截止11月初，國內上市鋼企3季報悉數(shù)披露完畢，盡管鋼材市場在9月中旬以后經歷和一波快速反彈，但在整個行業(yè)供需矛盾尖銳的背景下，3季度鋼企經營狀況繼續(xù)惡化，根據(jù)已披露的30家上市鋼企3季報來看，近2/3企業(yè)3季度業(yè)績虧損。本文結合上市鋼企3季報數(shù)據(jù)，對國內上市鋼企前三季度經營狀況進行簡單歸納分析，僅供參考。
　　 
　　9月中旬之后，國內鋼材市場經歷和一波快速反彈，但從整個3季度來看，鋼價依然處于相對低位，加上今年以來下游需求持續(xù)低迷，導致3季度鋼企收入水平持續(xù)下滑。根據(jù)已披露的30家上市鋼企數(shù)據(jù)來看，前3季度共實現(xiàn)銷售收入9909.84億元，同比下降9.89%;其中第三季度實現(xiàn)銷售收入3144.63億元，同比下降16.07%，降幅較2季度明顯擴大。同時，7月中旬以來鐵礦石，焦炭等原材料價格的快速下跌使得鋼企成本壓力有所減輕，不過由于收入降幅依然快于成本的降幅，使得3季度的毛利率水平環(huán)比2季度仍表現(xiàn)為明顯下降。
　　
　　凈利潤水平亦呈現(xiàn)明顯下降，3季度30家上市鋼企銷售凈利率為-2.09%，創(chuàng)09年以來新低。除收入下降過快外，三項費用，特別是財務費用的居高不下也是侵蝕鋼鐵企業(yè)利潤的一個重要原因。2012年前三季度30家上市鋼企財務費用總額為71.45億元，同比增長15.21%，增速比上半年大幅增加6個百分點。雖然自2011年11月以來，國內貨幣政策開始逐步放松(去年11月至今央行先后3次降準，2次降息)，但由于目前國內鋼鐵行業(yè)整體存在負債率過高的情況，使得銀行對鋼鐵行業(yè)的貸款依然偏緊，導致鋼鐵企業(yè)融資成本居高不下。
　　
　　同時，上市鋼企財務風險依然較大，盡管3季度末30家鋼企應收賬款總額較2季度末略有回落，但同比增速依然處于相對高位。分企業(yè)來看，應收賬款同比上漲的企業(yè)達到60%，其中5家企業(yè)應收賬款同比增速超過100%。表明在行業(yè)持續(xù)低迷的情況下，鋼鐵企業(yè)資金回籠難度加大。另外，鋼鐵企業(yè)負債率持續(xù)攀升，截止3季度末，已達到66.84%，分別較2季度末和去年同期回升0.66和1.12個百分點。應收賬款的居高不下，負債率的持續(xù)攀升，可能會導致企業(yè)后期償還到期債務的壓力加大，取得新增貸款困難，從而進一步加劇企業(yè)的財務風險。
　　
　　前三季度，國內上市鋼企存貨水平明顯下降，根據(jù)我們統(tǒng)計的30家上市鋼企存貨數(shù)據(jù)來看，前三季度存貨總額同比下降12.74%，降幅較上半年擴大7.7個百分點;半數(shù)以上企業(yè)存貨環(huán)比降幅超過10%。盡管缺乏存貨的細分結構數(shù)據(jù)，但結合前期鋼材社會庫存和鋼廠庫存數(shù)據(jù)走勢來看，3季度整個行業(yè)加大了折價去產成品庫存的力度。不過，3季度鋼企的去產成品庫存行為并未使企業(yè)的現(xiàn)金流狀況得到改善，3季度主要上市鋼企經營活動現(xiàn)金流量凈額為143.22億元，環(huán)比二季度回落近10%，從一個側面說明了鋼價下跌過程中的快速去庫存難以獲得充足的現(xiàn)金流入。
　　
　　另外，在行業(yè)整體陷入虧損的大背景下，主要上市鋼企均大幅縮減了投資支出，3季度30家上市鋼企投資活動現(xiàn)金凈流出為119.92億元，環(huán)比2季度大幅回落42%(剔除寶鋼出售不銹鋼、特鋼事業(yè)部資產取得的收益后計算得出)。這與今年前三季度鋼鐵行業(yè)固定資產投資增速明顯回落相吻合(鋼鐵行業(yè)固定資產投資同比增長3.9%，較上半年回落5.5個百分點)。從中長期來看，企業(yè)投資支出的下滑、行業(yè)固定資產投資增速的明顯回落有助于遏制后期產能擴張的速度。但鑒于前幾年鋼鐵行業(yè)投資高速增長的慣性和國內體制等因素的影響，2013年國內鋼鐵產能仍可能會有小幅增長。
　　
　　就當前情況而言，四季度鋼鐵企業(yè)面臨經營環(huán)境仍不容樂觀。供大于求以及整個行業(yè)資金緊張的狀況難以得到明顯扭轉，但國家前期出臺的一系列穩(wěn)增長政策可能會在一定程度上帶動鋼材需求的恢復，保障房和基建投資的增長將是未來的主要機會。短期而言，鋼鐵行業(yè)景氣度的回升，鋼廠盈利狀況的好轉更多的要依賴于后期下游需求能否有效釋放。中長期而言，提高行業(yè)集中度、產品差異化、提升產品附加值以及控制產能擴張速度等等則是鋼鐵行業(yè)提升盈利水平，走出困境的較好途徑。
　　
　　來源：鋼聯(lián)資訊
　　

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