盡管目前電力需求下滑，但若停止增加電力投資，一旦經濟復蘇，可能再次出現“電荒”

　　年關將至，已經陷入虧損的電力企業擔心其控股的上市公司可能受累于主業虧損，而失去明年公募再融資的資格。但融資之門可能并未完全闔上。

　　前三季三家上市電企均虧損

　　1～10月，國內五大發電集團無一例外出現了虧損，依靠多種經營在上半年略有盈利的華能集團也未能幸免于下半年發電行業整體虧損的大潮。

　　1～8月，全國發電行業中最主要的火電行業，由去年同期凈盈利455億元轉為凈虧損216億元。《第一財經日報》昨日的報道援引知情人士的預期稱，火電行業全年的虧損將達到700億元。

　　五大電力集團之一的一位內部人士不無憂慮地表示，如果今年該集團控股的上市公司年報顯示也出現虧損，可能因此失去再融資資格，這是集團目前最擔憂的問題之一。

　　今年前三季度，五大電力集團所各自控股的國電電力（600795.SH）、華能國際（600011.SH）、華電國際（600027.SH）均出現虧損。

　　據證監會發布的《上市公司證券發行管理辦法》，上市公司向不特定對象公開發行股票募集資金、發行可轉換公司債券、發行附認股權公司債券，需要首先滿足“最近三個會計年度連續盈利”的條件。

　　四季度效益或轉好

　　中信證券分析師楊治山表示，第四季度，發電企業電力機組設備利用時間減少的利空，被10月份煤炭價格大幅下滑的利好和電價調整所對沖，使得該季度電力行業整體的虧損面較第三季度收窄。雖然第四季度電力企業因市場需求下滑而經營受到影響，但效益上可能較第三季度要好。

　　不過他強調，季度經營結果的波動性較大，電力行業部分上市公司全年出現虧損幾乎是肯定的.

　　上述電力集團人士表示，希望證券業監管部門能考慮電力企業今年因兩大自然災害（雪災、地震）而承擔了政策性發電任務的情況，從而酌情考慮電力上市公司的再融資資格——這種任務亦加大了其虧損。

　　當前仍需保持適度電力投資

　　發電企業目前的虧損是多種因素使然。今年對發電企業生存威脅最大的首推燃料成本上漲，其次是高昂的財務費用。其中，其資金鏈面臨的危機可能最為棘手。

　　“廠網分開”后，中國的電力工業進入了歷史上發展最快的時期。由于電力行業資本密集型的特點，大規模的電力建設使得五大發電集團的資產負債率持續走高，而下滑的用電需求正在放大它們的資金風險。據電力行業的內部數據，今年8月，火力發電全行業的資產負債率為73%左右，財務成本高達6.61%，在工業各行業中的財務風險僅次于建筑建材行業。

　　國家電網的一位專家表示，電力市場短期供大于求的局面已經形成，電力需求恢復要經過1～2年時間，明年將是電力行業最困難的時刻。

　　從各國經驗看，作為經濟的基礎行業，電力行業投資與當期電力需求相比，一般要保持略微過剩的狀態，中國的電力投資也不例外。中國脫離“電荒”不過幾年時間，盡管目前電力需求下滑，但若停止增加電力投資，一旦經濟復蘇，可能再次出現電力不足的情況。

　　一位電力行業人士表示，如果不再新增電力項目，那么現有新建和在建的電力裝機容量兩年內就可能被完全消化，因此當前還需要在結構調整的基礎上，保持適度的電力投資。

　　正因有這樣的投資要求，保證電力行業資金充足具有較大意義。一位投行人士對本報記者表示，只要市場接受，上市公司還是可以通過定向發行制度來融資，或引入新的戰略股東。監管部門對這類行為的介入程度比公開招股要低，但電力企業需要向市場證明其長期的贏利能力。
來源：第一財經日報