鼓吹多年的山西焦炭重組日前似有破題跡象。

　　投資者要想洞悉焦炭重組模式與路徑，不妨先借鑒一下已經棋至中盤的山西煤炭業重組思路和經驗。按照今年4月份山西省政府對省內煤炭整合的總結，山西煤炭整合可以概括為：規�；�、集中化和國有化。

　　數據顯示，山西煤炭業整合以來，礦井數由2008年底的2600座壓減到1053座，70%的礦井規模達到90萬噸/年以上，30萬噸/年以下的小煤礦將全部淘汰，平均單井規模由30萬噸/年提升到100萬噸/年以上。辦礦主體由2200多家減少到了130多家，形成了4個年生產力億噸級和3個5000萬噸級以上的煤礦企業，產業集中度明顯提高。

　　盡管山西不愿意提及煤炭整合中的“國進民退”，但數據側面證實這一趨勢的確存在。按照山西省對煤礦所有制形式的統計，國有企業辦礦占20%；民營企業辦礦占30%；混合所有制的股份制企業辦礦占50%。實際上，多數混合所有制礦企都是國有控股。

　　從現有披露焦炭整合政策來看，焦炭行業整合依然延續規模增大、數量集中的模式。

　　根據山西焦化行業兼并重組指導意見（征求意見稿），到2011年底，山西省獨立焦化企業戶均產能要達到90萬噸以上，其中兼并重組主體60戶左右；到2015年底，獨立焦化企業保留60戶左右(已通過行業準入的熱回收焦爐企業和城市氣源、熱源企業除外)，淘汰落后產能4000萬噸，產能控制在1.2億噸，獨立焦化企業戶均產能要達到每年200萬噸以上。

　　這與山西煤炭整合原則相符。這些原則包括：堅持上大改中與關小和淘汰落后產能相結合；注意發揮省內外國有大企業作用與注重發揮民營骨干企業作用相結合。

　　但相比于之前的煤改，焦企整合重組卻受到多重困難制約。首先是資金制約。行業人士稱，目前焦化企業經營都處于水深火熱中，就是有心整合，也沒有資金實力。受山西省煤炭資源整合影響，煉焦煤資源嚴重短缺，價格居高不下，造成煤焦價格嚴重倒掛，焦企生產裝置低負荷運行，資金周轉異常艱難，山西焦化等公司一直處于虧損狀態。

　　此外，不同于煤炭資源整合，山西焦化行業民營企業占到多數，正是因為山西焦化企業的分散和民營資質，政府推進焦化行業整合重組的工作可能比煤炭要更難。這也是焦炭行業重組一直難以進行的主要阻礙。

　　盡管如此，投資者依然應該相信政府推行重組的決心和能力。目前看來，山西省有意引導煤炭企業參與焦炭行業重組。去年底，陽泉煤業集團托管太原化工集團。此后，山西潞安礦業集團整合重組了山西天脊煤化工集團。而且，安泰集團、美錦能源等焦炭企業也在向上游焦煤行業拓展，尋求合作資源。

　　此舉既可以借助煤炭行業的雄厚的資金優勢，解決焦炭行業重組面臨的資金問題，同時，也暗合政府希望國有大中型企業參與整合的訴求。

　　從這個角度看，焦炭行業低迷正是行業兼并重組的絕佳時期。

來源：中國證券報