日前，山西焦化公告稱，公司董事會決定根據近期國內A股市場實際情況對原定向增發方案中的發行價格進行調整，調整后本次非公開發行股票的發行價格不低于每股6.24元。而此前，公司確定的增發價格為每股10.6元。

    業內人士認為，公司被迫調整增發價格與近期大盤的暴跌不無關系。從今年4月底到現在，山西焦化的股票價格已從16元左右一路跌至5.6元，下跌幅度超過60%。但公司管理層并不認同暴跌的股價與公司投資價值相匹配，正是在股價不斷下挫的過程中，公司管理層和二股東西山煤電先后出手逆市增持公司股票累計約1200萬股，約占公司總股本的2%。在力保2010年公司焦炭產能達到1000萬噸以上和跨越式發展煤化工的目標下，董事長潘得國表示，管理層和大股東對公司的持續穩定發展非常有信心。

    整合內部及周邊焦化資源

    為力保2010年公司焦炭產能達到1000萬噸以上，公司擬通過融資、投資、控股、參股、收購、兼并等方式，利用資金、資產、股權等形式對焦煤集團內部及山焦周邊的焦炭企業進行整合。其中，山西焦煤集團的其他焦炭資產，將以資產注入的方式進入上市公司，這一部分焦炭產能高達400萬噸/年

    根據山西焦煤集團打造億噸焦煤、千萬噸焦炭的戰略規劃，山西焦化將加快對焦煤集團內部焦化資源和周邊焦化企業的整合步伐，力保2010年公司焦炭產能達到1000萬噸以上，成為我國最大的獨立焦炭生產企業。潘得國充滿信心地表示:實現這一戰略目標的途徑就是通過融資、投資、控股、參股、收購、兼并等方式，利用資金、資產、股權等形式對焦煤集團內部及山焦周邊的焦炭企業進行整合。

    近40年來，山西焦化一直致力于焦炭產業的發展，一度曾是我國最大的冶金焦出口基地，“外學邯鋼，內學山焦”曾成為山西省工業企業的口號。多年來，盡管幾經沉浮，但山西焦化仍然在激烈的市場競爭中不斷發展，其焦炭產能規模逐步擴大，焦—化產業鏈日趨完整，并在技術、管理、環保、儲備資源等方面有了深厚的積淀。據公司副總經理、董事會秘書李峰介紹，截至2007年底，公司總資產由2002年的24.69億元增長到44億元，銷售收入由9.94億元增長到30.83億元，焦炭產能由160萬噸增長到290萬噸。

    目前，公司正準備實施定向增發，募集資金投向項目中就有90萬噸/年焦爐技術改造項目。該項目建成后，公司焦炭產能將增加90萬噸/年。到2010年，公司自建焦炭產能將達到360萬噸/年。

    潘得國表示，盡管近幾年來山西焦化獲得了快速發展，但這種發展速度與山西焦煤集團提出的“以山焦為龍頭，建設千萬噸級焦炭企業”的戰略目標相比，還有很大差距。因此，要強化大集團意識，加快對焦煤集團內部焦化資源和周邊焦化企業的整合步伐。

    實際上，我國焦炭企業規模偏小，布局分散，生產工藝、技術和管理水平落后，市場競爭力不足，焦炭產業集中度水平亟待提高。統計數據顯示，2006年，全國規模以上煉焦企業中，大型焦炭企業僅18家，中型企業238家，小型企業729家。山西目前1000多家焦炭生產企業中，只有40多家具備規模生產能力。

    平安證券煤炭行業高級研究員陳亮認為，現在正處在焦炭行業低谷期，大企業比小企業更有生存優勢，正是它們低成本并購其他中小企業的有利時機。

    目前，山西省政府和臨汾市已明確提出要以山西焦化為依托，整合洪洞趙城焦化工業園區內的焦化企業，這里的焦炭生產能力超過300萬噸/年。據了解，對于這一部分焦炭資產，山西焦化將以重組、收購兼并、控股等多種方式進行整合。而山西焦煤集團的其他焦炭資產，將以資產注入的方式進入上市公司，這一部分焦炭產能高達400萬噸/年。

