長期以來，火電行業由于資本密集屬性財務費用高居不下。分析人士認為，近日央行大幅降息108個基點這一普惠措施將有效緩解火電行業財務壓力，對效益的提升亦形成支撐；與此同時，近期煤炭價格的大幅下滑也將有助于行業景氣的逐步回升。

    據WIND統計，截至今年8月31日，火電行業的資產負債率為73%，在各行業中僅次于建筑建材行業，位居第二。前三季火電行業僅財務費用高達137億，占全行業凈利潤的48.9%。2003-2008年，財務費用率卻由5.4％上升至6.4％，基本抵消了火電企業在期間費用控制方面的努力，因此財務費用對于改善資本密集型電力上市公司業績的影響不可小覷。

    據國信證券電力行業分析師徐穎真估算，本次降息將使主要電力公司和整個火電行業2009年財務費用分別減少21億和71億。對于多次降息的累計效應，徐穎真估計，“多次降息累計將使主要電力公司和整個火電行業2009年財務費用分別減少36億和119億”。

    不過，有分析認為，由于火電行業資產負債率的快速上升過程是在今年年內，財務費用的降低對增厚上市公司的每股收益有限，受益幅度反而差于大部分其他行業。據國泰君安電力行業分析師王威測算，明年國內大型火電上市公司每股收益增厚幅度在0.07-0.1元之間。

    多次降息除了使得電力生產企業的高財務費用率得到有效降低外，分析人士認為，貸款利率的大幅下降將提升實力偏弱的火電公司獲取銀行貸款的意愿及能力，并能刺激房地產等下游行業提升電力需求。

    除了降息對電力行業構成利好外，煤炭價格的持續下跌也在逐步挽回火電行業的頹勢。

    據了解，煤炭在火電發電企業成本構成中占有70％左右的比例，煤炭價格是影響電力行業盈利能力最主要的因素。受經濟增速回調和出口增速放緩的影響，電力、鋼鐵、建材、化工等主要用煤行業增速都有較大幅度放緩。供需矛盾的變化，使得煤價自今年7月份開始下跌，而進入10月份，下跌趨勢更為明顯。據統計，到目前為止，大同優混煤價格與最高點相比已經下降了35％。煤炭價格下跌有助于改善電力企業的盈利能力，恢復行業的景氣。

    “從2008年三季報來看，電力行業大面積虧損，電力等資金密集型企業的經營困境引起了決策層更多的關注。此次降息，無疑是給行業復蘇增強動力。隨著燃料成本的不斷下降以及財務費用的縮小，電力行業的最壞時刻已經過去�！遍L城證券電力行業分析員張霖表示。

來源：證券時報