9月國內鋼材市場，政策面利好引發了一系列連鎖反應。基建項目集中獲批，向市場釋放強烈“維穩”信號;美國QE3出臺，重啟量化寬松。市場心態發生重要轉變，一直以來被壓制的補庫終端需求集中釋放，而季節性需求的預期升溫，綜合鋼價指數重上140水平。
　　
　　10月市場基本面數據在需求端明顯改善，“維穩”政策初現成效。宏觀經濟綜合指數小幅度下降;流動性指數小幅度上升;成本綜合指數慣性下降;而需求數據雖然仍然較弱，但已經回升至年內最好水平。
　　
　　短期內，市場心態繼續向好，而實體需求的持續性將決定鋼材價格的方向。預期鋼價指數區間在140-150水平，目標值145。
　　
　　一、宏觀經濟指標小幅下降短周期企穩預期增強
　　
　　宏觀經濟指標主要受固定資產投資增速連續下滑的影響持續小幅度下降。8月固定資產投資增速為19.36%，比7月下降1.28個百分點;M1增速為4.5%，比7月下降0.1個百分點,M2增速為13.5%,比7月上升0.4個百分點,M1和M2的增速之差為-9%，比7月上升0.3個百分點。新增人民幣貸款7039億，環比大幅度上升。
　　
　　國內方面，市場期待已久的“維穩”政策出臺后，國內經濟年內實現短周期著陸，企穩回升的預期增強，政策的影響力將從基建、保障房等領域，逐漸向制造業傳導。
　　
　　國際方面，美國重啟量化寬松，應對“財政懸崖”的潛在風險和“歐債危機”的深化，將壓低美元匯率，刺激國際資本向中國等新興市場國家流入，產生人民幣升值壓力，推升大宗商品價格。
　　
　　2012年內，國內固定資產投資增速在20%左右，基建投資回升部分彌補了制造業因利潤率降低而投資下滑的影響，房地產投資企穩的可能性大增。流動性在美國QE3和國內對地方融資平臺、基建項目的融資需求的政策支持下，將逐漸從底部回歸。
　　
　　二、鐵礦石現貨價格觸底回升
　　
　　8月原料價格繼續大幅度下降，國產鐵精礦945元/噸，比7月下降75元/噸;進口礦均價由7月134.80美元/噸降至129.83美元/噸;焦碳由7月的1518元/噸降至1270元/噸。然而，進口礦現貨價格進入9月后迅速回升，日照港交貨粉礦價格(62%Fe)上升10%至123美元/噸。鋼價回升，市場心態轉變，鋼廠一直被壓制的補庫需求集中釋放，從而推動了進口礦現貨價格急升。
　　
　　2012年內，鐵礦石價格走勢最終將依賴于鋼材需求的持續性。在價格回升，盈利向好的刺激下，鋼材產量存在擴張的動力。如果鋼材表觀需求能夠持續，鐵礦石價格在QE3的支持下，有進一步走高的可能。
　　
　　三、鋼材需求端明顯改善
　　
　　1、房地產業
　　
　　房地產業初現回穩跡象。8月新房開工面積為1.9億平方米，同比增速13.91%，比7月大幅度上升;商品房銷售面積0.88億平方米，同比增速12.85%，比7月小幅度下降。
　　
　　季節調整后，8月新房開工面積趨勢項環比增速2.72%;商品房銷售面積趨勢項環比增速2.74%。
　　
　　房地產業在連續下行之后回穩，一方面是銷售持續好轉的拉動，另一方面是保障房建設的影響。房地產政策經多次重申，全面轉向并無可能，但是政策的柔性明顯增強。2012年內，房地產業去庫存或已經接近尾聲，期待新房開工和投資的新一輪周期啟動。
　　
　　2、基礎設施
　　
　　基礎設施投資增長穩定，大量項目集中獲批。8月國內基礎設施投資增速15.13%，比7月上升0.73個百分點。其中，電力、交通、水利環境的投資增速分別為22.41%、4.51%和22.51%。
　　
　　2012年內，維持前期判斷，在建工程的建設將保證基礎設施投資增速維持在10%水平，交通運輸投資回升空間較大。但是，8，9月以來集中獲批的新項目，并不能迅速形成真實的鋼材需求，預期這一部分增量需求的大量釋放將在2013年春季以后。
　　
　　3、制造業
　　
　　制造業緩慢復蘇，“維穩”效應初步顯現。從先行指標看，9月制造業PMI各項指數溫和回升。PMI指數49.8%，連續兩個月處于收縮區間，但比8月上升0.6個百分點。新訂單和新出口訂單分別為49.8%和48.8%，比8月上升1.1個百分點和2.2個百分點。產成品庫存和原材料庫存分別為47.9%和49.8%，比8月下降0.3個百分點和上升1.9個百分點，采購量上升至49.8%，購進價格上升至51%。
　　
　　新訂單和新出口訂單回升顯示需求開始向好，而生產也隨之回升。產成品庫存繼續下降，而原材料庫存和采購量上升，顯示去庫存接近尾聲。購進價格上升，反應了原材料價格的回升態勢。雖然PMI指數全面回升存在一定季節性因素。但是考慮到匯豐PMI同樣有小幅度回升，可以認為“維穩”政策的效應初步顯現，期待制造業逐漸走出收縮的區間。
　　
　　從滯后指標來看，8月汽車產量158.61萬輛，同比增速13.86%。船舶產量441.88萬總噸，同比增速-20.06%。冰箱產量774.89萬臺，同比增速2.07%;洗衣機產量549.30萬臺，同比增速-1.85%。集裝箱產量944.9萬立方米，同比增速54.01%。總體上看，制造業格局依舊，汽車行業表現相對較好，造船行業下降幅度較大，而家電行業增長持續低迷。
　　
　　四、鋼材社會庫存去庫存持續，期待庫存重建周期啟動
　　
　　據統計，9月社會庫存1298.23萬噸，同8月相比大幅度下降167.10萬噸。主要品種中，線材庫存101.86萬噸，下降18.62萬噸;螺紋庫存482.62萬噸，下降77.66萬噸;熱軋庫存383.64萬噸，下降43.2萬噸;冷軋庫存159.84萬噸，下降3.77萬噸;中板庫存141.62萬噸，下降16.65萬噸。
　　
　　季節調整后，社會庫存環比下降態勢持續。5大主要品種，線材庫存繼續大幅度下降;螺紋庫存趨勢下降;熱軋庫存小幅度下降;冷軋庫存持平;中板庫存小幅度下降。
　　
　　總體來看，社會庫存在主動去庫存之后，隨著需求好轉，價格回升，逐漸轉入被動去庫存階段，期待終端需求能夠持續，并在資金面配合下，展開庫存重建過程。
　　
　　2012年內，宏觀經濟企穩預期增強，鋼材需求結構分化持續，基建投資存在上升空間，房地產回穩，制造業緩慢復蘇。庫存調整逐漸接近尾聲，產能調整則遠未實現。鋼材價格有反復的可能，但是中期向上的預期逐漸明確。期待“穩增長”政策的力度進一步加大，淘汰落后產能和兼并重組進程有實質性進展。
　　
　　來源：蘭格鋼鐵