200萬噸，一批產能在500萬噸、1000萬噸的特大型企業將逐步建立。預計2012年之后，焦化行業將擺脫過剩狀態。隨著整頓重組的有序進行，焦化行業正在走出寒冬，迎來春天，煉焦行業毛利率和利潤率將在觸底后逐漸回升。

　　綜上所述

　　從焦炭行業的上下游產業鏈來看，上游焦煤在蒙古國煤炭大量“傾銷”的背景下，焦炭均價被拉低，影響國內焦炭的生產成本，而下游鋼材產量屢創新高，市場貨源充沛，如果鋼鐵市場下游需求不能有效釋放，將會對處于弱勢地位的焦炭造成潛在影響。但是，我們注意到國家在淘汰焦炭落后產能的力度不斷加大，獨立焦化企業將逐漸淡出市場，焦化行業正在走出寒冬，迎來春天。而第二季度末，焦炭行業仍然存在上漲的積極因素。焦炭可能會走出先抑后揚的走勢，在弱勢中孕育上漲動能。

來源：焦炭期貨網