政部消息，經國務院關稅稅則委員會第二次全體會議審議通過，并經國務院批準，從2008年9月1日起，氮肥及合成氨的特別出口關稅上調至150%，并實施至2008年12月31日。

    　我們的分析與判斷

    　化肥行業出口稅上調整體影響不大，主要原因如下：

      （1）尿素出口量很小，即便全部停止出口國內依然供應緊張。1-6月國產尿素出口378萬噸，同比增長206.9%，占全國半年尿素總產量的13%左右, 國內尿素總需求年增長率早已超過GDP增速，當前隨著糧食等農產品價格上漲，國內農業尿素需求增速達15%左右，相當于一年增加尿素用量約840萬噸，如都不出口供給增加756萬噸，這還沒有算全國工業用尿素每年需求增長300萬噸，可見本次出口稅上調實際影響不大。

      （2）此次出口稅上調將刺激國際、國內尿素價格上漲。很多人（包括政府部門）認為限制出口增加國內供給會平抑化肥價格。實際不然，因為尿素不同于一般商品，國內與國際存在一倍以上的價格差，在高額利潤的作用下走私成為必然，我國是全球最大的尿素生產國，總出口量對國內總產量來講不大，但對周邊越南、泰國等農業國來講從中國進口量占他們國家的總量比較大，因此本次上調出口稅會刺激國際尿素價格上漲，實際上本次出口稅上調了50%，按目前國內尿素均價2400元/噸計算，實際每噸尿素出口稅增加1200元出口成本，目前中國周邊國家尿素價格在4600元/噸人民幣左右，其價格將因從中國進口尿素成本上升而上漲20%左右，特別是市場會認為走私成本也將隨著出口稅增加而增長，走私成本上升也會推動國際尿素漲價。

      （3）此次出口稅上調意味著價格管制的進一步放松。尿素全國銷售均價2400-2500元/噸，已經明顯超出國家1725元/噸的限價，國家并不是不知道，大幅度調高出口稅收政策說明政府對尿素限價政策已經失去信心。政策已經意識到化肥行業銷售特點注定無法進行價格管制，因為化肥銷售分散，多數農民又不要發票，零售價沒法管，管出廠價又都可以通過成立銷售公司繞過。因此，中國政府已經認識到進行價格管制不如出口稅收調控更有用，而且上調出口稅從保護國內資源政策上更容易理解。但沒有考慮周全的是中國已經成為全球最大的尿素生產國，出口稅上調會帶動國際尿素價格上漲進而推動國內尿素價格上升。

        （4）國內尿素行業上市公司大多數是以國內銷售為主很少有企業外銷，出口稅的上調不會影響到多數上市公司銷量，而銷售價格反而會因為上調出口稅上調而上漲，因此對多數上市公司來講上調出口稅是利大于弊的

         投資建議

         調高行業評級至推薦

        由于出口稅的上調不會改變國內化肥供需的基本格局，會刺激國際、國內尿素價格上漲，而市場會認為“利空”而低開，從而形成較好的買入時機，因此我們上調化肥行業評級至推薦。建議關注向上游發展，鹿臺山煤業將明顯降低公司生產成本，今年10月公司新項目鄂爾多斯聯合化工120萬噸氣頭尿素將要投產，成長性較好的湖北宜化（000422.SZ）。