自去年10月以來，連續半年冷熱軋市場均價價差保持在千元左右，終于在本月出現了縮小跡象。據本網監測數據顯示，4月國內主要市場熱軋均價3420元，較上月漲61元，而冷軋市場均價4305元/噸，較上月降39元；目前冷熱軋價差885元/噸，從兩頭縮小了近100元/噸。這是去年冷軋連跌行情以來第一次與熱軋價差縮小百元，同時這也是熱軋市場半年以來難得的一次像樣的拉漲行情。對于目前頹廢的鋼市，熱軋拉漲、冷軋陰跌走勢是否將持續？冷熱軋價差到底多少元較合理？從近幾年冷軋價差變化或見端倪。

一、峰值間見漲跌 低谷區孕跌勢

從近幾年冷熱價差規律看，價差峰值與峰值之間就是一波完整的漲跌行情。從圖上箭頭分部分析看：隨著熱軋價格率先推漲，冷軋價格推漲緩慢，價差逐漸縮小；當價差低于合理值后（低谷區），冷軋市場逐漸跟漲，價差開始由小變大，而本輪拉漲行情也逐漸見頂，預示著跌勢將來臨；隨后熱軋開始逐漸走弱，冷軋跟跌緩慢，價差繼續擴大，達到峰值，完整一波漲跌行情結束。

二、冷軋產量增速大于熱軋  供需面對價差施壓

從冷熱軋產量增速看，近5年冷軋卷板產線投產明顯高于熱軋，且今明兩年仍以10%左右增速增長，熱軋增速則逐步降至5%左右。其中冷軋民營企業將引領新一波冷軋產線集中上馬的高峰，目前正在試軋的沙鋼、中鐵裝備、安鋼、華凌，明年新增的日照鋼鐵，冷軋供給增速仍將保持高位。而從需求面看，熱軋作為冷軋基料，冷軋增速越高，熱軋向冷軋轉化越多，相應的熱軋以成品形式向市場的投放量就將減少。因此從供需面上看，冷熱軋價差都應該有縮小的趨勢。

三、生產成本壓縮  冷熱軋價差趨小

隨著冷熱軋生產技術的日益完善，國內生產設備越來越先進，所謂的高端冷軋產品也逐漸被越來越市場化、民營化，冷熱軋生產成本逐漸向邊際成本壓縮。據本網抽樣調研的三類鋼廠看，三線鋼廠及調坯軋材廠熱軋到冷軋生產成本在500-600元/噸，多數國營企業生產成本700-800元/噸；而部分一線鋼廠由于人工、折舊以及利息折算較高，生產成本高達900-1000元/噸。而從鋼廠出廠價看：武鋼冷熱軋出廠價最小價差480元，平均價差650元/噸；而鞍鋼出廠價差最高980元，目前逐漸回歸到700-800元/噸價差。

四、卷類價差日趨變小 板類價差參差不齊

本月熱軋市場先揚后抑，月初在大盤超跌反彈之后，熱軋現貨呈現久跌急漲行情，部分地區單日漲幅破百。但冷軋市場基本保持陰跌走勢，對鋼市拉漲反應緩慢，本波行情基本錯過。而目前主導現貨市場冷熱價差：天津市場冷卷與熱卷價差（卷類）670元/噸，盒板與熱卷價差（板類）1000元/噸；上海市場卷類620元/噸，板類720元/噸；樂從市場卷類650元/噸，板類930元/噸。卷類價差基本集中在600-700元/噸之間，跟主流鋼廠生產成本接近；而板類價差參差不齊，主要由于部分市場盒板資源流通減少，市場份額逐漸被更便于運輸的和冷卷取締，因此盒板資源多寡將直接體現到價格上，與熱軋的價差差別較大。

綜上所述：無論從生產成本、還是從目前冷熱軋現貨價差看，冷熱軋價差保持在700-800元/噸左右較正常，一旦價差低于800元/噸，價差進入低谷區，市場或存在較大變數的風險。剛過去的4月，冷熱軋價差終于從千元附近縮小到885元/噸，雖較正常值仍有一定距離，但縮小的趨勢或預示著5月仍有一波小行情。而從目前熱軋供給面上看，熱軋5月鋼廠打折交貨較多，資源偏緊，價格趨于穩中推漲；而冷軋供給不減需求萎縮、價格趨弱，冷熱價差有進一步縮小的可能，而價差或在6-7月碰到低谷區，冷熱市場或將再度走弱。