焦炭期貨自上市以來經歷了幾個階段。從上市初開始至5月初，由于首個主力合約1109的掛盤基準價較低，加上“炒新”的傳統吸引資金入場，與現貨價之間的升水迅速拉大，導致價格出現回落。而在5月初，國際金融市場動蕩使得焦炭跟隨大宗商品暴跌。隨后，“電荒”影響導致焦炭價格走高。但在“電荒”情況有所好轉之后又逐漸回落。從6月下旬至8月初，下游需求維持高位，但焦炭開工率亦較高，使得焦炭期貨價格基本在2270元/噸至2350元/噸的區間內震蕩。8月中上旬，在接連受到美債和歐債危機的恐慌情緒影響下，全球股市和大宗商品在短短1周內出現了大幅的殺跌。國內焦炭期貨在此次系統性風險中也未能幸免于難，焦炭期價從8月8日至23日的10多個交易日內，整體由2300元/噸連續下跌至2100元/噸一線，跌幅近10%，這對于之前已經橫盤了2個多月的焦炭期貨來說，下跌幅度不可謂不大。

　　一、焦炭行業仍為產能過剩

　　這幾年由于鋼鐵行業的快速發展，焦炭的需求的增長也是相當快的。去年我們全國粗鋼產量為5.27億噸。從目前來看，鋼鐵的需求還在增加。去年全世界生產了14億噸的鋼，大概消費了6億噸焦炭，其中中國占到3億，而中國去年只出口了335萬噸。我國焦炭的消費基本上依靠自己，去年的消費量接近了全球的66%，這個消費規模也是相當大的。今年如果下半年不出大問題，鋼的產量可能要超過7億噸，那么焦炭的需求可能會超過4億噸，焦炭的需求量是非常大的。

　　今年上半年出現了一個新的情況，焦炭的需求的趨勢依然是增長的，預計今年新增產能在1800萬噸左右。從焦化企業來講，都感覺到焦炭的產量過剩的情況嚴重，有的地區甚至出現了50%的開工率，好一點的企業在70-80%。除了一些大型的鋼鐵企業自帶的焦化廠有滿負荷生產，獨立的焦化企業沒有這種滿負荷生產的情況。山西的7米的大焦爐到現在沒有上，就是因為產能過剩。

　　河北地區冶金焦價格上調20-30元/噸，但鋼廠接受價還未做出相應的調整仍在觀望的時候，河北山西方面的煉焦煤價格緊跟其后，部分品種的煉焦煤價格開始大幅上調。這樣直接導致焦化廠煉焦成本的再次增加，利潤將被再次壓縮。近期河北焦協開會要求焦炭價格再次上調20-30元/噸，兩次共上調價格40-50元/噸。但據市場了解，焦價再次調整鋼廠能否接受仍存在很大不確定性，焦炭價格再次上漲的難度較大。

　　二、鋼鐵行業是低迷運行

　　鋼鐵出現了高增長的回落，鋼材的價格自6月份以來，出現了向下波動的趨勢。這一期間大家想往上彈一彈，但是從目前的趨勢來看，增長不上去。鋼鐵行業現在很不好過，那么焦炭行業的日子也不好過。價格長期以高位運行。下游行業的成本專業非常的困難，大家都知道汽車、家電都在減產�；�礎設施建設自2009年以來的4萬億的投資幫了很大的忙，現在仍起到了一定的作用。今年以來，由于整個社會的資金的緊張，基礎設施建設增長的幅度從上年度來看，增長幅度是下降的。所以這樣來看，鋼鐵的需求是低迷的。

　　近幾年，主要是基礎設施建設拉動了建筑鋼材的需求，應該說中小的鋼材企業做的還可以，現在是越大越難受。因為我們鋼鐵企業的價格始終上不去，所以總的來講，6月份以來，鋼材是一個降價的趨勢。因為大幅降價也不可能，因為成本的問題，我國進口鐵礦石占到鐵礦石用量的60%，甚至達到了65%以上，最高的時候曾經到了70%。到現在鐵礦石根本就沒有降價的趨勢，現在的報價還在漲。國外控制了礦石資源、也控制了漲價權。三大巨頭控制了70-80%的價格。中國進口鐵礦石的價格根本沒有談判的余地，是別人說了算。在這種情況下，鋼鐵由于產能的過剩，對整個鋼鐵的行業的影響非常大，當前的形勢也是非常的嚴峻的。鋼鐵和煉焦產業一樣是過剩的，在這種需求低迷的情況下，將導致庫存增加。鋼鐵企業的庫存是增加的，焦化企業恐怕也是增加的。

　　三、期貨盤面分析

　　持倉分析

　　在焦炭期貨上市后，幾乎所有的期貨公司都全力以赴開發焦炭廠客戶，向它們廣泛宣傳焦炭期貨的保值、價格發現和規避風險等功能，而對焦炭的消費企業鋼鐵廠不夠重視，導致鋼鐵企業參與力度有限，未能與焦炭企業形成相對平衡的套保力量。對于即將迎來交割月的焦炭期貨1109合約，目前其持倉已經減少至1500手左右，合焦炭15萬噸，而相對于全年超過4億噸、月均接近0.35億噸的焦炭用量，買方市場短時間內完全可以消化。而盤面上也一直是空頭主力控盤為主。

　　同時不難發現對于連焦資金買入之后難以長期持有，價格沖高之后易回落，這在幾次焦炭沖高回落行情中表現的很明顯。

　　四、后期判斷

　　后期連焦將繼續寬幅震蕩，維持弱勢向下概率較大。在基本面持穩的情況下，資金推動力量將會起主導作用。如果整體商品市場表現強勢，焦炭有望跟隨小幅上漲，但長期來看焦炭不具備上漲的基礎。首先鋼材需求淡季來臨，焦炭需求受到壓制，再者鋼廠盈利欠佳，焦化企業提價必將困難。

　　建議投資者仍然保持空頭操作思路，盡量過濾掉多頭信號，等待價格非理性沖高的進場機會。第一目標位2100點。

來源：北方期貨