11月和12月月度煤炭出口量將超過200萬噸近期發改委公布第二批煤炭出口配額為1590萬噸，2008年合計為4770萬噸。神華2008年可使用有效煤炭出口配額為2402萬噸，已使用配額數目為1610萬噸，預計2008年出口超過2000萬噸。我們預計11月和12月月度煤炭出口量將超過 200萬噸。
合同煤漲價預期不明朗：因近期煤價開始下跌，高端的焦煤和噴吹煤下挫較多，我們預計合同煤價漲價的幅度可能會低于預期。
估值與評級：神華目前估值較同類公司高，考慮到外資撤資救市，股價面臨進一步下跌的風險。我們認為公司的價值中樞為重置企業成本8.81元，維持目標價12.90港元，調低投資評級至中性。
來源：招商證券
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