2013年3月15日下午，由新浪財經與中糧期貨共同主辦的期貨投資全國公益巡講第十三期舉行，本期主題為“焦煤期貨預上市高峰論壇”。山西省國資委統評處副處長吉鳳鳴為論壇致辭。
　　以下為文字實錄：
　　吉鳳鳴：在這兒我嚴正聲明一下，此次的任何觀點均是個人觀點，不代表國資委。尊敬的任局長尊敬的黃輝總經理，尊敬的山西焦煤李江平主任，各位來賓、女士們、先生們大家下午好，去年9月去大連商品交易所進行為期半個月期貨交易團培訓，盡管是自己是學財務出身，但對期貨知識一知半解，因此，非常珍惜這次難得的學習機會，通過對期貨知識的學習，自己有一些感想，回來以后寫了一篇培訓總結，領導批示，今年省屬企業財務高管一定要加大這方面的培訓力度，后來又寫了一篇文章發表在《山西國資》2013第一期上，題目是“企業要利用套期保值規避經營風險”。
　　有三點感想愿與大家分享，第一點大商所的建立發展極大的促進了當地經濟的發展。據相關資料顯示，截止到1993年12月31日開展期貨交易的交易所共有40余家，38家已經開業，國家進行了整頓，經過兩次整頓最后留下3家期貨交易所，分別是上海、鄭州和大連，大商所的建立對大連的發展的貢獻不可低估，不僅促進了當地市場的活躍還帶動相關產業的發展，大商所從2006到2012年年成交由22.4億增長為2012年66.64萬億元，實現了跨越式發展。2011年大商所在大連納稅大戶中排名第十位，2012年在全球排名第12位。大商所的建立為大連金融、稅收方面起到了積極的作用，為東北亞航運中心建設，為東北地區振興作出了重要貢獻。
　　第二個感受，我省各類企業對資本、證券、期貨市場的認識不足，借助焦炭、焦煤期貨的上市，今后我們的企業應該更好地利用期貨這一交易工具，為本企業服務。山西是一個內陸省份，人們的觀念比較落后，思想解放有多遠，發展就有多快。2012年山西煤銷集團1581億元位于世界500強447位。今年省屬企業可能還會有5個甚至6個進入500強。500強不僅是收入，還應該有一批國際視野的，有一批優秀的管理者。以前對期貨交易不了解，只知道風險很大，通過學習對期貨市場中的套期保值有了一些初步認識，感覺到企業通通過套期保值可以有效規避市場帶來的風險，要做到這一點就必須要求企業一是專業人做專業的事情，二是不能進行投機性操作，三要進行必要的風險控制、制度建設，市場分析等等。但我們的絕大部分企業不了解套期保值這項業務，更談不上為企業服務。我省是一個能源大省，2012年全省煤炭產量為9.1億噸，占全國原煤產量四分之一，但受經濟下行壓力影響，同比下降明顯。年末比年初每噸大約下降400元，盈利空間收窄，隨著焦煤期貨的上市以及隨后動力煤、期貨品種的上市，如果能夠運用期貨進行套期保值，規避一定的經營風險。
　　企業在什么情況下做套期保值？一般是賣出，主要運用持有某種商品或資產，擔心市場價格下跌，使其自由持有的商品和資產收益下跌。二、按固定價格買入了擔心市場價格下跌。第三預計在未來要銷售某種商品或資產，擔心價格尚未確定，擔心市場價格下跌，使其銷售收益下降。第二個套期保值對企業的影響，從套期保值的利潤、運行效益來看，企業套期保值目的不是規避所有的風險，而是將利潤風險壓縮到企業可以接受的程度。應該根據風險偏好靈活科學的選擇風險敞口。交易者進行套期保值，對現貨市場、期貨市場進行組合投資，套期保值者根據組合投資的預期收益，確定現貨和期貨交易頭寸，使風險最小化，或效益最大化。需要將現貨貿易和期貨貿易放一起進行，套期保值對企業的影響主要體現在三個方面，企業通過套期保值能夠減少企業稅負支出。通過套期保值可以降低企業收入波動性，從而減少稅收負擔。第二提高危機成本，提高債務償還能力。企業由于內部成本不足，同時凈投資不足的困境，但是通過套期保值一方面可以減少現金的流動性，增加企業現金流通的預期值，提高企業內部融資的能力，緩和投資不足的問題。另一方面現金流動性降低還可以降低權益投資者對企業新增投資的敏感性，提高對凈限值為正的投資積極性，從而緩和投資不足問題，提高投資效率。另外現貨市場存在資金占用、損耗等，正確利用期貨套期保值交易，可以規避價格波動帶來的風險。
