為響應國家“煤電聯營”精神，華能集團旗下華能國際電力開發公司在上海聯合產權交易所掛牌轉讓子公司華能巢湖發電有限責任公司共計40%的股權。值得注意的是，此次股權轉讓分為30%和10%兩部分掛牌，掛牌價格都與凈資產相當，沒有溢價，但兩部分股權對意向受讓人的要求截然不同。

    零溢價尋求戰略合作

    華能巢湖公司由華能國際電力開發公司獨資建設，主營建設、經營電廠及相關工程。規劃建設4*600MW超臨界火力發電機組，其中一期工程兩臺600MW超臨界國產機組已經投入商業運行。

    此次華能巢湖公司30%和10%兩部分股權轉讓的掛牌價格分別為44540.853萬元和14846.951萬元，按照以2008年8月31日為基準日的審計結果，公司的凈資產為148469.51萬元，轉讓價格與所對應的凈資產相當。

    分析人士指出，從兩部分股權的受讓條件來看，華能國際電力此舉是為華能巢湖引入戰略投資者，解決其煤炭供應和運營管理方面的問題。

    轉讓方對華能巢湖公司30%股權的意向受讓人要求較高，除了應具有良好的財務狀況及支付能力，至舉牌日銀行存款不得少于10億元，需提供銀行資信證明外，還明確要求受讓方必須為煤炭生產企業，且能為華能巢湖提供年燃煤量的50％。

    此外，為保證華能巢湖公司煤炭供應的方便快捷及降低物流成本，意向受讓方須為安徽省內煤炭大型企業，并應當連續五年盈利。不僅如此，轉讓方還規定，華能巢湖公司的主要供煤商優先；近一年度經審計的總資產應在400億元以上，銷售收入150億元的企業優先。

    “煤電聯營”更趨務實

    以煤電聯營解決煤電矛盾的思路已經逐漸被市場接受。事實上，煤電聯營的思路從五年前被提出到現在，一直都存在質疑的聲音。而在實踐中，煤電聯營也有建設坑口電站、電力企業參股、收購煤礦、煤電企業交叉持股等多種方式。

    但據有關專家分析，盡管煤電兩行業互相滲透的程度正在逐年加強，但仍取代不了煤電兩行業之間的交易關系。通過參股和自建煤礦，發電企業能解決的電煤量遠遠不夠。而聯營煤礦的產煤并非全部供應給投資方的電廠，考慮到運輸成本，嘗到甜頭的往往是位于煤礦經濟半徑內的電廠。

    正是基于這些考慮，華能巢湖公司30%股權轉讓的受讓方要求為當地煤炭生產企業，且以公司燃料供應商優先，以實現有效的煤電聯營。正如凱捷咨詢公司中國副總裁陳持平認為，實施“煤電聯營”的前提是協同效應。如果沒有這一前提，發電企業在保證燃料供應方面并沒有得到多少好處的情況下，還會損失其他效益。

    對于另外10%的股權，轉讓方開出的條件卻大不一樣。項目公告表示，轉讓這10%股權的目的是保證電力企業可持續發展，降低電力企業運營成本，要求意向受讓方為從事大型電力投資經營業務類企業，受讓后能優化標的企業的股權結構，并能保證標的企業能繼續依法享受相關稅收優惠政策。并且，具有境外大型電力企業投資管理經驗的企業，以及能使華能巢湖公司保留中外合資企業性質的受讓方優先。

    業內人士認為，華能國際電力開發公司可能已經有了比較明確的意向方，因為從開出的條件，可以初步勾勒出一個安徽省煤炭經銷商和一個國外大型電力企業的模樣。

來源：中國證券報