近日，發改委發出通知：決定自8月20日起，將全國火力發電企業上網電價平均每千瓦時提高2分錢，電網經營企業對電力用戶的銷售電價不做調整。各省（區、市）電網火力發電企業上網電價具體調價標準依據該地區煤炭價格上漲情況確定。除西藏、新疆自治區不做調整外，各地火力發電企業上網電價調整幅度每千瓦時在1分錢至2.5分錢之間。同時，發改委要求，各級價格主管部門要加強電煤價格臨時干預措施的監督檢查，督促煤炭生產企業嚴格執行國家電煤價格政策，不得借機提高或變相提高煤炭價格；嚴格履行簽訂的訂貨合同，提高合同兌現率。

　　自進入7月以來，全國再次大面積出現了“拉閘限電”的電荒現象，背后是大量火電廠發電意愿不足，這種現象在民營電企比重較大的山東省最為明顯。由于夏季的供電安全受到了較大沖擊，因此通過提高上網電價恢復發電企業的生產積極性變成了自然之事。

　　與近幾年的歷次電價調整不同的是，本次只調整了火電上網電價，而銷售電價不做調整，因此會造成電網企業巨大的經營壓力。考慮到電網企業后續巨大的資本支出和2008年雪災、地震和洪災的巨大損失，后續銷售電價調整乃是意料之事。我們估計在奧運之后，最遲在4季度初，應該會調整銷售電價，至少會在2.5分左右。同時考慮到火電企業在7月1日和8月20日兩次上網電價調整后，仍然不能彌補煤價的上漲，大量企業仍然會繼續虧損，年內存在繼續調整上網電價的可能。

　　本次上網電價上調2分/千瓦時，幅度在5%左右，大概可抵消煤價上漲40元/噸的影響。由于各省上網電價調價標準依據該地區煤炭價格上漲情況確定，我們估計與7月1日電價調整類似，南方、華東、華中以及山西、山東等省市電價調整幅度會高于全國水平。目前已經進行的2次電價調整后，火電上網電價大概提高了3.8分/千瓦時左右，幅度約為10%，可抵消煤價上漲20%的影響，但考慮到2008年全年火電企業的平均煤價上漲在30%以上，仍然需要再調整4分/千瓦時左右才能使2009年盈利能力恢復到接近2007年的水平，因此投資者對于2008年下半年的業績仍需持謹慎態度。

　　我們仍然維持對電力行業的前期觀點：首先，通過不斷上調電價，全行業的盈利能力正在逐步好轉；其次，宏觀經濟的減速、人民幣升值等諸多因素已經對周期性行業和出口行業造成巨大的沖擊，而電價、油價的不斷上調對下游行業的沖擊正在逐步顯現，其盈利能力向下的趨勢亦已經確立，電力行業目前具有相對優勢；第三，從估值角度來看，電力PB/滬深300PB的比值位于多年平均之下，具有一定的安全邊際。因此我們維持行業“領先大市-A”評級 。

來源：人民網