經歷過暴跌行情的焦炭，主力資金已經轉移至1201合約，而隨著空頭逐步獲利了結，期價迎來三連陽走勢。但筆者認為焦炭價格難以迎來漲勢。

　　市場預期落空，宏觀面未有好轉

　　近期歐美公布的經濟數據大多不及預期，經濟增速放緩甚至衰退的風險助推了市場恐慌情緒升級。因此投資者普遍認為上周五晚間美聯儲主席伯克南會在全球央行會議中表態出臺QE3，但令人失望的是當天并未宣布新的經濟刺激政策。不過伯南克認為美國經濟從危機中復蘇的力度還不夠強勁，遠弱于預期，暗示在必要時美聯儲會采取措施刺激經濟增長，這稍稍提振了市場信心。目前全球關注的焦點已經轉移至9月的聯邦公開市場委員會例會，市場期待能在這次會議中找到答案。由于市場預期落空，宏觀面未有利好消息出現，加上經濟數據多為不利。短期而言，大宗商品難以出現轉機。

　　8月通脹仍將高企，但加息的可能性不大

　　8月行情即將結束，國內又將迎來經濟數據公布的時間窗口。由于8月份國內豬肉價格要比去年同期高出50%左右，對CPI的拉動將有增無減，市場預計8月CPI仍會高企，甚至可能超出7月份的數值。新一輪加息預期不斷增強，但筆者認為后期央行加息的可能性不大。因為自7月以來，人民幣加快了升值的步伐，這被認為是抑制輸入型通脹的重要手段。在匯率上升之時，同步提高利率，相當于使用雙重緊縮，可能性不大。再者25日央行已經下發通知，計劃將商業銀行的保證金存款納入存款準備金的繳存范圍，從9月5日起實行分批上繳。這意味著在未來6個月內將收緊約8000億元資金，接近上調存款準備金率兩到三次的效果，無疑是變相起到了收緊流動性的作用。因此在加息預期減弱的情況下，后期商品市場仍將面臨資金緊張的壓力，焦炭期價上行將受到考驗。

　　缺乏核心競爭力，焦化企業難改弱勢地位

　　雖然近期焦化企業在和鋼廠的博弈中，艱難贏得了上調焦炭價格的協議，但上游煉焦煤卻乘機跟風漲價，使得原本可以減輕成本壓力的焦化企業，再一次遭到打擊。從調價的幅度來看，焦炭漲幅遠不及煉焦煤漲幅。由于煉焦煤是焦化行業的唯一原料，煉焦煤保障能力和價格變化直接決定著焦化企業的生存與發展，因此誰控制了煉焦煤，誰就擁有了核心競爭力。8月19日山西省研究通過了《山西省焦化行業兼并重組指導意見》。文件指出，焦化企業一方面要加快推進煤焦一體化，進一步提高焦煤保障能力；另一方面要積極向上游擴展，控制煉焦煤資源，使得焦炭生產成本不斷降低，給市場提供極具競爭力的焦炭產品。因此在目前缺乏核心競爭力的情況下，焦化企業要想走出”兩頭受壓“的局面，恐怕還需要一段時間才能實現。

　　產能過剩仍是困擾焦價上行的主要因素

　　今年以來焦化行業產能過剩一直是抑制焦價上行的主要因素，不僅獨立焦化廠的產量加速增加，鋼鐵企業的自備焦化廠也面臨同樣的問題。據中國煉焦行業協會統計，今年1—7月份，生鐵產量位居前四位的河北、山東、遼寧、江蘇四省合計完成焦炭產量8119萬噸，占全國的32.8%，四省焦炭產量合計同比增加1105萬噸，占全國增量的47.7%。增量占比明顯大于存量占比，這從側面反映出鋼鐵企業自備焦化產量正在快速增加。對于鋼鐵企業來說，為了降低采購成本，仍會不斷上馬新的自備焦化項目，整體焦化產能還將會繼續提升，最終焦炭供應還是會出現過�，F象。因此筆者認為焦炭在供大于求的現狀下，后期焦價難有上行的動力。

　　綜上所述，在市場預期落空、宏觀面未能好轉以及國內資金面繼續緊張的情況下，產能過剩的局面將難以改變焦炭弱勢格局，后期焦價難有漲勢。

來源：期貨日報