經濟仍在下行，與經濟景氣度關聯密切的鋼鐵行業已經感受到“2012年的冬天特別冷”。
　　
　　“目前鋼廠的困境比2008年要嚴重得多。”南京鋼鐵集團董事長楊思明在接受《證券市場周刊》記者采訪時尤為悲觀，如果下游需求繼續萎靡，“別說是小鋼廠，中型鋼廠也有可能倒閉。”
　　
　　本刊記者近期從唐山市某業內人士處獲悉，除被外界知曉的唐山保強鋼鐵之外，又有兩家小型民營鋼鐵廠于近期相繼破產。
　　
　　國內鋼材價格已經逼近2008年金融危機的低點，進口的鐵礦石價格卻依然不低，虧損已是不可避免，但國內鋼鐵業卻陷入了越虧越生產的怪圈。大部分國企拒絕限產保市，傾向于死撐，寄望利用資金優勢將民企淘汰出局。這最終可能引發企業壞賬不斷上升，破產風險積聚。
　　
　　比2008年更慘
　　
　　“如果說2008年的危機是來得快去得也快，現在則是溫水煮青蛙。”杭州一家負責銷售業務的鋼廠人士對本刊記者表示。
　　
　　從4月中下旬開始，國內鋼材市場價格一瀉千里，主要品種價格已跌破2010年低點，創下三年來新低，目前仍沒有明確的止跌信號。作為鋼鐵期貨市場風向標的寶鋼集團已經連續3個月下調鋼材出廠價。
　　
　　數據顯示，截至8月17日，螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板的價格分別為3625元、3669元、3608元、4563元和3568元/噸，螺紋、線材期貨價格分別為3626元、3669元/噸。這意味著鋼材價格已經達到歷史次低，對比2009年前后歷史上的最低鋼價，每噸僅高出300元左右。
　　
　　與此同時，占鋼鐵成本60%左右的原材料鐵礦石和焦炭的價格，相比2008年仍較高。這導致目前大部分鋼廠都在虧損。首鋼一位不愿具名的內部人士告訴本刊記者，當前平均煉一噸鋼虧損400元。
　　
　　河北省冶金工業協會副會長宋繼軍對記者表示，以河北省為例，75%的企業是在微利狀態，25%的企業在虧損。而杭州一家鋼廠的內部人士則表示，浙江地區99%的鋼廠都在虧損。“國內市場下游建筑、機械、家電和造船采購需求持續低迷，國際市場大家競相壓價，競爭激烈，而且訂單明顯下降。”
　　
　　但有意思的是，鋼企正在陷入越虧損越生產的怪圈。中鋼協最新旬報數據顯示，8月上旬，重點大中型企業粗鋼日產量為162.05萬噸，旬環比增長0.82%，全國粗鋼日均產量估算值為196.99萬噸，旬環比增長1.05%。為什么會越虧越生產呢?
　　
　　8月初鋼價有所企穩，少數企業臨時恢復生產；還有鋼廠雖然停掉大高爐，但為了降低成本，加大了小高爐利用系數，從而導致產量反而增加。
　　
　　“鋼鐵企業固定資產投入巨大，如果退出，前期投入的巨額資金就意味著打水漂了，資產減值太大。而且通常認為鋼鐵業具有規模效應，規模越大抗風險能力越強，因此前幾年很多企業應對風險的策略不僅不是轉型，反而是擴大產能。”上述中型鋼鐵廠人士對記者表示，他所在的鋼廠依然滿負荷生產，“即使行業不景氣也只能熬著。”
　　
　　從某種程度上講，固定資產投入就像鋼企脖子上的繩索，企業希望通過規模效應來獲取最大利潤，此前不斷投入擴大產能，但同時也會不斷深陷其中。這也是為何從鋼鐵企業屢屢傳出“寧要虧損也要保市場份額”的動員令，以及“不減產是死，減產更是死”等口號。
　　
　　此外，更本質的原因在于，中國鋼鐵行業并不是一個純粹市場配置資源的自由流通區，而是行政與市場共同參與配置資源的市場。其中公有制和非公有制企業在產能中基本各占一半份額。
　　
　　“國有企業不怕虧損，反正都是國家的；而且鋼廠與地方GDP等利益緊密結合，地方政府寧愿補貼，也不愿減產破產。”上述業內人士告訴記者。
　　
　　拼成本轉向拼資金
　　
　　一方面越生產越虧損，一方面鋼廠主觀上缺乏減產動力，這讓無論是鋼廠還是貿易商，都陷入一種死撐的狀態。
　　
　　從隨機采訪的上海地區幾家貿易商來看，目前鋼貿行業的活躍度已經明顯下降，市場交易規模較2011年同期下降五成左右。
　　
　　而且另一方面鋼貿圈的誠信危機在蔓延，不斷有倉庫爆出內外勾結重復質押丑聞，被銀行聯合起訴等，不少貿易商迫于資金壓力已經轉行。上海地區處于僵死狀態的鋼貿企業數量約有五成，無錫甚至達到七成左右。
　　
