滬鋼前期超跌回調(diào)已經(jīng)告一段落，下游需求不足以支撐鋼價(jià)的回暖力度，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)宏觀數(shù)據(jù)擔(dān)憂共同導(dǎo)致了15日期價(jià)的破位重挫。15日螺紋鋼期貨主力合約1301收于3582元，跌1.78%。
　　
　　9月鋼鐵行業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)擺脫了45個(gè)月的低點(diǎn)上升至43.5，顯示鋼鐵行業(yè)嚴(yán)峻形勢(shì)略有緩和，不過(guò)由于下游需求仍然存在風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)全面回暖尚待時(shí)日。宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)背景下，需求復(fù)蘇仍是筆者判斷鋼價(jià)中長(zhǎng)期持續(xù)上漲的支撐因素，然而需求好轉(zhuǎn)程度的不確定性以及季節(jié)性因素將拖累鋼價(jià)上漲步伐。
　　
　　歐美市場(chǎng)信心略有恢復(fù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)尚待時(shí)日。世界經(jīng)濟(jì)仍在低迷中運(yùn)行，不過(guò)數(shù)據(jù)顯示美歐的市場(chǎng)信心有所恢復(fù)。10月美國(guó)密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)初值為83.1，創(chuàng)5年來(lái)新高。歐元區(qū)10月投資者信心指數(shù)升至-22.2，連續(xù)第二個(gè)月改善。市場(chǎng)信心好轉(zhuǎn)是各國(guó)央行采取寬松政策的利好結(jié)果，但是由于目前失業(yè)問(wèn)題仍然困擾美歐，歐元區(qū)也必須面臨歐債危機(jī)國(guó)家持續(xù)的經(jīng)濟(jì)衰退，歐美實(shí)體經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)仍待時(shí)日。
　　
　　中國(guó)增長(zhǎng)預(yù)期放緩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資“輸血”。受世界經(jīng)濟(jì)的拖累，國(guó)際貨幣基金組織下調(diào)中國(guó)今明兩年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期分別至7.8%和8.2%，較7月預(yù)測(cè)下調(diào)0.2%。上周路透綜合26家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)中值結(jié)果顯示，中國(guó)三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增速將進(jìn)一步降至7.4%，為連續(xù)第7個(gè)季度放緩。中國(guó)央行副行長(zhǎng)易綱表示，近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所放緩，中國(guó)政府將繼續(xù)采取有效措施，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，且中國(guó)的財(cái)政與貨幣刺激行動(dòng)這次將會(huì)是“適當(dāng)?shù)摹薄１M管中國(guó)金融機(jī)構(gòu)9月新增人民幣貸款剛剛超過(guò)6000億元，低于此前預(yù)期并創(chuàng)下單月增量次低，不過(guò)社會(huì)融資規(guī)模有明顯增大，暗示實(shí)體經(jīng)濟(jì)通過(guò)融資“輸血”，正逐步恢復(fù)活力。
　　
　　商品房“金九”褪色，“鐵公基”投資可期。往年商品房銷售旺季今年并未如約而至，筆者認(rèn)為7月、8月的剛需大量釋放、貸款的收緊和房?jī)r(jià)的再度上漲是造成“金九”褪色的主要原因，而以黃金周的銷售情況來(lái)看“銀十”的到來(lái)也存在變數(shù)。商品房市場(chǎng)銷售的不振可能打擊后期開發(fā)商的投資信心。不過(guò)9月以來(lái)，預(yù)期好轉(zhuǎn)至大型房企爭(zhēng)相拿地，工地后期開工情況究竟如何仍然需要等待進(jìn)一步數(shù)據(jù)。不過(guò)“鐵公基”的建設(shè)步伐正在加快。鐵道部年內(nèi)三次上調(diào)投資計(jì)劃至6300億元，其中基本建設(shè)投資將達(dá)到5200億元，考慮到前三個(gè)季度鐵路投資增速的大幅下滑，第四季度投資步伐將加速。9月數(shù)據(jù)證實(shí)了這一點(diǎn)：9月份國(guó)內(nèi)鐵路固定資產(chǎn)投資中基礎(chǔ)建設(shè)投資達(dá)到642.77億元，同比大幅增長(zhǎng)111%，環(huán)比增長(zhǎng)63.8%。伴隨著其他公路、橋梁建設(shè)等項(xiàng)目地推進(jìn)，下游鋼鐵消費(fèi)將會(huì)回暖。總體而言，下游需求復(fù)蘇短期存在風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)中長(zhǎng)期仍然值得期待。
　　
　　9月下旬日均粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新低，后期鋼廠增產(chǎn)不利于利潤(rùn)好轉(zhuǎn)：9月下旬全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量下降至184.28萬(wàn)噸，鋼鐵產(chǎn)量的下降是由于今年以來(lái)鋼廠利潤(rùn)不佳所致，8月份盈利情況下滑至年度最低點(diǎn)，主要鋼企虧損高達(dá)41.96億元。伴隨著9月鋼價(jià)的回暖，鋼廠利潤(rùn)情況將有所好轉(zhuǎn)。但是鋼價(jià)回暖下，鐵礦石的迅速跟漲蠶食了鋼廠煉鋼利潤(rùn)，同時(shí)需求復(fù)蘇的不確定性導(dǎo)致鋼價(jià)上漲乏力，鋼廠利潤(rùn)的完全好轉(zhuǎn)尚待時(shí)日。此外，9月國(guó)內(nèi)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦環(huán)比略有增長(zhǎng)，但是鐵礦石港口庫(kù)存卻一直下降，顯示伴隨著下游需求的好轉(zhuǎn)以及滬鋼期現(xiàn)貨價(jià)格的反彈，鋼廠對(duì)鐵礦石的采購(gòu)更為積極，后期鋼廠生產(chǎn)速度將加快。鋼廠增產(chǎn)將施壓鋼價(jià)，也將對(duì)鋼廠利潤(rùn)恢復(fù)產(chǎn)生不利影響。
　　
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