    行業短憂不掩長期向好

    短期內焦炭行業的形勢不容樂觀，焦煤價格居高不下，而下游鋼鐵行業對焦炭的需求又明顯放緩，使焦炭價格開始進入下降通道，獨立焦炭企業的利潤空間不斷被壓縮。但專家也認為，今后中國焦炭市場需求還會增加，焦化行業將進入平穩發展期

    8月中旬，國家出臺了加征焦炭出口關稅至40%的政策，這被一些市場人士解讀為焦炭行業的一個重大利空。同月，山西省焦化行業協會和山西焦化企業聯盟的一紙限產保價通知又讓不少市場人士擔心焦炭行業的前景。

    行業分析師也普遍對焦炭行業表示憂慮：焦煤價格居高不下，而下游鋼鐵行業對焦炭的需求又明顯放緩，使焦炭價格開始進入下降通道，獨立焦炭企業的利潤空間不斷被壓縮，部分焦炭企業賣焦的錢已不足以換回焦煤錢。

    陳亮就表示，焦炭行業是一個強周期行業，行業盈利水平波動很大。目前的形勢與2005年-2006年的那一輪低谷期非常相似，當年的焦炭出口價格從最高的400美元/噸下跌至120美元/噸。現在只是行業下降的初期，還沒有到谷底。如果中國宏觀經濟在2009年年底前能夠觸底，則在2010年上半年，焦炭行業有望走出谷底。因此，短期內焦炭行業的形勢不容樂觀。

    盡管如此，但也有專家認為，從長遠來看，焦炭行業發展前景仍然值得期待。

    2008年9月，中國煉焦行業協會會長黃金干在第六屆中國煉焦技術及焦炭市場國際大會上就表示，今后中國焦炭市場需求還會增加，焦化行業將進入平穩發展期。

    鋼鐵行業是焦炭的消費大戶，據統計，鋼鐵行業的焦炭需求占目前焦炭總需求的80%左右。中國鋼鐵工業協會預計，2008年我國粗鋼產量將繼續增長約6.3%-10.4%，相應需要高爐生鐵4.99億-5.18億噸，加上其他行業需求的增長，約全年需要增加焦炭消耗1800萬-2900萬噸，即使考慮到鋼鐵企業及有關行業的節能降耗，全年仍有1500萬-2500萬噸左右焦炭產量的增長需求。

    山西焦化董秘李峰也分析認為，未來5-10年，我國鋼鐵消費需求仍將增加，鋼鐵產量還將繼續增長，相應地將每年新增對焦炭的需求。預計2010年鋼消費將達5.6億噸，相應地帶來生鐵消費需求達5.8億噸左右，按照平均噸鐵焦比計算(400公斤焦/噸鐵)，對焦炭的消費需求將增至2.3億噸。

    他還表示，隨著化工、有色金屬、機械鑄造等行業的發展和技術進步，還將帶動焦化行業的深層次發展。尤其是煤焦油的深度加工技術的成熟，將解決焦化行業對鋼鐵行業的過度依賴問題，促使焦化行業產業結構發生根本變化。假設上述行業的焦炭需求占焦炭總需求的比重將增加至30%-40%左右，據此測算到2010年我國焦炭消費量將達到3.6億噸左右。

    另外值得關注的是，國務院要求各地在“十一五”期間淘汰落后焦炭生產能力，并明確了總量目標。2004年底國家發改委制定的《焦化行業準入條件》也大大提高了焦炭行業的進入門檻，土焦和4.3米以下機焦爐都將陸續被淘汰。

    這就意味著，今后幾年我國將有上億噸小機焦需要淘汰，僅山西省就提出了要在“十一五”期間關閉淘汰已形成的落后生產能力4000萬噸以上的目標，從而將全省焦炭總產量控制在1.2億噸以內。

    而據國家統計局統計，自2005年以來，煉焦行業投資增速基本呈現負增長態勢，年新增產能逐年下降，已由2004年的4173萬噸下降到2007年2000多萬噸。

    對此，有市場人士認為，我國未來幾年內焦炭的供給與需求將處于一個相對平衡的狀態，市場前景仍然值得期待。

    跨越式發展煤化工

    山西焦化是較早意識到焦化行業未來的出路是發展煤化工、發展循環經濟的焦化企業之一，并逐步形成了“依化配焦、焦化并舉”的發展格局。公司在大力發展焦炭產業的同時積極回收利用焦化相關化工產品，進一步優化焦化產業，延伸焦炭生產的產業鏈,培育新的利潤增長點