　　期貨市場只需要用同現貨價值的10%左右的資金就可以進行交易，減少財務費用。因此在這方面套期保值有以下五個好處，第一可以對不利于商品銷售的價格提供保護，有助于保護利潤，并獲得穩定利潤。二是預先鎖定成本價格。第三正常生產必須保持一定庫存，可以減少庫存。五是從保值計劃提高借款能力和信用。企業做套期保值要做哪些準備，第一套保的目的需明確，傳統套保理論基礎上雙向平衡對沖靜態套保，其基本動機是在期貨市場運用套保工具將現貨經營風險轉移和規避掉。盡管傳統保值理論在現實操作中有所弊端，但很明確套期保值的目的。在套保前需樹立正確的套保觀念。不僅要于投機劃清界限，而且要區分套保與套利的區別。企業參與套保的目的可以概括為兩縮一進，套利在于利，是對利潤的追逐。因此兩者的投資目的不同，操作方法自然也不同。企業做套期保值交易時必須明確，套保是以規避市場風險為目的，而不以獲取額外利潤。特別在一個套保周期結束時，必須按照計劃了結期貨頭寸。
　　第二風險意在提高，利用期貨進行套保，從操作的角度來看，是將市場價格波動轉變成基差波動。從風險角度來看，套期保值風險主要分為基差風險、逐日結算風險以及企業內部風險。企業內部風險與逐日結算風險要建立嚴格的內控制度，一方面要有完善的風險預警機制，另一方面要有相互制衡的權力制約機制。第三選擇時機要正確，企業要為完整的企業現貨風險套保周期為三個月左右，期貨回調也有三個月時間。即便判斷對了，大勢方向也可能因中短期波段的波動，造成套保策略提前出去。實際選擇中我們不能像傳統套保理念那樣，要根據局部形勢把握和具體分析。
　　2003年到2010年期間，中國原煤產量增長了87.3%，年均增長超過10%，已探明焦煤儲量660億噸，占全球煉焦煤儲量的20%，占全球原煤的6%。焦煤期貨的推出將會對煤炭交割的穩定和合理利用起到正確作用。對焦化企業的采購發生重要影響，有助于完善我國煤焦鋼產業鏈的市場化程度，有利于通推動煤炭價格市場化進程。
　　第一期貨對市場發現和引導作用，有助于形成全國統一的焦煤價格體系。
　　第二建立期貨市場有利于形成更為合理的煉焦煤價格，期貨市場具有預測未來供求的功能，從而使市場對未來的價格有所預期在預期指導下的價格也往科學、合理、穩定的方向。能夠使煤炭工序雙方有效進行套期保值，規避風險，從而保證工序雙方的利益。
　　第三建立煤炭期貨市場還可以起到穩定國內煉焦煤市場價格的作用，減少國內焦煤價格變動帶來的影響。
　　國內煉焦煤缺口大、對外依存度高，開展焦煤期貨有利于我國爭奪國際煉焦煤定價權。焦煤期貨的推出有利于增強下游采購過程中的溢價能力，有利于焦化行業的市場化，有利于鋼材的成本控制。通過期貨市場鎖定采購成本，規避原材料價格波動。此外焦煤期貨價格發現功能可以提供鋼廠、焦化廠，拓展采購渠道，鋼材貿易商可以通過期貨鎖定貿易利潤，規避購銷價格風險。雖然目前焦煤企業處于產業鏈強勢一端，但由于近年來世界經濟加劇，通貨膨脹與市場疲軟交替出現，導致煉焦煤市場供需失衡，焦煤企業無法根據市場情況進作出合理的選擇。焦煤期貨上市不僅可以幫助企業規避下經濟下行鎖定利潤，使制定合理的生產計劃，業內人士表示，焦煤期貨的推出將進一步強化期貨市場對煤炭產業的服務，助推動力煤的市場化進程，為煤炭價格和合理變動將起到重要作用。同時將進一步推動大商所綜合性期貨市場建設。山西企業在焦炭和焦煤上市有時明顯，一個是產業鏈優勢，山西作為焦炭和焦煤主要生產省份，開展焦炭和焦煤套期保值業務潛力巨大。第二個優勢是成熟的現貨貿易商，山西省煤炭貿易鏈從煤炭采掘、運輸、洗精煤都產生了比較成熟的鏈條。
　　第三點感受就是期貨交易一定要組建一支優秀的團隊。所謂團隊是由員工和管理層組成的一個共同體，利用每一個成員的知識和職能，達到共同的目的，把個人的愿望和團隊的目標結合起來，超越個體的局限，發揮集體的協作作用。團隊是競爭力的體現，市場競爭日益激烈的今天，更加突出了團隊的重要性，更快更好地完成每一個任務。特別是遇到重大項目時，憑借一己之力取得卓越的成功，單打獨斗的時代已經結束。我們今后企業進行期貨交易一定要組建不怕苦、善于思考的團隊。焦炭期貨已經上市，焦煤期貨指日可待，動力煤期貨隨后就會上市，給山西省的焦炭企業帶來非常好的規避市場風險的工具，大家一定要學好、用好，為自己的企業在經濟下壓力加大的情況下實現應有的盈利。

來源：新浪財經