在恐慌之下，上周焦炭上演了”沒有最低，只有更低“的行情。下游鋼材市場需求低迷，導致焦炭期價承壓下行，不斷刷新歷史低點。雖然眼下未至深秋，但焦炭市場卻已經提前”入冬“。

　　焦煤資源稅提高

　　新修訂的《中華人民共和國資源稅暫行條例》將于11月1日開始施行。《條例》中將全國范圍內的焦煤資源稅擴大到8—20元/噸，而以前該資源稅僅為8元/噸，這意味著每噸焦煤新增資源稅負將達到0—12元/噸。從承受能力看，焦煤新增稅負對煉焦煤企業影響較小，卻對下游微利的焦炭行業沖擊很大。由于焦煤作為稀缺品種，行業地位優勢明顯，近年來焦煤價格上漲帶給焦炭企業的壓力越來越大。焦煤企業成本增加之后，必會想方設法將其稅負轉嫁到下游焦化行業，從而導致焦炭企業的生產成本進一步提高，預計此次提稅將新增每噸焦炭成本10—20元，焦企利潤空間再度受到擠壓。焦化行業處在焦煤和鋼鐵的夾縫之間，僅能依賴副產品盈利來彌補主營業務虧損，前景堪憂。

　　下游需求低迷，焦企提前入冬

　　焦企除了要經受上游焦煤企業轉嫁新增成本之苦，還要承受下游鋼材市場疲軟的壓力。受供給大增、用鋼需求繼續疲軟、資金緊張以及悲觀預期等利空因素影響，鋼材價格開始由升轉降，鋼材社會庫存由降轉升。近日寶鋼、鞍鋼和武鋼等幾大龍頭鋼廠接連調低各種型號的鋼材出廠價格，市場預計后期鋼價下行壓力仍然較大。為緩解生存壓力，部分鋼廠已經下調了焦炭采購價，未來焦炭價格上漲的空間已被封殺。由于鋼企盈利大幅縮減，此前一直不減產的國內鋼鐵企業終于開始減產檢修，且后期減產程度有增加趨勢，預計10月和11月國內鋼材產量環比降幅會擴大。而鋼廠減產將直接削弱焦炭需求，在”采購價降低“以及”焦炭用量減少“的雙重打擊下，焦企的冬季已經提前到來。

　　前三季度焦炭產量增速高

　　產能過剩一直以來是焦化行業難以根治的惡疾。國家發改委提供的數據顯示，今年前三季度焦炭產量增速仍大于粗鋼產量增速。前三季度，全國粗鋼產量52574萬噸，同比增長10.7%；焦炭產量32232萬噸，同比增長13.8%。如果在不考慮限產的情況下，預計全年國內焦炭產能過剩將有7500多萬噸。當前下游鋼市需求低迷，焦化廠出貨不暢，焦企的庫存正在持續攀升。即使后期焦企限產減產，但要改變產能過剩的現狀，恐怕今年內將無法實現。

　　EFSF擴大規模難獲共識

　　眼下德法兩大核心國家以及歐洲央行對如何解決歐債問題仍存有很大分歧。各國最糾結和難達共識的還是歐洲金融穩定基金的資源擴大問題。由于要救助希臘乃至更多可能受到波及的歐元區重災國，僅憑EFSF現有的4400億歐元資金可能將顯得捉襟見肘。對于如何擴充該基金的規模以及重災國救助方案，德國與法國一直都存在較大分歧，恐怕在23日的峰會上也難達共識，最終要等到26日的峰會上才能作出決定，但筆者認為EFSF擴大規模要想達成共識困難較大。

　　整體來看，受焦煤資源稅提高，焦炭產能過剩現狀難以扭轉，下游鋼材市場需求低迷等利空影響，焦炭仍將延續弱勢下行格局，反彈之日遙遙無期。

來源：期貨日報