焦炭期貨自上市以來，主力合約1109價格總體呈現振蕩格局，期間有兩次短期內的大幅拉升，伴隨增倉放量，但隨后上漲均無法延續，期價緩慢回落至起漲點。兩次拉升均為資金因素主導，焦炭自身基本面缺乏支撐，現貨價格也未出現跟漲，期價無法維持過度偏離狀況，持倉也從高位下降。加上其為100噸/手的大合約，市場參與程度不高，成交方面也相對不足。現貨方面，各地二級冶金焦價格保持平穩，略有調整，但并未出現大的變動。預計在宏觀經濟環境不確定性、上游焦煤價格高位運行以及下游鋼材消費有所轉淡的情況下，焦炭供大于求的現狀難以得到明顯改善，期價區間振蕩格局仍將難以打破。

　　宏觀環境陰晴不定

　　全球方面看，前期希臘債務危機、美國經濟數據疲軟、中國再次上調存準率、印度等新興市場國家進入抗通脹加息周期等諸多因素令大宗商品市場承壓。全球經濟增速放緩將令國際大宗商品價格短期內難以擺脫疲弱的狀態。

　　國內方面看，資金面仍將趨緊。未來三季度緊縮的貨幣政策放松的可能性較小，盡管央行六次提準，但無法消除市場的加息預期。在流動性緊縮、加息預期猶存的情況下，國內商品市場中短期內依然處于弱勢，難以形成大級別的反彈。

　　上游煤價高位運行

　　從煉焦煤的進口情況看，2011年1月—4月，焦煤進口數量和去年同期相比有所下滑，澳大利亞洪災以及煤礦工人罷工等因素令進口焦煤價格處于高位。澳大利亞政府的官方商品預測機構將截至2012年6月年度的焦煤產出和出口預估分別下調4.4%和5.6%，分析師表示多個因素可能導致明年的煤炭產量縮減，其中天氣是最大風險，未來可能進一步調降預估。因此未來焦煤價格倒掛現象仍將維持，進口需求無法得到擴張，對于焦煤需求仍將以國內為主。

　　下游鋼材消費轉淡

　　夏季是鋼材傳統消費淡季，對于建筑施工企業而言，隨著天氣炎熱程度的加劇，施工率會有所下滑，對建筑鋼材的需求自然也會下降，鋼價也因此承壓。根據我的鋼鐵網公布的2000年以來鋼材現貨價格走勢，對其進行相應的統計，只有2002、2004、2007三個年份里，鋼材價格在三季度有明顯上漲，其他年份價格基本處于下跌或振蕩趨勢。產量持續增長，需求的季節性轉淡將令三季度鋼價走弱的可能性較大，同時拖累焦炭價格弱勢運行。

　　國內產量穩步增長

　　在行業整合、節能減排、淘汰落后產能的大背景下，作為產能過剩、生產水平較低的典型，焦化行業內部也進行了一系列的淘汰和整合工作，然而總體生產水平并未像前期市場所預期的那樣有所下降，相反2011年1—5月，我國焦炭的產量呈現穩步增長，從近年同期的產量情況看，5、6月份焦炭產量均呈現較大幅度的增長，和鋼材的季節性產量特征趨同，而2011年5月，國內焦炭月度產量更是創下歷史新高，高達3664.2萬噸，且和粗鋼產量的增幅比較來看，焦炭增幅高于粗鋼，供大于求的矛盾依然突出。

　　行情展望和操作建議

　　綜上分析，未來宏觀經濟環境仍不利于大宗商品展開大級別反彈或上漲，下游鋼材需求轉入季節性淡季，鋼價走勢趨弱，盡管上游煉焦煤價格仍將高位運行，對焦炭價格形成一定支撐。因此，接下來焦炭期價走出單邊行情的可能性較小。在品種上市后，兩次短期拉升后價格均逐漸回落，兩次回落的低點在2250一線，該價位或成為未來焦炭期價維持弱勢振蕩區間的下沿，至于向上的空間，則應視后期相關影響因素變動而定，資金因素主導的短期拉升也可能再度上演，應及時關注持倉、成交和現貨情況。操作上保持振蕩思路，可以2250—2280為低位買入區間，高位追高則應謹慎。

來源：期貨日報