2011年上半年對于所有企業來說都是機遇與挑戰并存的一個時期。一方面，面對復雜多變的國際形勢和國內經濟運行出現的新情況，政府堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，不斷加強和改善宏觀調控，經濟運行總體良好，繼續朝著宏觀調控預期方向發展。另一方面，高通脹壓力嚴重，經濟發展面臨的國內外環境更為復雜，不穩定、不確定因素較多。

　　在此背景下，A股市場上市公司仍然取得了好成績。是哪些因素支持上市公司取得了不俗的業績？上半年運行過程中又有哪些挑戰性因素已經顯現并將在下半年或更長的時期內影響相關行業？為了深入了解上述問題，我們特別組織這組報道，對鋼鐵、房地產、銀行、汽車、新能源等重點行業上市公司的中期報告進行逐一解讀。

　　“上游原料漲價、下游需求擠壓、產品供大于求、生存十分艱難”。近日率團到寶鋼考察學習的武鋼集團總經理鄧琦琳用這樣24個字概括目前的中國鋼鐵業的現狀。

　　同樣反映鋼鐵行業現狀的，還有近期結束披露的鋼鐵類上市公司半年報。受原燃材料價格大幅上漲、國家貨幣政策調整、鋼鐵產能釋放較快和下游用鋼行業增速減慢等因素的影響，鋼鐵行業呈現了市場波動運行、資金供應偏緊、降本增效難度加大等特點，鋼鐵行業交出了一份不太漂亮的半年度財報。

　　原料漲價吞噬利潤

　　8月31日，隨著鋼鐵類上市公司2011年半年報落幕，鋼鐵行業的經營情況清晰地呈現出來。數據顯示，截至8月31日，33家上市鋼鐵企業已悉數發布2011年上半年業績。據統計，33家上市鋼企盈利增長的為19家，減少的為12家，虧損2家。整體來看，全行業2011年上半年營業收入7512.98億元，同比增長18.8%。歸屬母公司的凈利潤155.58億元，比上年同期下降24.49%。這意味著上半年由于上游鐵礦石以及能源價格持續上漲，鋼鐵企業營業收入雖然有較大幅度增長，但原材料成本擠壓利潤繼續成為鋼鐵企業的集體壓力。

　　應該說，在行業面臨產能過剩、鐵礦石等原料價格高企的舊困境之外，今年上半年鋼鐵業又添因信貸增速放緩，貨幣緊縮調控造成的資金壓力。從上市公司半年報來看，由于鐵礦石以及能源價格的上漲，利潤率下滑成為普遍現象。

　　行業龍頭——寶鋼股份半年報印證了上述觀點。公司半年報顯示，上半年公司實現營業收入1111.49億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為50.79億元，同比下降36.91%。對于業績下降的主要原因，寶鋼股份董事會表示是受鐵礦石等主要原燃料價格大幅上升影響。另一個原因則是，上半年汽車、家電、機械等行業需求持續低迷，使得板材市場下滑明顯。

　　東方證券鋼鐵行業首席分析師楊寶峰接受本報記者采訪時認為，原材料特別是鐵礦石價格的居高不下，是寶鋼股份營業收入大增而利潤不增反降的主要原因。同樣的理由也出現在另兩大央企鞍鋼、武鋼的半年報中，且幾乎遍及上市鋼企。鞍鋼股份半年報顯示，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤只有2.2億元，同比大幅減少92%。對于利潤下降的原因，鞍鋼股份認為，主要是鋼鐵市場環境變化，原燃料價格上漲幅度大于鋼材價格上漲幅度，“鋼材價格上漲帶來的收益遠不能彌補因原燃料價格上漲導致的成本增加影響”。

　　行業進入微利時代

　　今年以來，鋼鐵行業被“原材料拉動成本上漲”陷入經營困境，特別是受三大礦山強行推動鐵礦石暴漲，一步步增加鋼材成本，在下游承受能力有限的情況下，鋼廠面臨嚴重的虧損，鋼鐵行業利潤一直在持續下滑。

　　“由于進口鐵礦石價格大幅上漲，致使企業生產經營更加困難，鋼鐵企業仍處于低效益狀態。”中國鋼鐵工業協會相關人士表示，鐵礦石等成本居高不下依舊是制約鋼鐵行業的重要因素。來自中國鋼鐵工業協會的統計顯示，2011年上半年納入統計的鋼鐵生產企業實現利潤563.74億元，比上年增加不到60億元。2011年上半年銷售利潤率為3.14%，更是在39個工業大類行業中排名墊底。

