鋼鐵行業三季度報再亮紅燈
　　
　　本周上市企業三季度報密集發布，鋼鐵行業再亮紅燈。數據顯示，截至10月24日，共有22家鋼企對2012年三季報進行了預告，只有久立特材、常寶股份、金洲管道和寶鋼股份預計三季報業績將增長，其余18家凈利潤下滑甚至虧損，占比高達81.8%。
　　
　　已經公布的鞍鋼股份以前三季度31.7億元的虧損，毫無意外的繼續蟬聯鋼企“虧損王”。僅第三季度，鞍鋼股份虧損11.94億元，相當于大約每天虧損1333萬元。
　　
　　除此之外，華菱鋼鐵預計前三季虧損額從上半年的13.05億元擴大到25.2億元，韶鋼松山前三季預計虧損13.5億，與上年同期相比虧損增長近32倍;首鋼前三季預計虧損3.2億元至4.2億元。
　　
　　經歷過半年報的尷尬，這次上市鋼企在三季度報告里也“小聰明”了一把。前有鞍鋼股份23億應收款，壞賬準備“勇敢”零計提;后有武鋼股份提高固定資產折舊率，顫巍巍的留在了盈利陣營里。
　　
　　噸鋼毛利由負轉正產量快速反彈
　　
　　不過對于鋼企，年內最痛苦的階段已經結束。9月份礦價曾一度跌破100美元，生產成本有所下降，加之鋼價觸底反彈，主要品種反彈幅度接近600元，鋼廠噸鋼利潤大幅回升。因此無論今年冬季攻堅戰結果如何，四季度鋼企利潤環比改善基本已成定局。據監測顯示，截至9月底，主流鋼廠8大品種成品材銷售利潤已全部由負轉正。
　　
　　噸鋼利潤的回升毫無疑問帶來產量的反彈。據中國鋼鐵工業協會最新旬報顯示，10月中旬重點會員企業粗鋼日產量為160.6萬噸，旬環比增加1.4%，全國日產量估算值則為199.9萬噸，比上旬增加8.3萬噸，旬環比增長4.3%。
　　
　　“蓄水池”作用減弱鋼貿商去庫存仍在繼續
　　
　　產量的報復回升對于后期鋼價將形成壓制，但重點在于產量向流通環節轉移消化的速度。中鋼協數據顯示，截至10月中旬，重點企業庫存1103.5萬噸，連續2旬回升。據監測顯示，截至上周，全國鋼材社會庫存量為1273.39萬噸，再次創出年內新低，且是2010年以來的最低水平。
　　
　　從鋼廠庫存量和社會庫存量的比較來看，2010年以來國內流通環節社會庫存量基本保證在鋼廠庫存的1.5-2倍，而這個比例正逐漸下降，進入2012年以來，流通環節庫存量與鋼廠庫存量的比例接近1：1。因此我們認為，受鋼價持續走低及資金因素影響，今年以來流通環節的去庫存操作效果明顯。流通環節“蓄水池”作用的主動減弱，很大程度將風險及虧損可能截留給鋼鐵企業。這也是今年以來鋼鐵企業出現巨額虧損的另一因素。
　　
　　從短期來看，伴隨價格上漲，鋼鐵企業減產已是過去式，因此我們認為當前鋼廠的主要任務是如何利用價格上漲，再次將“水”引入蓄水池。所以目前我們看到的是市場價格大幅上漲，但鋼廠價格上調相對謹慎。另一方面，在傳導的過程中，如何保證主體之間利潤的合理最大化，才能保證這“水”長流，也是未來的一大難題。
　　
　　中國鋼鐵流通行業PMI調查顯示，鋼貿企業采購經理人對11月份鋼材采購意愿增加的僅占11%，70%保持基本持平，19%采購計劃將減少。因此我們認為今年以來流通環節的去庫存行為仍在繼續，而且本次鋼價的反彈為流通環節提供了一個好的去庫存機會。
　　
　　出口良好勢頭難以為繼
　　
　　再來看出口，9月份我國鋼材出口大幅回升，環比增長21.5%，同比增長22.3%。1-9月累計出口量為4094萬噸，同比增長10.2%。可以說鋼材出口的意外好轉為消化鋼廠庫存起到一定作用。從最新的出口報價來看，某鋼廠含硼熱卷560美金，含硼中厚545美金，船板基價575美金的報價依然有價格優勢。但四季度未來幾月能否延續良好勢頭難度較大，單憑出口很難獨撐資源消化的大梁。
　　
　　由此可見，四季度后2個月面臨利好預期消退、內外需逐漸減弱，加上年底資金清算等壓力，鋼廠如此巨大的產量絕對是燙手的山芋，如果流通環節的利潤空間沒有保障，就難以激發鋼貿商“蓄水”熱情，預計鋼廠庫存仍將居高難下。
　　
　　來源：蘭格鋼鐵
　　
　　

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