13日焦炭期貨主力合約收于每噸2419元，創上市一個月以來新高。5月以來，在整個期貨市場大幅回調并震蕩徘徊時，焦炭期貨較抗跌，且在本周錄得“五連陽”，成為近期的明星品種之一。分析人士預計，后期受緊縮貨幣政策、鋼材后市不樂觀及焦炭行業產能過剩等因素影響，后期走勢不樂觀，價格或將回落。

　　滿月之日創新高　量倉齊增

　　4月15日焦炭期貨在大連商品交易所正式上市交易，如今已滿月，共20個交易日。作為當前期貨市場上合約乘數最大的品種，上海中期分析師黃慧雯認為，上市后連續兩周成交放大，較為活躍，中間雖然持續近一周的交投萎靡態勢，但近日連續成交放量，再次成為大宗商品市場中的明星品種。

　　光大期貨分析師唐嘉賓把焦炭首月走勢分為上漲、震蕩回落、再次上漲三個階段。他認為，上市初期，大商所公布的基準價格，較合理價格偏低。所以，上市翌日，焦炭期價逆市上漲近6%。不過隨著整個商品市場的整體回落，焦炭期價開始震蕩回落，主力合約在上周五一度跌至2255元/噸。

　　本周整個期貨市場在震蕩中尋找突破方向，而焦炭期價卻走出獨立行情，一枝獨秀，錄得五連陽。截至5月13日，主力合約收于2419元/噸，較上市掛盤基準價上漲了239元/噸，創出上市以來新高，周漲幅逾6.5%，當日成交量達13.5萬手，持倉量逾2.7萬手。

　　從首月的投資者結構來看，光大期貨分析師王娜認為，目前焦炭期貨的企業套期保值客戶參與度較低，主要是短線投機交易者。如上市初期，焦炭期貨表現活躍，成交量大幅上漲，而持倉量則始終較為穩定。多數參與焦炭期貨的投資者都會在當日收盤后離場，以獲取短線收益。

　　興業期貨研究所分析師龍玲認為，與前期“炒新”時相比，本周盡管成交放量，但持倉也在大幅增加，表明投機氛圍較前期有所下降，期貨價格更多反映的是基本面上對未來價格的預期。

　　電荒提前、現貨價格堅挺推動期價上行

　　對于焦炭期貨價格的連續上行，興業期貨研發中心焦炭研究員龍玲認為，夏季“電荒”提前到來是推手之一。從3月開始，多省便提前開始出現電荒現象，多地電煤告急。一方面，需求旺盛使得煤炭市場價格向好，環渤海地區港口動力煤價格已連續八周上漲；另一方面，為緩解電荒，運力將會向電煤傾斜，保證電煤輸送，部分煉焦煤運力被占用。煉焦煤供應吃緊、價格上漲，作為焦煤下游的焦炭價格則看漲。

　　龍玲表示，從現貨價格來看，由于擔憂今夏用電高峰期將出現焦炭短缺的情況，已有下游鋼廠加大焦炭采購量，預先儲備，造成部分地區焦炭庫存明顯下降。同時，近一個月鋼材現貨價格穩步上升，鋼廠利潤相對較高，鋼廠生產積極性高，焦炭需求量并未因“限電”題材而下降。相反，由于利潤回升，部分鋼企上調了焦炭采購價。這些都使得現貨價格維持堅挺，夯實了焦炭期貨價格底部。

　　“焦炭生產企業是期貨市場上天然的空頭，其套期保值的行為會對焦炭期貨價格構成壓制。”龍玲指出，由于產能過剩，近幾年焦炭企業普遍微利乃至大幅虧損，企業利用期貨這個金融手段鎖定利潤，規避風險的意愿非常強烈。但是作為全球首個焦炭期貨，現貨企業對其運行規律和套期保值的操作方法還在學習和探索過程中，抱著審慎參與的態度。加上這一輪上沖漲勢急、速度快，套保盤還未大舉建倉，焦炭期貨價格也就毫無阻力地突破了2400元/噸。

　　利空因素重重　后期走勢不樂觀

　　盡管焦炭期貨首月表現良好，但后期的走勢難言樂觀。業內人士普遍預計短期內焦炭價格將保持高位，但后期走勢不容樂觀。

　　4月份ＣＰＩ數據超出市場預期，國內通脹壓力依然很大。12日央行公布5月18日再度提升準備金率。銀河期貨研究員劉毅認為，目前焦化企業現金流十分緊張，此次上調存款準備金率勢必帶來負面影響。王娜認為，加息預期仍然強烈，商品市場依然難以走出弱勢震蕩格局，焦炭期價上行必將受到一定制約。

　　此外，4月鋼鐵日產量再創新高，而鋼廠的綜合訂貨率卻有所下滑，鋼材庫存雖然持續下降，但降幅明顯收窄，螺紋鋼后市不容樂觀。成本方面，焦煤運行平穩，優質煉焦煤資源依然偏緊，對焦炭市場有一定支撐。綜合需求和成本兩方面，劉毅認為，焦炭后市利空因素偏多，價格下調存在可能。

　　“焦化行業作為產能過剩行業，供大于求的情況長期存在。”永安期貨分析師趙智超認為，當前雖然有一定因素推動焦炭價格上行，但現貨市場并未顯現好轉，后期風險仍存。尤其是目前國際商品市場普遍面臨回調風險，再加上我國持續性的緊縮政策，都將限制焦炭價格的漲幅，焦炭期貨恐難一直保持一枝獨秀。短期內焦炭價格在熱點的刺激下，恐將維持高位。但是隨著熱點的褪去，市場將逐步回歸理性，尤其是期價高漲帶來的套保力量的進入，后市焦炭價格逐步回落概率較大。

　　黃慧雯則認為，中長期看焦炭期貨仍有上漲動力。限電及煉焦煤供應緊張對中長期焦炭價格起到良好支撐，而且，5月10日工信部出臺2011年各行業淘汰落后產能標準，今年焦炭落后產能將淘汰1870萬噸，行業整合政策將維持，對于焦炭產業鏈繼續利好，焦炭供過于求的局面雖然不能馬上得到改善，但中長期來看，在國家產業政策的調控下，焦炭供需將會逐步回歸平衡點。

來源：新華社