市場疲弱環境短期難改

　　中國鋼鐵工業協會會長朱繼民近日表示，2011年第四季度以來，我國鋼鐵行業利潤大幅下滑。繼去年10月份降到歷史最低點之后，去年11月份鋼鐵工業利潤率再創新低。據統計，11月份256家中鋼協會員企業當月盈虧相抵后實現利潤只有12.2億元，比上月減少1.8億元，平均銷售收入利潤率從上月的0.48％降至0.43％，企業虧損面超過1/3，若扣除投資收益，企業凈虧損9.2億元。1—11月，中鋼協會員鋼鐵企業產品銷售利潤率只有2.55%，遠低于同期全國規模以上工業企業平均利潤率的水平。另外，1—11月會員鋼鐵企業應收賬款凈額同比上升19.82%，應付賬款凈額同比上升23.86%。部分企業為保證生產經營正常運行，不得不放緩或是暫停部分項目的投資建設。進入2012年以來，無論是鋼廠調價還是宏觀利好，都未能改變鋼市低迷態勢。因需求不佳、市場蕭條，使得鋼鐵貿易商無奈比往年提前放假，上周鋼市成交量已幾乎歸零。同時，由于對春節后市場仍不看好等原因，鋼貿商冬儲計劃也基本停止。

　　與此同時，中國煉焦行業協會數據顯示，目前我國焦炭產能已突破5億噸，而2011年焦炭產量在4.2億噸左右，產能過剩的局面仍沒有改善。統計局數據顯示，2011年1-11月份，中國焦炭累計生產數量為39134.52萬噸，同比增長12.1%。國內最大產焦地山西省前11個月累計生產焦炭8267.62萬噸。產能過剩成為我國焦炭行業的主要特征。雖然近年來不斷加大的節能減排力度淘汰了一些落后產能，但新的設備卻帶來了更大的產能擴張。另外，從焦炭港口庫存來看，自2011年7月份以來，天津港等主要港口庫存保持高位。截至1月13日，天津港焦炭庫存在145萬噸左右，連云港庫存在32萬噸左右，供給壓力依然不減。

　　從以上數據不難看出，缺少話語權的焦炭行業在很長一段時間內仍將受到擠壓。作為國內乃至國際的稀缺煤種，焦煤供給集中度較高，而在動力煤供給緊張的背景下，為保證電煤供應，各地也將減少焦煤入洗量，焦煤供給明顯受到了抑制，焦煤價格持續堅挺。同時，鋼鐵行業受國內固定資產投資增速放緩和房地產開發下滑影響，行業持續低迷，利潤率不斷降低，其必將尋求其他維持行業生存的辦法，在下游需求不足的情況下，進一步壓低原材料采購成本將是鋼廠的必然選擇。此時，因焦炭產能過剩使得鋼廠的降價訴求更容易實現。

　　節前商品反彈支撐焦價

　　大宗商品市場近期整體出現了較為明顯的上漲行情，市場信心有所恢復。國家統計局發布的2011年宏觀數據良好，據初步測算，2011年全年國內生產總值471564億元，按可比價格計算，比上年增長9.2%，去年第四季度GDP增長8.9%，去年12月規模以上工業增加值同比增長12.8%，環比增長1.1%。

　　雖然焦炭現貨市場受上下游行業制約，最近一直是波瀾不驚，偶爾會有10-20元/噸的價格波動，但期貨市場卻在短線資金推動下呈現出了較為明顯的區間震蕩行情，大連商品交易所焦炭期貨1205合約自12月15日創出上市以來新低后震蕩反彈，自1911元/噸上漲至目前的2060元/噸附近，這中間日內波動幅度最大時可達50元/噸多。焦炭期貨運行中還有一個比較特別的現象，那就是成交量變化較為頻繁，量能的增強與萎縮交替出現，但是持倉量難以有效跟進，行情多以短線炒作為主。這也反映出在焦炭行情低迷的大環境下，資金對焦炭行情往往只是試探性動作，迅速的短線獲利后便抽身而出，缺乏展開趨勢性行情的信心。

　　由于歐債危機依舊牽動著世界的神經，各國為了刺激經濟增長，仍然保持著較為寬松的財政政策與貨幣政策，這將繼續刺激大宗商品的進一步走高。而本輪緊縮周期中，存款準備金率一路上升，21.5%的水平已為歷史峰值。目前，銀行特別是中小銀行，在超額儲備已處于較低水平、75%存貸比限制下，銀行貸款較為緊張，且更加傾向于大型企業。因此，國內存款準備金率的下調預期也不斷增強。正是由于政策預期寬松的存在，商品市場近期才展開了超跌反彈行情，焦炭期貨近期之所以能夠連續反彈，也正是得益于商品市場集體反彈推動，使得多頭在此番波動中略占上風。

　　從1205合約日線走勢圖中我們可能較為明顯地看出，期價短期上行壓力位于2100元/噸附近，價格運行區間的中軸位于2000元/噸。我們預計，在焦炭現貨市場短期內難以出現明顯變化的情況下，期貨市場波動的主要因素仍將集中在市場資金流動上，對比進入1月份以來的行情不難看出，焦炭期價一直在努力地向上伸長，這中間不斷伴隨著量能的蓄積和釋放，若歷史重演，短期期價有望上探2100一線。目前來看，雖然焦炭上行空間會受到抑制，但由成本的堅強支撐，使得做多的風險相對較小。并且市場資金的炒作往往也會讓價格偏離基本面，而一旦此種行情展開，作為投資者，順勢跟進未尚不是一個很好的選擇。

來源：英大期貨