事件：公司發(fā)布2019 年2 月經(jīng)營數(shù)據(jù)，核心經(jīng)營資產(chǎn)大秦線完成貨物運輸量3185 萬噸，同比減少10.48%，日均運量113.75 萬噸。2019 年1-2 月大秦線累計完成貨物運輸量7086 萬噸，同比減少5.33%。

　　2 月電廠庫存壓制煤炭運輸需求，春節(jié)后下游復(fù)工將帶來煤炭需求回暖。2 月春節(jié)期間，六大發(fā)電集團煤炭庫存維持高位，平均庫存達(dá)到1684 萬噸，同時日耗處于相對低位，平均為49.22 萬噸，同比-14.87%， 因此壓制煤炭運輸需求。隨著春節(jié)結(jié)束，下游企業(yè)逐漸復(fù)工，將帶來電煤消耗增長。截至3 月11 日，六大發(fā)電集團庫存已下降至1634 萬噸，同時日耗逐步回升，穩(wěn)定在70 萬噸水平，考慮到4 月春季檢修， 電廠補庫存意愿強烈，我們判斷3 月大秦線運量將恢復(fù)至滿負(fù)荷水平。

　　19 年煤炭供需結(jié)構(gòu)預(yù)計弱平衡，大秦線運量有望繼續(xù)維持高位。據(jù)相關(guān)媒體披露，大秦線19 年計劃貨物發(fā)運量4.55 億噸，我們認(rèn)為19 年煤炭整體供給將小幅釋放但相對有限，主要供給增量仍集中在三西地區(qū)，進(jìn)口煤將有所回落，煤炭需求整體穩(wěn)定，煤炭供需結(jié)構(gòu)仍處于弱平衡。3 月1 日，發(fā)改委等多部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動物流高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)形成強大國內(nèi)市場的意見》，要求實施鐵路貨運增量行動。太原路局在2018 年積極開拓市場，聯(lián)系、協(xié)調(diào)沿線發(fā)煤礦站，完成了全年煤炭2000 萬噸的增長目標(biāo)，預(yù)計2019 年能夠繼續(xù)完成運量增長。

　　鐵路貨運翻卸車等雜費取消，對大秦影響有限。19 年兩會期間，鐵總積極響應(yīng)物流行業(yè)減稅降費，宣布擬從4 月1 日起，取消翻卸車作業(yè)服務(wù)費等6 項雜費項目，降低貨車延期占用費等4 項雜費收費標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)測算對大秦收入影響約2 億元，整體影響有限。