中鋼協最新數據，10月下旬重點企業粗鋼日產量151.95萬噸，旬環比下降5.4%;全國預估粗鋼日產量192.57萬噸，旬環比下降3.7%。重點及全國預估粗鋼產量旬環比雙降大大出乎市場意外，而就在10月中旬產量數據公布時，行業人士多認為10月粗鋼日產量或升至195萬噸以上，筆者現對影響近期粗鋼產量的因素及未來產量趨勢作簡要分析及預判。
　　
　　一、10月份粗鋼產量仍處高位運行
　　
　　產量高位突降，與多項數據矛盾。10月鋼鐵PMI明顯回升，再回榮枯分界線上方，其中生產指數為57.1%，環比上升17.4個百分點;10月份河北鋼鐵PMI生產指數為51.3，環比增長22.4。兩項生產數據與10月下旬產量數據出現明顯分化，且都顯示出目前鋼廠生產積極性已較前期有了明顯提升。
　　
　　高爐開工率增長，新投產高爐增量。自9月末以來，高爐開工率持續增加。截止11月1日，唐山地區146座高爐有12座檢修，高爐開工率約91.78%，較10月中旬增長3.5%，較10月初明顯上漲7.64%。而由于近期鋼廠盈利空間升至今年以來的高點，前期慣性新建的高爐及建材產線投產較多。數據顯示，今年全國32家鋼廠有44座高爐新增投產，新增產能5870萬噸至9.34億噸。此外，近期新增產能投放明顯加速也體現在9月螺紋鋼產量創下歷史記錄至1582.3萬噸，較去年同期增長17.2%。
　　
　　市場震蕩向上，鋼廠盈利尚可。9月中旬以來，國內鋼材市場受基建回暖提振建材需求，下游原材料及產成品去庫存進入尾聲，部分鋼廠出口訂單接單不錯，熱軋等品種部分規格資源缺貨等因素影響，市場走出一波震蕩向上行情。截止11月2日，各品種鋼材價格較9月最低點上漲150-500元/噸，其中螺紋鋼和熱軋領漲，漲幅超350元/噸。即使同期原材料價格漲幅超鋼材價格導致盈利空間收窄，目前鋼廠噸鋼盈利仍遠好于今年前三季度。據調查，目前大部分大中型建材鋼廠噸鋼盈利在200-350元/噸，熱軋鋼廠噸鋼盈利在0-150元/噸。此外，中鋼協數據稱，9月份虧損23.76億元，較8月實現減虧18.2億元。而比較螺紋鋼盈利與中鋼協預估全國粗鋼日產量的歷史關系可以發現，兩者具有明顯的趨同性。在目前盈利空間下，例行檢修或事故外，無論是民營鋼廠還是國有鋼廠均沒有足夠理由停產檢修。
　　
　　二、重點鋼廠“減產”為產量下降主因
　　
　　中鋼協數據顯示，10月中旬重點企業粗鋼日均產量160.61萬噸，預估全國產量為199.92萬噸，較10月上旬分別增長1.4%和4.3%。對比10月下旬數據發現，“減產”主要體現在重點企業，日產量下降8.66萬噸;而中小企業粗鋼日產量則為40.62萬噸，較9月下旬明顯增加7.24萬噸或21.7%，與近期民營鋼廠產量迅速恢復的實際情況一致。繼續分析以上數據發現，中鋼協9月份整月的重點企業粗鋼產量為153.22萬噸，而10月下旬產量低于這一數值1.27萬噸，即10月下旬重點企業粗鋼日產量尚不及9月份生產水平，而這一推斷明顯與普遍認知不符，即重點鋼廠產量存在低估的可能。
　　
　　另外，從9月份粗鋼產量主要增產及減產省份看，增產的主要為江蘇、山西和河南等傳統鋼材生產省份，而減產主要集中在湖北、天津、新疆等省份。
　　
　　筆者認為重點企業產量低估或有以下兩點原因：1、工信部之前發布的《鋼鐵行業規范條件(2012年修訂)》于10月1日生效，規范條件對鋼鐵生產企業的設備、環境保護進行了規范和制約;2、在已完成今年生產目標前提下，部分鋼廠為完成環保、能耗指標，存在瞞報少報產量的可能。筆者預計10月粗鋼日產量超過195萬噸為大概率事件，且不排除接近200萬噸高位的可能。
　　
　　三、后期產量預判
　　
　　后期市場環境或將發生多方面改變。首先，十八大召開對鋼鐵市場的提振作用將隨著閉幕而消失;再者，冬季持續降溫將進一步影響工地開工，尤其是擔當近期需求主力的鐵路、公路等基建建設將受阻。此外，近190萬噸鋼材北材南下或加劇南方市場本已嚴峻的供需矛盾。最后，受制于年底信貸還款高峰來臨，12月份行業存在系統性風險，加之貿易商囤貨積極性較差，預計今年冬儲行情需求有限。
　　
　　當然，我們也看到市場正在醞釀的積極變化。首先，宏觀經濟已呈現出企穩回升跡象，在持續數月的原材料及產成品去庫存后，鋼鐵行業及其下游工業已蘊藏一定的補庫及生產需求，帶動市場存在一定支撐動力。其次，目前熱軋產品缺貨情況仍較為嚴重，市場資源緊張支撐價格堅挺。最后，十八大閉幕后，若市場再次萎靡，鋼廠減產保價或可對鋼價形成一定支撐。最新公布的鋼廠高爐檢修數據顯示，目前部分鋼廠已開啟高爐檢修計劃，且檢修高爐容積較大，均超過1750立方米。但筆者認為，在目前鋼廠盈利尚可、資源缺貨等背景下，短期內鋼廠減產動力不會明顯釋放，12月起高爐減產或將明顯增加。對年底前市場行情，筆者認為后期鋼材價格存在回調的可能，但下調空間有限。
　　
　　來源：鋼聯資訊
　　
　　

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