投資要點
　　
　　1、事件:
　　
　　2013年10月12日,山西省煤炭工業局要求全省所有建設礦井(包括新建、兼并重組整合、持證改造等各類在建礦井)即日起一律停止建設,進行全覆蓋安全大整頓。
　　
　　2、分析
　　
　　1、“停止建設”意味著在建礦井須停止工程煤的生產,在建礦(工程煤)的生產在安全整頓期間將不再合規。
　　
　　2、工程煤停產可能影響全國7%的焦煤產能。2012年山西生產礦核定產能5.2億噸,預計2013年生產礦井核定產能核定煤炭產能6億噸左右,由于今年煤炭需求不景氣,生產礦按20%(2012年山西9.1億噸產量中包含工程煤量2.5億噸,正常生產礦井實際產量在6.6億噸,而當時核定產能5.2億噸,超產幅度為27%)的產能超產測算,全年合規礦井產量達到7.2億噸,剩余的將主要是在建礦井生產的工程煤,按照1-8月山西產量同比增長2.4%估算2013全年山西產量9.3億噸,則工程煤全年產量估算為9.3-7.2=2.1億噸,如果在建礦井(未達到)在此次政策影響下真的完全不能生產,則將影響山西23%左右的產能。按照山西優質焦煤(不含氣煤)產量占全國30%,估算將影響全國近7%的焦煤產量。(假設在建礦井中焦煤產能占比和過去一樣)
　　
　　3、結論
　　
　　山西省煤炭工業廳停止在建礦井建設的文件可能影響全國近7%的焦煤產能,如果嚴格執行且能持續(歷史上常常是百日安全大檢查),對焦煤價格將有較大正面影響。    
　　
　　投資策略與建議:
　　
　　2013年2季度業績年化焦煤行業PE整體20倍,三季度煤價下跌,但銷量有所好轉,預計3季度部分公司盈利有望較2季度改善,受焦煤庫存較高影響,短期焦煤價格短期上漲乏力,但我們仍然認為即使不考慮此次安檢事件,焦煤價格在2013年底和14年初仍有望看到10%左右的上漲。
　　
　　風險提示
　　
　　安檢提前結束或安檢較松,煤炭供給并沒有收縮。

來源：東方證券