2008 年全年我國水泥產量為13.88 億噸，比2007 年的13.61 億噸增長了2%。2008 年以來，我國水泥月度產量的累計增幅呈現單邊下跌的局面。

　　該值呈現單邊下跌局面的原因在于單月水泥產量同比增幅的快速下跌，2008 年前三季度，水泥月度產量同比增幅下跌速度極快。我們認為，2008年前三季度，由于房地產的休克使得水泥用量快速下滑，也造成水泥企業銷售毛利的大幅減少，進入第四季度以后，隨著財政刺激政策的推出，尤其是西部大型工程項目的趕工和上馬，10 月、11 月、12 月水泥產量同比增長-0.57%、1.05%、1.61%，增速呈現掉頭趨勢。

　　12 月份全國水泥產量同比增長1.61%，其中，貢獻增量的主要省份有：河南、湖南、廣西、陜西、貴州、云南，大部分在西南地區。

水泥價格下跌

　　2008 年12 月份，水泥價格下跌5%左右(全國平均幅度)，重災區在于上海、杭州、南京等東部沿海地區，下跌區域還包括鄭州、沈陽、烏魯木齊、成都等內陸地區。

　　下跌原因有三：

　　1、秦皇島煤炭價格在7月中旬見頂，各個水泥企業用煤價格在9月中旬左右見頂，10 月底各水泥生產企業基本已將高價庫存煤消耗干凈，11 月、12 月各水泥企業煤炭成本環比開始下降。這在客觀上導致了水泥銷售的高毛利，而在東部沿海一帶，需求萎靡使得高毛利成為空談，水泥企業紛紛下調水泥和熟料價格;

　　2、冬季有很多工程停止，季節性的水泥需求下降。

　　水泥主要成本—煤炭

　　12 月份(秦皇島6000 大卡)小幅反彈至640 元，我們認為，短期煤炭價格反彈更大意義上是短期行為，12 月天氣寒冷，火電廠增加冬儲煤致使秦皇島煤炭庫存下降，煤價上升。在我們的2009 年建筑與建材投資策略報告中，對于煤炭和重油的價格進行了詳細的分析。預計煤炭價格繼續下跌。

　　12 月份全國FAI 增速略低于全年增速，寧夏地區同比增長60%以上。

　　就具體區域來說，華北地區由于奧運會的因素停止了許多工程項目，致使全年FAI增速略低于全國平均水平;華東地區由于經濟景氣度下降速度太快、尤其是房地產市場蕭條致使FAI 增速落后全國平均水泥較多。

　　從水泥價格上反映出來的信息就非常直觀：2008 年10 月初各地水泥價格見頂以來，價格下降幅度居前的就是華北和華東。其他地區水泥價格基本穩定在高位。

展望水泥行業

　　2008 年冬季是個暖冬，這使得北方地區部分工程項目仍然得以進行。預計暖冬在2009 年的1、2 月份仍然持續，由于2008 年1、2 月份房地產的開工依然可觀而2009 年同期地產開工將大幅下跌，因此，2009 年1、2 月水泥行業產量平穩，全國總產量預計與2008 年同期持平，其中，北方優于南方。從3 月份開始，大型工程陸續上馬，全國水泥單月產量同比開始穩步增長。6 月份以后，南方增速將優于北方。
來源：渤海證券