在近期涌起的央企并購整合里,中油化建昨日成為關注的焦點。中油化建的公告顯示,公司擬以資產置換及非公開發行不超過4.5億股購買資產的方式,取得潛在股東山西煤炭進出口集團有限公司預估值約為43億元的資產。昨日中油化建漲停,市場人士分析,此次重組是響應大型國企整體上市的號召,短期內該股票存在熱點,而央企并購整合將成為明年的熱點。

　　資產置換后兩條腿走路

　　中油化建日前公布重組方案,方案包括資產置換和定向增發,山煤集團煤炭開采和煤炭貿易兩大業務板塊的完整性經營資產將被注入中油化建。資產置換方面,置出的為中油化建截至2008年9月30日經審計及評估確認的全部資產及負債(2008年三季報顯示凈資產約為6.38億元),置入的則是7家具有獨立法人資格的煤炭貿易公司100%的股權,兩者差額部分將以現金補足。這7家煤炭貿易公司股權正是吉化集團此前轉讓其所持中油化建股權給山煤集團所受讓來的資產,這部分資產之后由山煤集團托管。

　　定向增發方面,中油化建將以5.94元/股向山煤集團定向增發不超過4.5億股,以購買其持有的3家煤炭開采公司(分別為山西大平煤業有限公司 35%的股權、山西省長治經坊煤業有限公司75%的股權、山西凌志達煤業有限公司62.99%的股權)、18家煤炭貿易公司100%股權以及山煤集團本部與內銷煤炭業務相關的資產和負債。標的資產的賬面價值為23億元,根據山煤集團提供的數據,標的資產的預估值約為43億元,評估增值率86.96%。

　　“這次置換后,中油化建將從以前的一條腿走路,變為兩條腿走路。”廣州私募人士翁福分析,置換整合后,中油化建除了之前的建筑與工程業務,還將在煤炭業展開業務,中油化建之前主營業務建筑與工程的業績比較一般,此次與山煤集團的資產置換應該是公司考慮到主業的單一和效益一般,想開展多行業經營。

　　“此次資產重組對中油化建非常有利。”民生證券廣州營業部投資經理厚峻表示,如整體重組完成,中油化建將成為能源業的航空母艦,公司產業鏈清晰,從開發到原材料一條鏈,有利于控制成本,并在形成定價權方面有優勢。

　　中油化建不確定性較大

　　從中油化建資產置換看,對公司理論上是件好事情。翁福分析,未來一兩年內中油化建的經營不確定性是比較大的。此次置換成煤炭業,隨著經濟的衰退嚴重影響,煤炭業比其他行業更快地下滑,從置換的時機和價格看,后面煤炭公司的股權理論上會更便宜。打個比喻:“可能現在需要6元購買每股煤炭股,明年這個時間用3元就有可能購買每股同樣的煤炭股了。煤炭業受經濟周期影響嚴重,估計在未來2-3年的時間里出現的是清苦日子,這可能在未來1-2年內拖累中油化建的業績。

　　因為涉及重大資產重組,中油化建11月20日停牌,11月19日收盤價6.74元,昨日中油化建恢復交易即漲停,收盤價7.41元。厚峻認為, 中油化建此次把比較徹底的循環經濟一套產業置換進來,盈利能力增加,短期內股價會迸發,中線看好,建議投資者在回調時考慮機會。不過翁福提醒,短期看中油化建應該能繼續漲停,周三應該就是高開低走。他認為,現在市場方向不明朗,投資者沒有必要追進。

　　厚峻分析,從另外一方面看,此次置換重組響應了央企優勢資產整體上市的號召,長航集團重組進程也在加快,預計大規模整合央企整體上市將成為明年的熱點,電力、鋼鐵等行業可能不斷出現并購整合。
來源：金融界