最近坊間諸多聲音在為四季度的鋼鐵業(yè)大唱贊歌，多數(shù)研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為2012年四季度隨著國家此前穩(wěn)增長政策相繼進(jìn)入實施階段會有效刺激鋼材需求釋放，加上鋼廠7月份以來的“以銷定產(chǎn)”模式執(zhí)行以來取得良好的效果，現(xiàn)貨市場鋼材庫存整體保持低位，就此判定今冬四季度國內(nèi)鋼材市場將迎來反彈。對此，筆者認(rèn)為不宜樂觀，成本高企、季節(jié)性需求萎縮、資金面緊張等因素將制約后期鋼價反彈形勢。
　　
　　鋼材社會庫存低位實為“假象”
　　
　　對于今年冬季鋼材社會庫存持續(xù)6周下滑的反常現(xiàn)象，多數(shù)人認(rèn)為是9~10月份終端行業(yè)用鋼需求集中釋放的結(jié)果；但實際情況真是如此嗎?據(jù)數(shù)據(jù)顯示，1~9月份，全國鋼鐵企業(yè)中，中鋼協(xié)會員企業(yè)累計減產(chǎn)2.04%，非會員企業(yè)增產(chǎn)18.63%；而在1~10月份中，除9月底至十月末下游企業(yè)有過一段較為集中的需求釋放之外，前幾個月終端需求始終保持低迷，部分鋼種需求甚至較去年同期減半。
　　
　　在產(chǎn)量持續(xù)增加、需求減少的情況下，我國的鋼材庫存到底去了哪里?分析師認(rèn)為主要有兩個方向，一個是鋼材社會庫存向鋼廠內(nèi)部移動，另外一個是傳統(tǒng)的主流一二線被統(tǒng)計的鋼材市場庫存向三四級甚至更小的市場轉(zhuǎn)移，現(xiàn)有統(tǒng)計渠道有些脫離實際。這種說法基本可以接受，2012年以來，為應(yīng)對鋼材市場需求低迷的影響，鋼廠紛紛增加直供比例而減少向現(xiàn)貨市場發(fā)貨量，部分鋼廠直供比例甚至超過90%。今年下半年以來，我國鋼材出口明顯好轉(zhuǎn)，鋼廠資源多以優(yōu)先滿足出口訂單為主，照成9月份以來鋼廠發(fā)往現(xiàn)貨市場的資源大幅縮減；另外代理商、鋼貿(mào)大戶出于對庫存風(fēng)險的控制，庫存資源向三四線鋼市轉(zhuǎn)移的量明顯增加，主流市場鋼貿(mào)企業(yè)多以輕庫存為主要操作手段。實際上我國的鋼鐵行業(yè)供大于求格局基本上未得到有效緩解。
　　
　　最新消息顯示，截止到11月16日，我國鋼市連續(xù)去庫存化基本結(jié)束，周末五大鋼材品種(螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷和中厚板)社會庫存量為1209.2萬噸，較前一周增加0.7萬噸，其中建筑鋼材庫存相比去年同期已經(jīng)出現(xiàn)了20萬噸的增加；事實說明，隨著天氣越來越寒冷，今冬建筑類鋼市的下游需求較去年同期有更弱的趨勢。
　　
　　經(jīng)濟(jì)面回暖穩(wěn)增長政策發(fā)力刺激需求
　　
　　盡管從已經(jīng)發(fā)布的10月份各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，我國經(jīng)濟(jì)面基本實現(xiàn)筑底回暖的轉(zhuǎn)變，未來經(jīng)濟(jì)形勢將在集中的穩(wěn)增長政策實施中進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，中鋼協(xié)認(rèn)為第四季度全國固定資產(chǎn)投資將顯著增長，鋼鐵市場需求比前三季度會有回升。從理論上來看，筆者基本認(rèn)同此觀點，但是四季度我國的實際鋼材需求難有明顯的改觀，這主要是考慮到季節(jié)性對鋼材需求的影響問題。