    在談到焦化企業發展方向時，潘得國表示，只有大力發展焦化副產品回收與深加工，對焦爐煤氣、煤焦油進行精細加工，延伸煤化工產業鏈，提高資源綜合利用率，才能推動焦化行業的可持續發展。

    就目前所知，煉焦企業可以加工回收的副產品有200多種，而我國目前焦化產品的回收利用、深加工水平較低，許多煉焦企業尤其是小型企業缺乏副產品回收的能力。

    實際上，目前焦化產品的利潤率遠遠高于焦炭。據中國煉焦行業協會統計，2008年上半年，全國規模以上焦化企業總計實現利潤125億元，同比增長198.24%。而利潤增長主要來源為煤焦油加工、粗苯加工、焦爐煤氣綜合利用、甲醇及下游產品等焦化副產品回收利用。

    陳亮認為，由于鋼鐵業重組步伐加快，未來更多的大中型鋼廠將配備自己的焦化廠，因而獨立煉焦行業將面臨更為嚴峻的局面。因此，提高焦化產品回收、精深加工和綜合利用水平，將是多數獨立焦化企業的未來發展方向。

    山西焦化是較早意識到焦化行業未來的出路是發展煤化工、發展循環經濟的焦化企業之一，并逐步形成了“依化配焦、焦化并舉”的發展格局。

    早在建廠之初，山西焦化就把煤化工作為公司的主營業務之一，建成了年產6萬噸合成氨、11萬噸尿素的化肥廠。近年來，公司更是在大力發展焦炭產業的同時積極回收利用焦化相關化工產品，將焦爐煤氣制成合成氨用以生產尿素、焦爐煤氣加工甲醇、對煤焦油和粗苯分別進行深加工，進一步優化焦化產業，延伸焦炭生產的產業鏈。

    2003年以來，山西焦化明顯加大了對煤化工產業的投資，先后投入13億多元建成了30萬噸/年煤焦油加工改造項目一期工程和20萬噸/甲醇項目，焦化產品品種由過去的27種增加到42種，焦炭和化工產品的產值比由過去的8:2轉變為7:3。根據規劃，未來三年內山西焦化將再投資50多億元加快發展化工產業。

    煤焦油是焦炭生產的副產品，一般占裝爐煤量的3～4%。對煤焦油進行深加工，能生產石油工業無法生產的蒽、苊、芘、萘、咔唑、喹啉、噻吩等產品，擁有廣闊的市場前景。山西焦化30萬噸/年煤焦油深加工項目二期工程建成投產后，公司將有能力生產蒽醌、吡啶、咔唑等16種產品，其中部分產品還將填補國內空白。

    在山西焦化正準備實施的定向增發中，所募集資金中的大部分將用來發展化工產業，所投項目也都瞄準了焦化副產品的深加工，其中投資最大的是年產20萬噸醋酸項目，總投資逾10億元。而醋酸是甲醇產業鏈的下游深加工產品，是國家產業發展政策和產品結構調整導向鼓勵發展的精細化工產品和基本有機化工原料之一。近年來，隨著國內醋酸需求量逐年增加，表觀消費量已從2001年的不足110萬噸快速增加到2007年的約240萬噸，預計2010年將達到350萬噸，而屆時國內醋酸產能僅280萬噸。據測算，該項目稅前財務內部收益率為37.81%，年平均總投資收益率高達37.53%。

    其他項目如10萬噸/年粗苯精制項目、18萬噸/年合成氨30萬噸/年尿素易地改造項目、8萬噸/年炭黑、3萬噸/年硫酸，其投資收益率也遠遠高于目前整個焦炭行業平均毛利率15-20%的水平。

    這些項目建成投產后，公司總資產和銷售收入將雙雙突破100億元，其中化工產業有望占據半壁江山，成為公司新的利潤增長點。來源（中國石油和化工網）