在全球金融危機(jī)影響下，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩的趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)增長放緩必然帶來電力需求的萎縮，08年1-11月，全社會(huì)用電量為 31530.89億千瓦時(shí)，同比增長6.67%，下降8.27個(gè)百分點(diǎn)，2-11月單月用電量增速持續(xù)下降，12月用電量增速將略有回升，全年用電量增速將在6.4%左右，較06、07年14.4%、14.9%的增速有較大回落。

　　在電力企業(yè)盈利方面，我們綜合考慮電價(jià)、利用小時(shí)和煤價(jià)3個(gè)主要因素：09年利用小時(shí)預(yù)計(jì)較07年下降8%，綜合煤價(jià)預(yù)計(jì)上升16%，同時(shí)考慮電價(jià)10%的漲幅，毛利率有望回升到17%左右，而凈利率回升到6%左右。

　　我們認(rèn)為電力行業(yè)目前估值處于合理水平，維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。09年，我們有兩條投資主線：（1）尋找質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的公司，09年電力行業(yè)動(dòng)態(tài) PE的均值為21.85X，而PB均值為1.8X.我們將兩項(xiàng)指標(biāo)都小于這兩個(gè)均值的上市公司作為09年推薦的重點(diǎn)對(duì)象，如粵電力A、深圳能源、廣州控股等；（2）把握行業(yè)整合機(jī)會(huì)，目前行業(yè)低迷，正是優(yōu)勝劣汰并購重整的好機(jī)會(huì)，電力企業(yè)并購重組將主要發(fā)生在兩個(gè)層面，首先是集團(tuán)資產(chǎn)注入，其次是對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)的拓展，重點(diǎn)關(guān)注國電電力、國投電力、桂冠電力、大唐發(fā)電等。

來源：中國證券報(bào)