鐵礦石市場再次變得糟糕不堪。
　　
　　價格在短短一個月內就大跌逾20%，今天品位62%的現貨礦價為104.7美元/噸，是2009年12月以來最低。
　　
　　目前的暴跌不禁令人回想起去年11月，當時海運市場陷入類似的崩跌，只不過跌幅沒有那么深而已。
　　
　　正如那時一樣，當前的暴跌已變得具有自我推進性質。
　　
　　中國的鋼廠正遠離合同貨，這些供應轉而流入現貨市場，從而使現貨供應過剩，并推低價格。
　　
　　分析師不約而同地認為，挫跌之勢已失控，鐵礦石價格就像一把利刃，刺穿了每噸130美元下方的成本支撐帶。
　　
　　例如德意志銀行在今天上午發布的報告中指出，鐵礦石價格的加速下跌，充分體現出市場的集體恐慌。
　　
　　該銀行的研究員建議投資者回避"下個月可能出現的對廉價鐵礦石不可避免的爭奪"，并"開始在每噸90美元下方開始建立多頭倉位(最好是2013年第一季合約)"。
　　
　　人們普遍認為，當前中國的去庫存周期將很快接近完成，這種看法支撐了對價格反彈的信心。
　　
　　不過這種去庫存行動本身，就是中國鋼鐵產業更深層次問題的表現之一。當前的問題不同于前幾次價格大跌的情形，而且可能會阻礙預期中的恢復"常態"。
　　
　　**大舉削減庫存**
　　
　　"在我看來，這波削減庫存一直是近來鐵礦石價格疲弱的重要推手，"麥格理銀行(MacquarieBank)分析師認為。
　　
　　麥格理表示，在最近四周，抽樣的50家中國小型鋼鐵企業鐵礦石庫存已從相當于29天的消耗量減少至21天，庫存規模縮減了500萬噸。
　　
　　這與2011年第四季的鐵礦石庫存狀況類似，當時"僅有20多天的庫存，證實處于底部水平。"
　　
　　從全國庫存數據看，去庫存的幅度也很明顯，7月中以來，鐵礦石庫存持續下滑，目前降至9900萬噸。
　　
　　去庫存的速度也能解釋，為什么位于成本曲線上端的，大部分來自中國的高成本鐵礦石生產商，迄今沒有作出任何明確反應。
　　
　　麥格理饒有興趣地提到，采取目前看到的方式快速清理庫存，實際上對中國礦商有利，即便其產品售價比進口鐵礦石更昂貴也是如此。
　　
　　備貨時間明顯縮短，且可獲得較小批量供應，若鋼鐵企業在價格下滑的鐵礦石市場中只是從事填補庫存，這兩者都是重要因素。
　　
　　迄今為止，情況很好。
　　
　　就本質而言，任何削減大宗商品庫存的行為都是有限的，且一旦經濟周期掉轉方向，即便沒有進一步清理庫存，更別說實際出現補充庫存，都足以帶來價格上的反應。
　　
　　鑒于鐵礦石價格嚴重下滑，同樣大幅的回漲也并非絕無可能。
　　
　　**鋼材過剩**
　　
　　更有趣的問題在于，屆時會發生什么事情。
　　
　　值得關注的是，本輪價格暴跌和2011年的最近一次下跌之間存在差異，而不是相似性。
　　
　　導致去年鐵礦石價格暴跌的是中國鋼產量急劇下滑。
　　
　　按年率計算，7月份全國鋼廠產能利用率從近7億噸下降至11月份的約6億噸。
　　
　　官方數據是否過度夸大了下跌幅度，對此分析師仍有許多討論，但毫無疑問的是，2011年第三季期間發生了一波重大的產出變動。
　　
　　因為如此，事件發展非常類似2008年的鐵礦石大跌，2008年的跌勢甚至更為慘烈。
　　
　　在這兩次經驗中，鐵礦石價格下跌，是因為鐵礦石需求下滑。而需求下滑，是因為鋼廠面對鋼材需求大減，因而大幅縮小產量。
　　
　　鋼廠不履行鐵礦石供應合約，以及合約價與現貨市場價格脫鉤，造成鐵礦石跌勢加劇。目前也都出現了這兩個現象。
　　
　　但這次的一大差異，在于全球鋼鐵產量并未大幅衰退。
　　
　　實際上，國際鋼鐵協會的最新月度統計顯示，全球7月產量較上年同期成長2.0%，扭轉了先前走弱趨勢。
　　
　　確實，全球鋼鐵業有好幾個很明顯的疲弱環節，最顯著的就是歐洲，歐洲7月產量同比下滑5.0%，延續今年年初以來的萎縮表現。
　　
　　但很明顯的，表現強勁的地區足以抵銷這些疲弱環節。
　　
　　而第一強棒就是中國，中國7月鋼鐵產量成長逾4.0%，折合年率高達7.26億噸。
　　
　　這應該已經是有史以來最高單月紀錄。
　　
　　目前為止，這個趨勢在8月也沒有任何改變。中國鋼鐵工業協會(CISA)的產量數據顯示，8月上旬全國粗鋼日產量預估197萬噸，旬環比增長1.1%。
　　
　　看起來，問題似乎不是生產太少鋼鐵，而是生產過剩。
　　
　　特別是在中國。
　　
　　**鋼廠保衛利潤**
　　
　　原因在于，中國的需求不足以支撐這種生產水平。
　　
　　今天上午公布的匯豐中國制造業采購經理人指數(PMI)初值，再度驗證了這一點。
　　
　　該數據回落至47.8，為去年11月以來最低，因出口需求下滑，且房地產部門繼續承壓。
　　
　　脫節的外在表現形式就是，鋼材價格全線下滑。
　　
　　不管是上海期貨交易所螺紋鋼期貨，還是熱軋板卷。價格趨勢都是一樣。
　　
　　并且，趨勢仍然向下。
　　
　　利潤受到擠壓正是中國鋼廠起初削減鐵礦石庫存的原因。
　　
　　鐵礦石價格要想持續復蘇，而非僅僅修正(不管修正幅度有多大)，需要看到中國鋼鐵價格持續復蘇。
　　
　　換句話說，鐵礦石價格要想回歸"正常狀態"，則需要中國的增長引擎回歸"正常狀態"。
　　
　　隨著中國一系列小規模刺激舉措開始發揮作用，終端需求將會出現一定回溫。不過，回升勢頭是否足以消化累積起來的鋼鐵庫存，并支持繼續大量產量呢?
　　
　　如果不能的話，鐵礦石生產的邊際成本將全面遭遇考驗。

        來源：路透社