投資建議:上周SW黑色金屬指數周環比上漲0.57%,同期滬深300上漲0.71%。基本面方面需求季節性改善逐步弱化,但產業鏈的謹慎預期和輕庫存運營使得短期供給風險不大,鋼價緩步下行,11月中旬后的負面因素在于北方工地陸續停工后需求的回落以及年底部分資金清算帶來的壓力,正面因素可能來自于政策預期帶動的補庫存需求。選股以彈性和股值兼顧,可關注西寧特鋼(600117)、包鋼股份(600010)、八一鋼鐵(600581)、方大特鋼(600507)等標的。
　　
　　草根調研觀點:成交繼續走弱,部分鋼廠采取保價政策。本周建材市場成交繼續走弱,前期價格上漲較為明顯的熱卷,由于成交情況較差,價格也開始逐步回調。北方河北鋼鐵,南方的湘鋼、粵鋼等都出臺了一定限價政策,但市場價格也基本維持在鋼廠限定最低售價水平上,成交明顯減弱。
　　
　　唐山軋線開工率全面下滑。架子管開工率僅為28.7%,連續3周處在30%左右的水平。架子管以外其余軋線開工率全面下滑,調坯軋材廠綜合開工率為60.1%環比下滑7.6個百分點,其中型鋼調坯廠開工率下滑最為明顯由上周的82%下滑到67%。全流程廠軋線開工率下滑也比較明顯,型鋼開工率下滑10個百分點到69%,建材開工率下滑6個百分點到71%。
　　
　　本周特別關注:鐵礦石繼續加速去庫存本周鐵礦石港口庫存繼續下降268萬噸到8263萬噸,11月以來已經累計下降819萬噸,較年內最高值下滑18%。產業鏈目前的運行狀態仍然以控制庫存為主,從鋼廠原材料去庫存,到9月份鋼價反彈后鋼廠成品去庫存和貿易商去庫存,再到目前礦價穩定在120美元左右鐵礦石貿易商去庫存,各環節庫存量都降到了近幾年來的最低點。從鐵礦石市場情況來看,由于冬季國內礦生產受限供應量減少,礦價穩定在120美元左右國外非主流礦山利潤大幅下滑后供應減少嗎,以及貿易商庫存逐步減少后,總體供應并不算寬松,而需求端表現也較為平淡雖然廠內庫存都不高但也沒有集中采購的意愿,所以總體上判斷礦價將維持弱勢行情,深跌可能性不大。
　　
　　行業微觀數據:11月18日唐山地區高爐開工率94.7%,環比提升1.7個百分點;調坯廠綜合開工率60.1%,環比下降8.6個百分點;建材產線開工率71%,環比下降7個百分點。
　　
　　中鋼協公布粗鋼產量最新數據:11月上旬中鋼協會員企業粗鋼日均產量163.77萬噸,旬環比增加7.78%,全國預估日產量為195.67萬噸,旬環比增加1.61%。
　　
　　來源：興業證券