1.一周焦點：關注油價企穩后煤化工行業投資機會
建議關注近期受國際油價大跌影響而超跌的煤化工行業的投資機會。考慮到油價高企和中國特殊的能源結構，煤化工的發展成為一種必然的選擇。國家已經將煤化工的研發及產業化列為國家中長期發展規劃，得到國家相關產業政策的扶持。明年國內重點煤化工上市公司的產能會逐步釋放，后年業績將大幅顯現。因此，我們建議在低價位儲備一些優質煤化工個股作為跨年度品種。

 1.1原油價格的高啟引發了甲醇時代

        2001年以來，全球石油資源供應日趨緊張，國際原油價格一路攀升；雖然近期受制于世界經濟預期不明朗以及投機資金撤退等影響，油價有所下跌，但布倫特原油價格仍然高達100美元以上。隨著世界經濟對原油的依賴性不斷增強，石油開采量持續擴大，世界石油儲量逐漸減少，石油價格長期來看必然呈現不斷上升趨勢。

    　甲醇是最簡單、最安全、最容易儲存和運輸的液態碳氫氧化物，是一種很好的燃料；同時，甲醇還可以作為化學原料，如生產甲醛、乙酸等化工產品；利用甲醇為原料還可以生產乙烯和丙烯，這位合成其他的碳氫化合物及它們的產物提供了基礎。1994年諾貝爾化學獎得主喬治·A·奧拉提出了“甲醇經濟”的概念。我們認為，以甲醇作為重要基礎之一的化工新能源時代已經到來。

1.2中國特殊的能源結構使得煤化工的發展提上日程

    　中國能源結構：貧油、少氣、富煤。煤炭儲量占世界總儲量的32.7%，而石油和天然氣則只占世界儲量的3.4%和8.3%。另外，需要指出的是，中國的石油安全并不能充足保障，從而使得煤化工的發展成為一種必然的選擇。

    　國家已經將煤化工的研發及產業化列為國家中長期發展規劃，是未來國家科技創新和產業化的主要研究方向之一。2006年《國家發展改革委員會關于加強煤化工項目建設管理促進產業健康發展的通知》中，明確指出，將以民用燃料和油品市場為導向，支持有條件的地區，采用先進煤氣化技術和二步法二甲醚合成技術，建設大型甲醇和二甲醚生產基地，認真做好新型民用燃料和車用燃料使用試驗和示范工作。而隨著相關工作的展開，煤基醇醚行業的標準也漸行漸近。

1.3石油價格與甲醇價格存在正相關關系

        我們認為石油價格與甲醇價格存在正相關關系。通過對兩者進行回歸分析，我們得出了兩者之間的價格關系，即甲醇＝1913.699+14.68069*WTI。由此推算，若國際原油價格在80-100美元/桶之間企穩，則相應的甲醇價格將在大約3100-3400元/噸之間，足以使相關上市公司獲得豐厚的利潤。

1.4對于我們所重點關注煤化工上市公司的投資策略

    　明年國內重點煤化工上市公司的產能會逐步釋放，后年業績將大幅顯現。因此，在低價位儲備一些優質煤化工個股作為跨年度品種是一個明智的投資選擇。我們認為，煤化工公司中，穩健的投資者可以配置遠興能源、丹化科技和云維股份，積極的投資者可以配置三愛富，激進的投資者可以配置高風險高收益的威遠生化。

2.活躍化工產品

2.1國際原油、天然氣價格大跌

        上周，WTI原油期貨價格出現了較大跌幅，下跌近8%；前幾周連續上漲的國際天然氣價格在上周則出現了大跌，周跌幅為10.32%。煉油毛利出現大跌，跌幅達35.64%；石腦油下跌了9.55%，新加坡97#汽油則下跌了8.10%。

2.2 TDI價格出現反彈，煤焦油價格跳水

    　受上游原材料價格下跌影響，我們跟蹤的50余種化工產品中，連續幾周來呈下跌走勢的產品依然占多數，上周依然如此。TDI、液氨、乙二胺排列漲幅前三位，但是上漲幅度都不大。TDI周漲幅1.97%；液氨和乙二胺分別上漲了1.33%、1.15%幅度的上漲；雙酚A和鈦白粉分別微漲了0.67%、0.21%；幾周來漲幅較大乙二胺依然延續上漲趨勢，8月份以來的漲幅已達27.54 %。

    　上周，煤焦油、草甘膦、電石等三種產品的價格跌幅較大；其中，煤焦油周跌幅達18.92%，草甘膦連續幾周來跌幅都較大，上周跌幅為8.33%，電石下跌6.52%，PTA、苯酐分別下跌了5.33%、4.95%。

2.3相關上市公司分析

    　TDI產品價格在連續下跌后強勁反彈，利好滄州大化、藍星清洗等相關上市公司。草甘磷價格繼續下跌，與我們此前的預期一致，草甘磷景氣度的持續下滑使得投資者對相關的3家上市公司明年的業績增長更加擔心。電石價格的下跌則有利于乙炔法PVC上市公司成本壓力的緩解，對于電石自給率較低的中泰化學尤為有利。

3.主要化工產品價格走勢

 3.1化肥、農藥：草甘膦價格繼續大跌

    　上周，國內尿素出現了微跌，下跌幅度為0.83%，鉀肥、磷肥價格則沒有變化，草甘膦價格繼續出現較大幅度的下跌，單周下跌8.33%，6月份以來已經累計下跌40.86%，收于55000元/噸。

3.2兩堿：電石價格大跌

        上周，純堿、氯堿產品都出現了不同程度的下跌，燒堿價格下跌了-1.37%；純堿則下跌4.04%，PVC價格繼續下跌，其中乙炔法PVC下跌1.29%，乙烯法PVC價格下跌2.35%；電石價格在上周則大跌了6.52%。

3.3化纖：PTA切片再次下跌

    　上周，PTA下跌了5.33%，對二甲苯下跌2.52%，PET切片下跌2.35%，PA6切片微跌0.85%，PTMEG微跌0.69%，其余化纖原料及產品價格變化沒有變化。

3.4醇醚：甲醇價格下跌

    　上周，甲醇價格下跌了2.78%，二甲醚價格則沒有變化。

3.5橡膠：價格小跌

    　上周國內橡膠價格都出現了下跌，其中天然橡膠價格下跌了1.11%，丁苯橡膠價格則微跌了0.45%。

3.6聚氨酯：TDI價格反彈

    　上周，國內TDI產品價格上漲了1.97%，MDI微跌了0.49%，BDO則下跌了2.37%。

3.7其他化工品：硫磺價格跌幅較大

    　上周，硫磺價格出現了較大跌幅，液態、固態硫磺價格跌幅均超過4%，DMC的跌幅也達到了3.54%，苯乙烯下跌了1.22%，四氫呋喃微跌0.42%，其余產品價格沒有變化。

來源：海通證券