　　由于2009年“四萬億”刺激導致鋼貿融資性經營方式興起，在融資資金主要去向地產和高利貸渠道受限后，風險敞口暴露，鋼貿企業信用受損，銀行逐步收緊信貸規模。雖然2012年以來信貸政策有所寬松，但銀行對上海地區鋼貿領域貸款規模下降了近30%，江浙地區同樣如是。
　　
　　受訪的一位股份制銀行人士信貸業務負責人告訴記者，公司明確禁止發放貸款的幾個行業中就包括鋼貿。
　　
　　另外，鋼貿行業的運轉模式也正處在嬗變中。原有鋼貿行業一般是協議戶代理模式，即一級代理作為鋼廠的協議戶，簽訂年度經銷合同，起到總包及托盤墊資。下線二三級經銷商分包一級代理商總量，以此來進行運轉。而如今由于下游需求萎縮，二三線代理商有大量減單、退出行為，傳導到一級代理商協議量無法得到承銷，只得放到自有現貨渠道銷售，同時一級商家將壓力傳導至鋼廠，導致協議量減少或取消。
　　
　　鋼貿商經營模式的變化正在一步步向鋼廠傳導，最大的變化就是鋼貿商的減少，導致鋼廠的資金壓力在加大。傳統鋼鐵企業經營模式類似房地產的預售制度，往往先收取鋼貿商保證金再開始進行采購生產，無需過多動用自身資金。而由于2012年部分經銷商退出，缺乏先行支付資金保障，生產企業需要動用更多資金進行運轉。
　　
　　其次，由于下游需求不景氣，鋼廠協議戶縮量，鋼廠需要重建自有銷售渠道。于是很多鋼鐵企業銷售人員主動頻繁上門增加優惠請求貿易商訂貨，另一方面生產企業開始建立自己的銷售公司，對接下游用戶，企業自身的銷售費用也在增加。
　　
　　同時，鋼廠庫存在大量積壓。“我們去下面調研的時候，各地鋼廠內部、碼頭均有大量未發資源。”一家行業研究機構研究員告訴記者。
　　
　　大部分國企拒絕限產保市，傾向于死撐，寄望利用資金優勢將民企淘汰出局。民營企業資金負債率動輒在80%以上，在銀行壓力下更不會輕易減產，因此未來行業減產自律性只會更差。
　　
　　2012年鋼鐵行業和往年不同，以往生產企業遭遇虧損后一個半月左右供給端會迅速作出調整。而2012年的情況是5、6、7三個月已過，生產企業仍不見減產行為。
　　
　　如果減產的規模上不去，下游建筑、機械、家電和造船采購需求持續低迷，鋼價短期內止跌回升很難，鋼廠破產風險將進一步擴散，或將引來破產潮。
　　
　　壞賬風險積聚
　　
　　“相對于小型民營鋼廠，大中型公司更有銀行借貸優勢，但如果行業長期處在虧損的態勢之下，對于銀行或其他金融機構來說，將帶來大量的壞賬風險。”楊思明對本刊表示。
　　
　　此前媒體報道過的重慶鋼鐵是一個典型樣本。2010年9月，重慶鋼鐵與匯豐銀團以及國家開發銀行簽訂授信貸款協議，共獲得超過20億元貸款，但隨后重慶鋼鐵曝出的年報數據，便顯示已經出現違約，值得慶幸的是重慶鋼鐵的困境得到了銀行的諒解。
　　
　　此外，為了緩解財務緊張壓力，重慶鋼鐵2009年開始與金融租賃公司合作，出售生產設備，然后回租。2009年9月28日，重慶鋼鐵將在建工程中賬面價值合計12.31億元的機器設備轉讓給建信金融租賃公司，轉讓價款為14億元，并與建信金融租賃公司簽訂對該機器設備的租賃協議。
　　
　　在上述租賃協議中，重慶鋼鐵與建信金融租賃公司約定，承租人重慶鋼鐵違約的情形包括：承租人資產負債率超過70%；承租人作為一方與除建設銀行以外的任何其他金融機構協議下發生的任何違約，且未付欠款累計額超過5000萬元。
　　
　　重慶鋼鐵年報數據顯示，事實上，2010年年底，重慶鋼鐵的負債率已經達到約75%；截至2012年一季度，其負債率已經超過85%。這意味著重慶鋼鐵的融資租賃合同同樣已經違約。除了負債率高企外，重慶鋼鐵一季度虧損1.8億元，流動比率0.77，速動比率0.33，經營活動現金流只有5.7億元。
　　
　　中鋼協副秘書長屈秀麗對記者表示，這兩年重慶鋼鐵搬遷花費了較大資金，同時又趕上行業不景氣，雙重壓力夾擊導致公司財務狀況脆弱。
　　
　　重慶鋼鐵的困境在鋼鐵行業并非特殊情況。隸屬于湖南國資委的華菱鋼鐵，2012年一季度負債率同樣超過80%，流動比率為0.5，速動比率僅為0.3，2011年收到湖南省政府補貼約12億元才勉強扭虧，此前2010年公司已經巨虧約26億元。
　　
　　未來如果行業得不到好轉，會有更多鋼廠陷入壞賬泥潭。

        來源：證券市場周刊