一、 經濟增速將繼續放緩，通脹壓力依舊存在
　　5 月11 日，國家統計局公布 2011 年 4 月經濟運行數據，4 月規模以上工業增加值同比增長 14.2%，固定資產投資同比增長 25.4%，社會消費品零售總額同比增長16.5%。4 月消費者價格價格指數同比上漲 5.3%，環比上漲0.1%;生產者價格指數同比上漲6.8%，環比上漲1.0%。
　　規模以上工業增加值、社會消費品零售總額增雙雙回落，表明經濟增速正在放緩。雖然房地產投資仍然維持在9%以上的較高水平，但主要是得益于保障房的投資，而商品房的新屋開工面積和銷售面積的增速依舊在下滑。4 月制造業PMI 已經回落，考慮到PMI 現行特征，預計經濟增速將繼續放緩。
　　4 月CPI 同比增長5.3%，超出市場預期，食品和居住價格上漲仍是推動CPI 的主要動力。雖然進入5 月份以來，以原油為代表的大宗商品價格出現較為明顯的向下調整，但是糧食的價格依然堅挺，商品房的銷售價格和出租價格并未出現松動。通脹是中國當前面臨的主要問題，在通脹壓力不減的情況下，銀根緊縮和房地產調控難以出現松動。
　　二、 煉焦煤價格堅挺，焦化企業成本壓力依舊巨大。
　　在不考慮煉焦副產品收入的前提下，焦炭的原料成本占銷售收入的91%，雖然比上月下降了1 個百分點，但焦化企業原料成本壓力依舊巨大。
　　三、 生鐵產量穩步增長，對焦炭的需求旺盛
　　08 年受金融危機影響，生鐵的產量與07 年基本持平，略有下降。09 年、10 年受國家4 萬億投資計劃帶動，生鐵的產量連上兩個臺階，同比漲幅分別達到16.6%和6.7%。今年前三個月生鐵的產量達到了10526 萬噸，比去年同期增長5.6%，四月份的生鐵產量為5496 萬噸，比我們上月預計的5400 萬噸多出96 萬噸。我們維持對上個月對五月份生鐵產量的估計，即5600 萬噸。同時預計六月份生鐵產量將下降至5200 萬噸。
　　四、 焦炭供需兩旺，價格穩步上漲。
　　消費方面，在焦炭的消費結構中，生鐵冶煉消費的焦炭占總消費量的86%，煉一噸生鐵所需要的焦炭大約為0.54 噸，即焦比為0.54。按此比例推算，五月和六月的焦炭消費量將分別達到3500 萬噸和3300 萬噸。
　　出口方面，由于08 年8 月焦炭出口關稅調高至40%，從09 年開始我國焦炭出口急劇下降，09 年以前出口年出口量在1200 萬噸到1500 萬噸，09 年當年出口量降至54 萬噸，10 年反彈至336 萬噸，11 年前三個月累計出口量為120 萬噸，同比增長823%，如此高的增長主要是由于去年前三個月的累計出口量太低。值得主意的是今年前三個月的累計出口量已經回復到08 年的40%左右，四月份焦炭的出口量為48 萬噸，略低于我們上個月預計的55 萬噸。我們調低上個月對五月焦炭出口量的預計為65 萬噸，同時預計6 月的焦炭出口量為60 萬噸。
　　生產方面，歷史數據顯示，從03 年開始，焦炭的年產量增長非常穩定，剔除08 年，每年的產量大約比上年增加5000 萬噸，而且每個月份的產量波動很小，維持在5%以內。四月份焦炭的產量為3503 萬噸，略低于我們此前預計的3550 萬噸。我們預計五月份和六月份的焦炭產量分別為3700 萬噸、3700 萬噸。
　　進口方面，焦炭的進口量非常非常小，最近8 年，焦炭的年均進口量為4 萬噸，月均進口量為3300 噸。幾乎可以忽略不計。
　　綜上分析，我們給出供需總體情況為：需求旺盛，供給略顯過剩。現貨價格方面，價格處于金融危機后的修復性的上漲通道之中，未來受成本支撐，上漲的可能性較大。
　　五、 焦炭期貨上市滿月，表現出色
　　焦炭期貨上市一月有余，主力合約J1109 日均成交量在6 萬手左右，日均持倉量在2 萬手左右。截止到5 月27 日，五月焦炭J1109 上漲42 點，漲幅1.8%，而同期CRB 指數下跌7.53%，國內文華商品指數微漲0.44%。焦炭期貨表現強于市場整體表現。

來源：美爾雅期貨