資本市場對09年電煤的市場煤價格下降已經有了明確的預期，但是由于在煤炭訂貨會上煤炭企業要求漲價的強硬姿態，市場仍然擔心09年電煤的合同煤價價格會比08年明顯上漲。近期公開報導傳遞出的信息表明，煤炭企業對09年的電煤合同報價有所松動，市場對電煤合同成交價下調的預期逐漸加強。

　　神華電煤合同報價可能降至490元/噸。2月19日，多家媒體報導經過三個月的“煤電頂牛”之后，神華將在煤炭訂貨會時的電煤報價540元 /噸，下調為490元/噸。這一價格雖然比08年神華電煤合同價仍有20元左右的上漲，但是已經明顯低于市場的預期。對于這一報導，有些發電公司給予確認，但是神華并沒有給予公開確認。

　　大同電煤合同報價可能下調20元/噸。2月24日又有媒體報導，大同電煤可能降價20元/噸。由于大同電煤在08年的實際執行價格較為復雜，對于這一信息我們認為還有待確認。不過，該報導（見參考資料二）所傳達出的同煤集團領導的姿態更能說明問題：“同煤集團董事長吳永平正帶領集團內的幾個副總飛往華北、山東、廣東等地拜訪客戶，如此大規模的集中出差在同煤集團極為少見”。我們判斷，同煤集團的行為已經確認了市場供需關系的逆轉。

　　需求不足，電煤價格總體趨勢向下，中間會有波動。最新發電量數據表明，由于需求不足，2月份發電量雖然同比上升，但是和1月份相比回升并不明顯。需求不足導致供大于求，如果電煤合同價格定的過高，必將出現市場價與合同價倒掛的現象。不過由于煤炭企業會進行限產保價，礦難帶來的安全整頓也會對煤炭供應量產生負面影響，電煤價格在大的下跌趨勢中也會有所反復，不過最終會在供需關系的影響下走向新的均衡。

　　市場煤價泡沫基本擠凈，即將進入擠壓合同煤泡沫階段。以秦皇島5500大卡山西優混為例，目前市場報價為565元/噸，已經與08年第二周的價格接軌，非常接近07年底的價格水平。這說明秦皇島煤價08年初以來的“過山車”行情已經基本回到起點。在市場煤泡沫消除之后，未來將進入擠壓合同煤泡沫階段，合同煤的價格走勢更加反應供需的關系，需要的時間估計更長。09年也可能出現合同煤實際執行價格逐步下調的情況。

來源：中國證券報