在加速向實業領域轉型的過程中，中鋼集團被合作企業占用了大量的資金。而鋼鐵行業從去年四季度就已整體陷入困境；再加上經營不善，中鋼集團流動性問題也有較大風險……
　　
　　中鋼集團將為曾經的“沖動型”擴張付出代價。
　　
　　知情人士近日向《第一財經日報》透露，國資委已經基本敲定將陷入困境中的中鋼集團整體并入五礦集團，不過這一方案最終還需國務院的批準。
　　
　　一位前中鋼集團高層告訴本報，中鋼集團的資產結構與五礦集團較為類似，如果非要將中鋼集團并入其他央企，最好的接盤者就是五礦集團，這樣也能夠從某種程度上減少行業競爭，如金屬貿易和資源投資開發。
　　
　　沖動擴張的懲罰
　　
　　對于中鋼集團將并入五礦集團的消息，本報記者向兩家公司宣傳部門求證時，兩家公司均表示未聽到相關消息。
　　
　　不過上述知情人士透露，針對中鋼集團將并入五礦集團事宜，國資委已經展開相關前期工作，“央企之間的整合，首先是人事的安排，其次才是業務上的整合�！�
　　
　　擁有千億資產的中鋼集團如果被五礦集團吞并，不能不說是對中鋼管理層過去幾年瘋狂擴張的戰略決策的一大諷刺。
　　
　　從2007年開始，中鋼集團進入快速擴張時期，加速向實業領域轉型。與此同時，五礦集團也加速向實業領域轉型。只是從目前的結果來看，五礦集團轉型的效果要明顯好于中鋼集團。
　　
　　對此，中鋼集團前高管稱，中鋼集團過去幾年擴張速度太快，片面追求規模，最終自釀苦果。
　　
　　由于在實業領域經驗不夠，中鋼集團轉型過程中被合作企業占用了大量的資金。2007年以來，通過收取預付貸款及代墊工程款等方式，民營合作企業山西中宇鋼鐵有限公司（下稱“中宇”）及邯鄲縱橫鋼鐵集團有限公司（下稱“縱橫鋼鐵”）不斷占用中鋼集團的資金，且占用金額規模較大，使其經營受到較大影響。
　　
　　在今年1月31日中誠信國際信用評級有限責任公司（下稱“中誠信”）在對中鋼集團及中鋼股份信用評級中稱，兩家公司占用中鋼的資金最高時候達到120億元。
　　
　　再加上經營不善和行業性問題，中鋼集團過去幾年的債務壓力不斷攀升。從2008年到2011年9月，資產負債率分別為89.99%、90.65%、91.14%、91.29%。截至2011年9月末，中鋼集團資產總額1268.56億元，負債總額1157.89億元，資產負債率為91.29%。
　　
　　中誠信的數據顯示，2011年1~9月中鋼集團實現營業總收入1351.23億元，凈利潤僅為0.65億元，經營活動凈現金流量為負1.9億元。中鋼股份債務壓力同樣非常大。截至2011年9月末，中鋼股份總負債953.94億元，總債務679.61億元。資產負債率及總資本化率分別為93.51%和91.12%。
　　
　　更為嚴峻的是，中鋼的流動性風險較大。因為這家公司的存貨、應收賬款和預付賬款金額一般較大。其經營的貿易產品價格走勢主要取決于鋼鐵行業的產銷狀況。一旦主要貿易產品價格持續下降或始終維持低位，將對公司周轉情況造成一定的負面影響，從而帶來流動性風險。
　　
　　為了扭轉中鋼經營不善的局面，去年，國資委更換了中鋼集團總裁，隨之，中鋼股份整體戰略思路由快速擴張轉變為以結構調整及提升盈利能力為主，并成立了專項小組解決資金占用問題。
　　
　　中誠信稱，通過縮小合作規模、轉變山西中宇及邯鄲縱橫的戰略定位使其成為一般合作關系等方式，上述兩家企業占用公司資金的規模已經從高峰期的近120億元降至目前的90億元。
　　
　　不重組難以扭轉困境
　　
　　中誠信認為，中鋼集團能夠為中鋼股份2010年的20億元公司債提供有力的擔保，但其自身的盈利能力很難提供有力的擔保，因為“泥菩薩落水，自身難�！�。
　　
　　對此，中鋼集團一位內部人士告訴本報，公司目前已經實現盈利，整體狀況已經有所改善。
　　
　　中鋼集團已與民營企業山西立恒鋼鐵股份有限公司（下稱“立恒鋼鐵”）就山西中宇達成了托管協議，停產一年多的山西中宇于2011年11月5日復產。山西中宇所欠公司款項將通過立恒鋼鐵以分期方式償付。同時，中鋼要求邯鄲縱橫等民企提供土地、生產設施等資產抵押擔保，并對其物流和現金流進行控制，這對降低資金占款的回收風險起到了一定的積極作用。
　　
　　盡管如此，如果難以實現盈利，上述兩家公司根本沒有資金償還，而其償債能力主要取決于鋼鐵行業狀況。事實上，鋼鐵行業從去年四季度就已整體陷入困境。今年一季度，國內鋼鐵生產更是由主業虧損變為全行業虧損。一季度，鋼鐵行業在實現銷售收入8638.88億元的情況下，出現了10.34億元虧損，去年同期則盈利258億元。
　　
　　根據中國鋼鐵工業協會預測，鋼鐵行業的困境可能還要維持3~4年。在這種大趨勢下，山西中宇和縱橫鋼鐵的償債能力將被大大削弱。
　　
　　另一方面，鋼鐵企業賺不到錢，貿易企業更是賺不到錢。正如五礦集團在今年年度集團工作會議上指出，鋼鐵行業因鋼價下挫，盈利空間已經跌至歷史最低水平，鋼鐵企業虧損面擴大，經營壓力嚴重擠壓了貿易盈利空間。
　　
　　相對而言，五礦集團的經營能力較強。同樣是貿易起家，但是五礦集團已成長為行業最賺錢的公司之一，其資源領域擴張較為成功，尤其是金融危機期間在澳大利亞收購的OZ礦業資產被認為是一次非常成功的并購。
　　
　　去年，五礦集團實現利潤總額達127.65億元，同比增長達98.47%；全年實現營業收入3552億元，同比增長39.71%，資產負債率保持在73.83%。
　　
　　
來源：第一財經日報