　　
　　消息顯示，國家發(fā)改委9月份新批25個城市軌道交通項目、13個公路項目，鐵路新開工項目增加13個，鐵路今年固定資產(chǎn)投資計劃由5160億元增至6300億元，四季度全國固定資產(chǎn)投資將顯著增長；但是四季度為中國鋼市傳統(tǒng)的需求淡季，北方地區(qū)從十一月份開始相繼進(jìn)入戶外施工冷清期，而鐵路、公路等固定資產(chǎn)投資項目多在北方，今年四季度多只能進(jìn)行簡單的前期準(zhǔn)備工作，實際使用鋼材量有限；另外，隨著氣溫的下降，北方現(xiàn)有在建戶外工程施工量大幅縮減，對建筑類鋼材的需求大幅度減弱，目前北方鋼廠紛紛出臺優(yōu)惠政策，啟動北鋼南運計劃；而到十二月份后，南方大部分地區(qū)也將進(jìn)入戶外工程施工淡季，進(jìn)一步影響下游行業(yè)對鋼材的需求量。
　　
　　對此，我們認(rèn)為雖然穩(wěn)增長政策在理論上提供了大量的用鋼需求，但考慮到實際動工有限，這批鋼材需求將推遲到2013年春季方能顯示力量，對2012年四季度的鋼材需求釋放難有明顯的作用，在今冬四季度，我國的實際鋼材需求基本面并不牢固，難以支撐鋼價的繼續(xù)反彈。
　　
　　部分鋼企資金周轉(zhuǎn)困難
　　
　　時間來到年底，我國鋼企將繼續(xù)面臨資金緊缺的局面，今年以來除3、4、5月份略有盈利外，其他月份均處于虧損狀態(tài)，且虧損額逐月增加。1至9月大中型鋼鐵企業(yè)虧55.28億元，而上年同期為賺836.92億元，由盈變虧。虧損企業(yè)虧損額267.26億元，同比增41.5倍。虧損面達(dá)45%，較去年同期(同比)增38.75個百分點。
　　
　　同時，2012年以來我國大中型鋼鐵企業(yè)財務(wù)費用增加顯著；受鋼材價格大幅下跌，虧損增加等因素影響，1-9月份大中型鋼鐵企業(yè)財務(wù)費用612.19億元，同比增長29.18%。應(yīng)收賬款同比增長18.68%，應(yīng)付賬款同比增長6.11%。鋼鐵企業(yè)普遍面臨著資金緊張的困難局面，個別企業(yè)虧損額已經(jīng)超過固定資產(chǎn)折舊，影響到了企業(yè)的正常經(jīng)營。
　　
　　在如此緊張的資金困境前面，銀行業(yè)針對鋼鐵行業(yè)、特別是鋼貿(mào)企業(yè)的限貸卻是更加嚴(yán)厲；據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到目前，我國從事鋼貿(mào)的企業(yè)下降1/3，三成的鋼貿(mào)企業(yè)因為虧損破產(chǎn)、資金鏈斷裂跑路、攜帶資金轉(zhuǎn)行等；外部資金難以有效進(jìn)入鋼鐵行業(yè)，而行業(yè)本身資金造血功能減弱，應(yīng)收賬款占壓嚴(yán)重，導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)資金面十分緊張，不利于鋼材價格在需求淡季繼續(xù)反彈。
　　
　　綜上所述，筆者觀點十分明確，今年四季度的中國鋼材價格繼續(xù)上漲壓力較大，需求基本面因氣候因素推遲至2013年是大概率事件；而十八大后新政府整體上將以平穩(wěn)過渡為主，難有更大的宏觀政策利好出現(xiàn)；所以，我們認(rèn)為后期以螺紋鋼為代表的建筑鋼材行情弱勢震蕩下行為主，熱軋等板材類鋼種在經(jīng)過短期利好刺激上揚之后，也將因需求無法及時接力而出現(xiàn)高位回落的走勢。
　　
　　來源：中國鋼鐵現(xiàn)貨網(wǎng)