　　而在宏觀經濟未見改善的背景下，鋼鐵行業的現狀還將持續。一方面，全球經濟和金融市場走勢面臨不確定性，下半年經濟放緩可能性很大；而另一方面，膨脹超速周期已經過去了，今年尤為明顯的是汽車、機械制造、造船等下游行業的持續低迷，這意味著對鋼鐵需求將會進一步放緩。

　　“鋼鐵工業下半年運行不容樂觀，特別是在宏觀經濟形勢不穩定的情況下也給鋼鐵行業增加了很多變數。”有行業分析師在接受記者采訪時表示，一方面下游市場銷售不旺，另一方面上游原料價格高企，再加上目前國家趨緊的貨幣政策影響，鋼鐵行業后期將面臨很大的資金成本壓力。此外，從宏觀環境來看，全球經濟和金融市場走勢面臨不確定性，在這樣一個大背景下，房地產、汽車等下游行業相比較都將面臨疲軟，這表明對鋼鐵需求將會進一步放緩，中國鋼企已經處于微利甚至虧損時代。

　　淘汰落后產能任務艱巨

　　長江證券發布的報告認為，在近期鋼價表現低迷的時期，礦石價格持續走勢強于鋼價，說明了當前成本強勢依舊，也是制約行業盈利將在很長一段時間內都處于低位的主要原因。

　　寶鋼股份也表示，上半年，粗鋼產量屢創歷史新高，礦石、煤炭等原燃料價格持續攀升并維持高位運行，但鋼鐵行業總體效益仍然處于較低水平。三季度國內市場鋼材價格難有起色，同期進口鐵礦石價格仍處高位，公司將繼續面臨較大的成本和盈利壓力。

　　中國鋼鐵工業協會黨委副書記羅冰生日前表示，鐵礦石價格的居高不下是目前制約鋼鐵行業盈利的最大問題。三大礦山之一的必和必拓日前發布財報稱，2011年上半年實現凈利潤為131.24億美元（約合838.6億元人民幣），較去年同期接近翻番。遠超國內鋼鐵行業的整體利潤。

　　與此同時，鋼鐵行業面臨著艱巨的節能減排和淘汰落后產能的任務。從目前披露的數據來看，上市鋼企今年上半年的存貨高達1500億元，較2010年底的1240億元進一步增加。在產能過剩的同時，鋼鐵產量依然在盲目增長，根據中鋼協統計，1至7月累計粗鋼產量為41036.4萬噸，同比增長10.3%。根據推算，全年的鋼鐵產量將超過7億噸。

　　專家表示，作為國民經濟重要的支柱產業，要改變這種被外礦掐著脖子過日子的情況，首先應提高產業技術水平，提高鐵礦石資源利用程度、增加鋼鐵產品加工深度、提高鋼鐵工業科技含量等。其次，國內鋼鐵市場的規模很大，鋼企卻太過分散，粗鋼生產企業的平均規模不足100萬噸，排名前五的鋼企也只占據了全國鋼產量的28.5%，這種格局影響了企業自身的競爭力。“對付落后產能和無序產能，鋼廠兼并重組勢在必行。”

　　“現在的問題是資金緊張，鋼廠、貿易商等在貸款方面，已經不如以往那么輕松了，資金成本也是居高不下。”有鋼鐵企業負責人表示，有關部門可以給一些資金支持的政策，對退稅政策進行調整，并提出希望國家干預鐵礦石進口。“鋼鐵板塊負債已經達到8178億元，同比增長15.42%，負債率繼續上行達到63.74%，同比增長1.56個百分點。在目前負債和盈利狀況下，加息一個點就將吃掉全部鋼鐵板塊一個季度的凈利潤。”海通證券鋼鐵行業分析師劉彥奇分析說。他同時表示，這充分表明了國家正在加大鋼鐵企業結構調整力度，加快淘汰落后產能的政策重點。

　　有研究員認為，隨著傳統制造業旺季的到來，鋼鐵行業的需求環比可能有所改善，目前各大鋼廠均上調了9月出廠價，前低后高的走勢使得3季度業績可能出現環比持平。在寶鋼集團董事長徐樂江看來，我國“十二五”期間3600萬套的保障房建設指標，以及國家投資4萬億元重新建設水利設施等舉措，都能大幅拉動對于鋼鐵業的需求，鋼鐵企業盈利可能回升。徐樂江表示，一旦外部環境轉暖，這一困境很快就會恢復。預計2011年，全國鋼鐵行業產能水平或能回到危機前的整體水平，并有5%-6%左右的同比增長。

來源：金融時報